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优中选优,价值股评分算法!

2023-05-10 14:56:27

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关键词:财务,打分,优中选优

价值股评分算法


比乔斯基市净率选股策略是一个优中选优的价值投资策略。他认为购买低市净率的上市公司股票具有较高安全边际。再通过财报分析避免被退市的陷阱。


约瑟夫·比乔斯基(Joseph D. Piotroski)是斯坦福大学商学院的副教授,毕业于芝加哥大学商学院的会计学专业。



他的市净率选股策略是一个优中选优的价值投资策略。认为购买低市净率的上市公司股票具有较高安全边际。再通过财报分析避免被退市的陷阱。


我们知道价值股的估值变化通常是通过市场和财务数据变化来体现的。而成长股的估值变化主要来源于对上市公司未来财务情况的预期。,所反映的信息更加真实可信,财务指标对A股市场上市公司的价值变化预测更为良好。


所以通过财务指标发现价值股越来越可行。


比乔斯基价值选股策略是以市净率分层为基础,筛选与市场收益关系最为紧密的9个财务指标,建立了一套低市净率股票的FScore评分体系。


九指标在财报上的获取与计算方法:


1.盈利水平


1)资产收益率(ROA):息税前利润(EBIT)除以资产总值。收益率为正数时ROA=1,否则为0。


2)经营现金流量(CFO):经营活动产生的现金流量净额除以资产总值。流量为正数时CFO=1,否则为0。


3)资产收益率变化(△ROA):当期最新可得财务报告的ROA同比的变化。变化为正数时△ROA=1,否则为0。


4)公司自然增长获利(ACCRUAL):CFO减去ROA的差值。差值为正数时ACCRUAL=1,否则为0。


2.财务杠杆和流动性


5)杠杆变化(△LEVER):通过所有非流动负债合计除以非流动性资产计算公司财务杠杆,杠杆变化为当期最新可得财务报告杠杆同比的变化。变化为负数时△LEVER=1,否则为0。


6)流动性变化(△LIQUID):流动性通过流动比率,即流动资产除以流动负债计算,流动性变化为当期最新可得财务报告中流动比率同比的变化。变化为正数时△LIQUID=1,否则为0。


7)是否发行普通股权(EQ_OFFER)通过当期最新可得财务报告中股本同比的变化来判定。变化为正数时,EQ_OFFER=1.否则为0。


3.运营效率


8)毛利润率变化(△MARGIN):当期最新可得财务报告的销售毛利率同比的变化。变化为正数时△MARGIN=1,否则为0。


9)资产周转率变化(△TURN):资产周转率通过总资产周转率除以平均资产总值计算,资产周转率变化为当期最新可得财务报告的资产周转率同比的变化。资产周转率变化为正数时△TURN=1,否则为0。


每个参数取值非1即0,FScore为以上九个参数的和,反应企业整体投资价值的信号:


FScore=ROA+△ROA+CFO+ACCRUAL+△MARGIN+△TURN+△LEVER+△LIQUID+EQ_OFFER


参考多家券商金融工程的量化模型,我选取了5个参数来评价一只股票:


1.盈利水平


1)资产收益率(ROE):收益率为正数时ROE=1,否则为0。


2)资产收益率变化(△ROA):当期最新可得财务报告的ROA同比的变化。变化为正数时△ROA=1,否则为0。


2.财务杠杆和流动性


3)杠杆变化(△LEVER):杠杆通过非流动负债合计除以非流动资产合计计算,杠杆变化为当期最新可得财务报告的杠杆同比的变化。变化为负数时△LEVER=1,否则为0。


3.运营效率


4)流动资产周转率变化(△CATURN):流动资产周转率变化为当期最新可得财务报告的资产周转率同比的变化。变化为正数时△CATURN=1,否则为0。


5)资产周转率变化(△TURN):资产周转率通过总资产周转率除以平均资产总值计算,资产周转率变化为当期最新可得财务报告的资产周转率同比的变化。、变化为正数时△TURN=1,否则为0。


同样,以上五个参数非1即0,评分为五个参数的和,用来评价上市公司整体投资价值的信号:


FScore=ROE+△ROE+△CATURN+△TURN+△LEVER

量化策略实现



将上述选股模块加入到现有策略中,回测13-17年8月收益率739.68%,亏5%止损,赚10%止盈,胜率达到了61.7%,最大回测发生在股灾期间。让人惊叹的是16年开始的后半段,资金曲线基本是稳健向上,可以看出正是从16年开始市场偏向了价值投资。此时优中选优策略大幅跑赢了沪深300指数。


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