牛市进入冲刺阶段--莞太路2015年投资策略(附10大金股)

牛市进入冲刺阶段

--东莞证券莞太路营业部2015年投资策略

一、 市场整体分析

（一） 2014年7月份很可能是新一轮大周期的起点。

从中国政治经济周期来看，1993年政府换届，1994年7月见底；1998年政府换届，1999年519行情开启；2003年政府换届，2005年6月见历史大底；股市大底通常都出现在政府换届后的两年内。本届政府2013年换届，那么从周期讲，本轮股市底部很有可能落在2014年中期。指数方面，最近两年指数曾有两次见到1950点一线，一次是2012年12月份中小板、创业板大部分股票腰斩后的长期底部，一次是钱荒下连中信证券都要跌停的恐慌性抛售，2000点以下实际上都是在非理性情况下才出现的。考虑到汇金公司近几年增持的成本都在2050-2100点附近，可以认定为政策底，那么2000点一线很可能是指数的市场底。2014年7月份击穿2000点后启动的这波行情，成交量快速放大，板块轮动良好，很可能是新一轮大周期的起点。

从市场炒作的角度，2005年6月至2007年10月大牛市，主导力量是招商银行、万科等蓝筹股，指数从998点上涨至6124点。2008年金融危机后，中小板接过领涨大旗，2008年10月至2010年11月中小板综合指数从1959点涨到8017点。而创业板综合指数起步于2012年12月的575点，到2014年12月最高已超过1800点。从大周期看，未来的行情应以蓝筹为主导，而创业板2015年对应的是长期顶部。

（二） 沪港通推动蓝筹估值修复，改革是最大红利。

2013年11月沪港通正式推出，海外资金又多了一个进入A股的渠道，目前QFII总额度接近4000亿、RQFII额度3000亿，沪股通额度3000亿，海外资金入市A股的资金总量理论上可以达到1万亿，足以对整个市场产生重大影响。对于海外基金基金经理来说，若要在亚太区配置股票，中国肯定是首选。而且海外资金成本极低（十年期的美国国债收益率不足2%），加上人民币升值的因素，目前投资A股风险极小，可以预见随着中国资本市场的不断开放，未来海外资金肯定是持续流入的。而海外资金重点配置的高分红蓝筹股，目前整体市盈率仅为11倍，与国际平均的15倍至少还有30%以上的提升空间，因此我们认为：2015年指数的上涨空间理论上不低于20%，对应大盘指数3500点。

从预期的角度，一系列的改革措施已经获得国内外各类投资者的高度认可，在实体经济尚未见底的情况下，各类资金就敢积极入市，说明市场信心很足，随着相关改革措施逐步见效，这种信心将进一步得到强化。

（三）决定行情最根本的因素-----资金面的情况明显改善。

如果说政策、经济决定牛市和熊市的根本，那么资金则决定行情的高度！2006-2007年由于储蓄搬家，从来没买过股票的人买基金了，市场走出大牛市。2015年，推动市场上升的钱在哪呢？我们认为除了海外资金外，还有几个方面值得关注：

1、房地产市场挤出的资金。中国每年14%的货币供应量增速，但经济增速只有8%，剩下6%的货币去哪了？之前主要被房地产和证券市场这两个池子吸收了，过去10年房地产持续上升，收益比证券市场更稳定，吸收了大部分超发货币。但本届政府对房地产的调控直取要害，增加土地供应，卡住超发货币，房地产投资收益率已经低于银行贷款利率，房价可能高位震荡甚至回调。房地产市场的吸引力明显下降，而挤出的资金，在蓝筹股只有11倍市盈率的估值水平时，完全有可能进入股票市场。

2、降息周期内居民资产配置结构的调整。2010年以来政府为了遏制09年四万亿投资带来的各种商品价格上涨，一直实行紧缩的货币政策，持续加息并上调存款准备金。2014年为了保证就业，维持7.5%的经济增长，采取了一系列微刺激措施，货币政策开始局部调整。由于物价稳定，不出意外2015年货币政策将正式进入宽松周期。一旦货币政策放松，市场上的各类理财、信托产品的收益率必然大幅下滑，未来总量超过10万亿这部分的资金肯定要寻找新的出路。环顾各类投资品市场，股票市场明显属于洼地，很可能成为资金的主要去处。

3、保险资金配置股票的比例将大幅度提高。2013年下半年起，保险公司资金频繁举牌A股上市公司，从金地集团、到金融街、再到天健集团，手法凶猛，入市意愿非常强烈。从成本上看，保险公司资金的主要来源为各类分红险，而分红险给到客户的年化收益基本都在3.5%左右，也就是说保险资金实际成本只有不到4%，这远远低于社会融资成本（一年期贷款利率肯定不低于6.5%），并低于很多上市公司的分红率。由于保险公司可以获得长期稳定而又成本低廉的现金流，因此当前敢于大力出击A股市场，未来随着投资股票市场的比例进一步提高，保险公司在A股的话语权甚至有望超过公募基金，并很大程度上决定行情高度。

综合来看，2015年市场随着货币政策宽松，增量资金持续入市，指数理论上有20%以上的上涨空间，上看3500点，年中任何时间跌到2600点以下可大胆加仓,但结构上可能是大股小牛、小股大熊的格局，战略上回避过去两年被爆炒过的小盘题材股。

二、 主要投资思路

（一）降息周期受益行业

由于过去几年央行一直执行相对偏紧的货币政策，加上经济转型期传统行业投资回报率下降，新兴行业的盈利能力尚未培育起来，资金投资意愿减弱，社会融资成本上升。很多实业投资者一年辛苦下来的收益率，还远不及买一份信托的收益，很多经营者干脆抛弃实体，转入借贷市场，社会资金进入到一个恶性循环。为了解决这一问题，，通过定向降准，免税等一系列措施支持实业经济的发展。考虑到2015年全面降息的条件已经成熟，全年可能有2次以上的降息或降准，因此一些负债率较高的行业和公司有望明显受益。我们看好经济微刺激受益的水利建设和特色地产股。

（二）改革的深化

激发国企经营活力、输出高端装备制造、塑造国产品牌是中国走向强国的标志，也是心怀强国梦的新一届最重视的发展目标。由于国有企业控制着关系到国计民生所有重要领域的资源，决定了其必然在这场变革中扮演主导角色。我们认为随着改革的深入，2015年的国企改革可能会突破一些过去始终没有进展的领域，如电力、盐业、兵团、军工、土地等，从2014年南北车的合并可以看出，国企改革无禁区。一个领域从非市场化过渡到市场化，爆发力是非常惊人的，就像房地产从以前的国家分配到商品化，行业可能迎来的是上百倍的发展空间。此外，金融领域的改革迫在眉睫，，讨论降低融资成本，解决中小企业融资难问题，预计2015年将会出台一系列金融改革措施，扶持中小企业的发展。因此，金融改革在2015年很可能超预期。

（三） 区域题材的炒作

从前几年海南国际旅游岛、到后来的浙江金改、海南三沙、上海自贸区，再到2014年的天津和福建平潭自贸区，A股市场几乎每年都会炒作一些区域主题。我们认为2015年有两个区域值得关注。首选上海，中国作为全球第二大经济体，金融领域的开放是完全可以预见的，人民币长期依赖香港作为进出中介是不现实的。考虑到香港“占中”事件的影响，大陆未来肯定会大力扶持上海发展成为新的金融中心来取代香港。加上明年上海迪斯尼开园以及自贸区的扩大，上海本地股肯定会迎来新一波炒作浪潮。此外“新丝绸之路经济带”上的西安也是关注的重点，当年跟重庆争直辖市失败，加上最近十多年西北地区发展速度已大大落后于西南地区，随着“新丝绸之路经济带”上升为国家战略，作为西北地区与内陆沟通的桥头堡，大力扶持西安将是必然选择。

新一届政府提出中国梦的核心是中华民族伟大复兴。在这一目标下频频出访，加大对外交流合作，大力推销高铁、核电等中国领先技术。从金砖五国会议倡议建立金砖国家开发银行，到亚太经合组织峰会提出“一路一带”，筹建亚洲基础设施投资银行，再加上2015年可能正式成立的东亚自贸区。中国向外扩张、输出资本、输出产能的意图非常明显，这些举措一方面为中国很多过剩的产能（如钢铁、水泥、基建）找到了新的机会，另一方面实际也满足了像巴西、印度这种基础建设相对落后的发展中国家的需要，是一种双赢。但我们有别于大众的认识是：中国对外输出的可能不单是很多传统产业中过剩的产能（像钢铁、水泥、冶金等），还应该有很多成熟的技术等，如通信和高端制造业。

（五）强国时代的新成长主题

虽然我们不好小盘股2015年的投资机会，但在一些领域仍有一批公司能稳定成长。对于处于转型期的中国经济，完全放弃成长性投资是不可取的。相对来说我们关注下列几个方面：1、人口老龄化衍生出的医药、教育，智能机器替代人工等；2、树立新的民族品牌，关注品牌消费领域。

（六）跨市场跨区域套利

2014年4季度A股的蓝筹股大幅拉升后，A股对H股的从之前的普遍折价到大幅溢价，以中国中铁为例，已经从14年7月份折价20%到溢价70%，必然引发沪港通资金的跨市场套利，国内资金可能卖掉A股中国中铁，转而加仓中国中铁H股。如果海外资金再在香港买入涡轮、牛熊证进一步放大杠杆，则其中的套利空间很大。目前看，沪股通流入资金还明显大于港股通流出金额，一旦逆转可大胆通过港股通买入H股大幅折价的品种。此外，从2007年的历史看，A股疯到一定程度，B股就有投机价值（耀皮B900918在2007年4月底至5月底，一个月时间翻两番）。在二级市场上，有许多个股B股价格不及A股价格的一半，一旦有人点火，爆发力是非常惊人的。

2015年个股组合：

股票代码	股票名称	推荐理由
600116	三峡水利	中国核建有可能借壳，电力改革预期。
600683	京投银泰	高负债企业受益于降息，北京地铁上盖物业。
000951	中国重汽	业绩复苏，。
600706	曲江文旅	西安是西北地区核心城市，受益于一路一带建设。
600251	冠农股份	农业里的白马股，兵团改革题材。
600739	辽宁成大	油页岩项目贡献利润，参股广发证券。
600895	张江高科	受益于浦东地区大发展和新三板的建设。
600809	山西汾酒	否极泰来，海外资金青睐的消费类行业。
002073	软控股份	股价处于长期底部，机器人业务快速发展。
600456	宝钛股份	公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上。

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