周五最具爆发力六大黑马

明牌珠宝:业绩符合预期，收入端回暖明显

1-3Q2017营收同增10.99%，归母净利润同增59.98%。

10月23日晚，公司发布2017年三季报:1-3Q2017公司实现营业收入30.51亿元，同比增长10.99%；实现归母净利润8226万元，折合全面摊薄EPS0.16元，同比增长59.98%；实现扣非归母净利润2807万元，同比增长47.88%，业绩符合预期。公司预测2017全年归母净利润同比变化区间在117.32%~163.07%之间。

 

收入端回暖明显，控费效果逐渐显现。

公司在品类调整方面的成果在收入端有所体现，二、三季度单季营收同比增速表现较好。此外公司费用控制水平也有所提高，除财务费用率因偿债大幅降低外，单季度销售、管理费用率也有较明显降幅。

上调盈利预测，维持中性评级。

考虑到公司收入端的回暖迹象，我们上调对公司未来三年全面摊薄EPS 的预测至0.18/ 0.13/ 0.14元（之前为0.15/ 0.12/ 0.14元）。但考虑到公司估值较高，故维持中性评级。

风险提示。

居民消费增速未达预期，新款产品市场认可度未达预期。

 

歌尔股份:业绩低于预期 声学和可视产品推动增长

与预测不一致的方面

歌尔股份三季度收入和净利润分别为人民币73亿元和6.66亿元，低于我们此前78亿和7.95亿元的预测。公司的四季度净利润同比增幅目标区间为10-64%，增幅中值为37%，高于我们预测的18%。歌尔股份表示，2017年向Oculus和索尼的整体VR发货量预计同比增长3倍，对收入的贡献增长1倍有余，这与我们的预期相符。公司仍认为VR/AR、无线耳机、可穿戴设备和机器人是未来几年的主要增长推动因素。歌尔正在与谷歌等美国科技巨头合作相关项目。

投资影响：

为计入最新业绩，我们微调了对歌尔股份的2017-19年收入和盈利预测。我们对该股仍维持中性评级，因为公司增长前景平淡，预计16-19年收入年均复合增长率为26%，而A股智能手机供应链同业均值为40%。不过，在更新同业估值倍数后，我们将歌尔股份的12个月目标价格从人民币19.0元上调至20.8元。

 

嘉事堂:收入维持较快增长 积极进行外延扩张

 

毛利率下降，费用控制良好:公司前三季度收入同比增长29.02%，其中第三季度收入同比增长31.16%，增速较快，预计主要由于公司在北京地区的药品配送业务获得大幅增长以及蓉锦医药并表所致；前三季度公司毛利率为9.42%，同比下降1.48个百分点，其中第三季度毛利率为8.22%，同比下降1.54个百分点，主要由于药品配送业务占比提升，而药品配送毛利率低于器械业务所致，此外，公司器械业务毛利率也略有下滑。下调公司2017/2018/2019年的EPS预测至1.08/1.38/1.72元（原预测为2017/2018/2019年的EPS分别为1.14/1.44/1.80元，相对于原预测有所下调，主要由于北京招标降价对配送商毛利率影响大于预期），对应PE分别为32x、25x、20x，维持“推荐”评级。

风险提示:器械代理业务降价，外延进度低于预期。

 

七匹狼:线上业务继续快速发展 报表质量持续改善依旧具备充足价值底

事件

公司2017年前三季度实现收入20.55亿元，同比增长14.81%；归母净利润1.95亿元，同比上升15.38%。Q3单季，公司实现收入7.73亿，同比增长19.69%；归母净利润7282万，同比增长14.44%。

 

投资建议:去年下半年以来男装品牌终端零售普遍回暖，公司在行业带动下传统男装业务库存逐渐合理，整体业务出现复苏。同时，公司线上业务发展迅速，其在供应链组织上的效率以及七匹狼品牌的影响力，使其在以低价标品为主的线上增长迅速。我们有信心公司业绩17年仍将保持稳健态势。公司对KARLLAGERFELD的收购虽然短期并不能贡献正面业绩，但作为七匹狼运营国际知名品牌运营的初步探索，我们认为同样值得期待。

公司账上资产充裕，具备绝对价值底。在线上业务快速发展的情况下，预计公司17/18/19年归母净利润可达到3.0/3.4/3.7亿元，对应当前市值PE24/21/19倍，考虑到公司目前具备绝对价值以及在收购KarlLagerfeld中华区运营权后对其管理运营能力的提升，维持“增持”评级。

风险提示:终端销售不及预期，新品牌运营效果不及预期。

 

拓邦股份:收入利润高增长 迎接智能化升级浪潮

公告摘要:

（1）公司发布2017年三季报，前三季度实现营收19.76亿元，同比增长53.73%，归属母公司净利润1.73亿元，同比增长63.96%，三季度单季度营收7.73亿，同比增长41.17%，单季度净利润7855.13万，同比增长41.44%。

（2）公司预计2017年净利润变动区间20，201.-23，086.99万元，同比增长40%-60%。 收入利润高增长，毛利率维持高位，汇兑损益影响较大。公司前三季度收入利润大幅增长，净利润增速63.96%，为中报预告净利润增速50%~80%的中位数水平，经营性现金流净额1.35亿。公司海外业务占比较大，前三季度因人民币大幅升产生的汇兑损失与去年同期相比大幅增加了3785万元，扣除汇兑损失影响业绩超预期。

投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头，并通过外延式发展不断拓展跨行业智能控制器领域，受益于物联网时代智能控制器行业的高景气度，公司进入高速成长期。公司三季度收入利润保持高增长，实际控制人增持及股权激励机制，彰显管理层对未来发展信心。我们上调公司盈利预测，预计公司2017-2019年净利润2.21亿、3.23亿和4.68亿元，EPS分别为0.32元/0.47元/0.69元，公司成长性突出，估值低于同行业平均水平，维持“买入”评级，上调6个月目标价至18元。

 

中科曙光:营收持续快速提升 扣非业绩高增长

事件:

公司发布 2017年半年报公告:公司营业收入37.89亿元，同比增长43.15%；

归属于上市公司股东的净利润 7，570.24万元，同比增长1.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6，016.09万元，同比增长 106.48%。

投资要点:

营收快速增长，期间费用率有所下降。

营收快速增长，研发持续高投入。1）营收快速增长，存储毛利率提升较大。公司报告期内实现营业收入增长 43.15%，而毛利率为 17.22%，同比下降3.74%。公司半年报分业务披露显示，高性能服务器毛利率同比下降1.69%，软件及服务毛利率下降4.33%，存储毛利率提升5.32%。

 

盈利预测与投资评级。

我们认为，公司充分受益于芯片国产化浪潮和公司全产业链布局，服务器、存储、软件等业务均将加速发展，“百城百行”计划，“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业绩增长。综上，我们看好公司未来的发展，预计公司17-19年的EPS 分别为0.50、0.65和0.84元/股，维持“增持”评级。

风险提示。

服务器市场竞争加剧，毛利率下滑；新业务拓展不达预期等。

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