图：英国湖区
摄影：黄薇，建行金融市场部交易产品开发处
近期股市大幅波动对金融市场影响分析
一、市场概述
近期境内股票市场大幅波动，6月15日至7月8日，上证综指累计下跌32%，深证成指累计下跌39%。尤为引人关注的是股市出现大面积跌停和停牌，导致股指变动出现一定失真。股市重挫严重恶化了市场投资者风险情绪，带动债券、外汇以及大宗商品市场出现较大波动。
二、后市展望
1.人民币汇率料将维持基本稳定
目前境内人民币存款和理财产品的收益率仍明显高于美元，若以1年期存款作为参考指标，人民币利率超出美元约2个百分点，若以保本理财产品为参考指标，则利差在3个百分点以上。央行若能控制住预期，就能有效抑制境内公众大规模兑换美元，而抑制预期最有效的手段就是稳定境内银行间市场的人民币即期汇率。根据亚洲金融危机、次贷危机以及欧债危机期间央行的政策调控习惯，央行可能通过稳定美元对人民币中间价，向市场释放人民币不会大幅贬值的政策意图，通过2%的法定波幅约束即期汇率，并进行市场干预。
2.债市能否持续向好存在一定不确定性
周一至周二，受股市走势急速下行以及IPO暂停的影响，市场资金配置转向，大量资金流入债市避险迹象明显。1年以内高等级信用债下行幅度达到30bp，市场恐慌情绪也推动长端利率下行，10年期国开债下行幅度达到16bp，达到3.92%。但当前债市波动加大，8日上午开盘时，收益率继续下行，10年期国开债收益率最低到达3.78%，但此后市场情绪波动较大，收益率迅速反弹9bp，目前回升至3.87%。未来债市走势很大程度上仍将取决于股市的走势、客户风险偏好以及流动性的变化，债市行情能否持续走好存在一定的不确定性。
3.金银走势分化或延续
受大宗商品暴跌拖累及美联储升息预期影响，黄金或将迎来一轮下跌，第一支撑位看至前期低点1131美元/盎司，中期有望反弹。下半年金价波动区间为[1050,1350]美元/盎司。白银的工业需求占比55%，受中国、欧洲需求悲观影响，走势将弱于黄金。据了解，白银全面成本8美元/盎司，且白银ETF持仓较高，银价下跌或引发投资者抛售，进一步打压银价。预计下半年白银价格波动区间为[12,17]美元/盎司。
4.大宗商品价格继续承压
短期来看，近期打压商品的因素难见反转，预计短期大宗商品仍将下行，下半年油市持中长线看好，预测至2015年末，布伦特原油目标位70美元/桶，WTI66美元/桶，阿曼原油67美元/桶。由于中国终端需求回稳尚需时日，下半年铜价预计将震荡下行，伦铜、沪期铜波动区间分别为[4500,6200]美元/吨和[33000,45500]元/吨。下半年铁矿石价格难以冲破前期阻力位，可能再度下跌，TSI和大商所I1509合约的价格波动区间分别为[55,70]美元/吨和[400, 460]元/吨。
撰稿：韩会师、韦嘉宇、产超平