关于价值投资的一些思考(二)--从乐视说起

乐视事件之后我对价值分析变得极为谨慎保守了，就是要真正去看懂一些事，不能听讲故事，不能画饼，要有货真价实的资产和市场摆在那里。巴菲特不投高科技网络股是有原因的，从安全边际的角度去看待，就是从万一失败后去看待亏损值，高科技网络股都难言有安全边际的。

一五年乐视高峰时市值近1500亿的，而一四年万科低谷时市场才六百亿，这是何等讽刺的事，万科有多少楼盘和土地阿，哪怕是当时一年净利润都可以做到一二百亿的，乐视拿什么来去支撑1500亿的市值呢，中国全国电视机市场给乐视一家全占了，也没有150亿净利润的。凭什么？就是凭假老板的七大生态圈，多好的一个故事阿。

乐视的事让我很伤心的，因为在15年，乐视是被视作创业板之魂的，它的市值已经做到一线蓝筹级别了，相对于其它只会讲故事的tmt股，它起码是有产品的，而且我也购买了它家的电视机，这么一只创业板中难得一见的有成果的票，现在看来就是个庞氏骗局，想当年研究乐视的券商何期多阿，研报非常多阿，集体讲故事，都按照假老板那套去讲了。

反观万科，业绩从一四年到现在增长了一倍，市值翻了五倍，人家从来不来虚的和你讲故事，人家只做业绩，哪怕大家都觉得地产业以后比较悲观，也毫无故事可言，但人家业绩在涨，实实在在的做生意赚到钱了，股价也要涨了，而乐视呢？有可能最后连万科一个楼盘的价值都比不上了。

时间长了，就会看出这种差距会非常非常大的，这个选对选错，天地之别的。

为什么我不去谈次新股，高转送票的价值分析问题？因为哪怕用动态的市盈率去看，都是三四十倍做起步的，行业前景啥的其实越有前景的新兴产业风险越大，说不清楚的事越多，事情说不清楚就会讲故事，就会画饼，本来三四十倍就是非常贵了，贵得离普的市盈外加上讲不清楚的行业钱景，怎么去分析呢？

论坛对茅台的偏见非常大，为什么从一四或者一五年至今股价能涨几倍？凭什么？别人不讲故事的，但人家有业绩，而且持续的多年增长，股价能不涨吗？只是现在有点涨过份了，我们在大骂，当年乐视涨时为什么不骂呢？有没有想过这个问题呢？讲故事的就该有上天的股价，做实业的就该辛苦命吗？就像社会上，满嘴跑火车的就该一大堆机遇，踏实做事的就该倒茶递水？你们觉得这个正常吗？

股票还是要踏实来做的，不能说自己没买乐视就只是觉得买了的人是傻瓜，其实这是个随机机率问题罢了，没买乐视的有没有去买全通，安硕这些？我不是指纯技术今天打板明天卖的那种买，是说也是讲故事的买，如果没买乐视去买过全通，安硕这些的，其实也只是运气好吧，时间长了夜路走多了，也是会碰到鬼的。

价投就是以一个很便宜的价格去买一家业绩很好很赚钱也很稳定的公司，又或者以一个合适的价格去买一家业绩很好很赚钱未来增长将会更好的公司。就是说这公司本身当下就是非常赚钱的，本身就是一家非常优秀的公司，有没有故事讲一点都不重要。我们却不是这么做的，总是去买一些业绩不好，不便宜但却非常非常会讲故事的公司。

会讲故事的公司未必能真正赚到钱的，十有八九那故事都是实现不了的，而我们却总是对此乐此不疲；而对于当下就很赚钱却没什么故事好讲的公司我们却有偏见，认为没有什么好分析和期待的。巴菲特说过如果你不打算持有一家公司十年，就不要持有十分钟。如果让你持有十年一家公司，十有八九的人都会选择业绩很好却没故事讲的，但到了股票市场上，我们却将钱投给了我们内心不会持有十年却很会讲故事的公司。

我们自欺欺人的认为这是在投资，能将故事讲给后来者的将股票以更高的价格卖给对方。我们总是言不由衷，以为总有傻瓜在后面等着接盘，却没有细心想一想其实自己正是上一手人眼中的那个傻瓜。

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