证券行业毫无疑问是个的好行业，好在哪里？最让人印象深刻的莫过于牛初可以爆发猛涨。但在A股毕竟牛短熊长，大部分时间里怎么来投资证券这个细分行业呢？
相信你和我一样，关注下面几个问题：
1、什么条件下买入证券行业股票更容易赚钱？
2、在容易赚钱的条件买入后，什么条件卖出能赚更多的钱？
3、选哪个估值指标，哪些参考数据做依据更好？
过去一段时间，每天睡前宝贵的1个多小时都用在解决这几个问题上面。基本步骤就是：建立模型，写程序，跑结果，分析汇总。现在计算的结果数据断断续续还没完全跑完（常有事先想不完善的地方需要补充数据），利用已经出来的结果做了一些分析，这些结果陆续先在这里汇总公布。
回答上面的问题，不能拍脑瓜猜，靠直觉和经验也未必靠谱。它需要建立一个模型，把可用的历史数据放进模型里去计算和验证，通过分析验证得出的结论才靠谱。
一些约定如下：
分析对象本来可以选择证券公司指数的，无奈这个新指数只有这两年的数据，所以用的标的为证券行业的所有股票，剔除买入时上市不足半年的次新股；为了分析方便，模型里每次固定买入相同数量的一揽子股票，形成一个自定义的证券指数；
回测数据：2006年2月27日到2017年7月25日，共11年零5个月的中证流通指数和证券行业所有股票的日线数据；
“赚钱”需要区分盈利水平，共分7档：盈利0%（不亏钱）、10%、20%、30%、40%、50%和60%；
定义盈利概率：在符合估值条件下的任意一天买入，按设定的盈利水平统计随后T日内是否能够达到这个水平，其中能够达到的买入次数占总买入次数的比例称为盈利概率。这个概率高，说明相应的条件更“容易”赚钱；
持仓时间T：买入后到卖之前的这段时间，这个因素和盈利水平有很大关系；
由于每天最多进行一次买入或者卖出操作，忽略了手续费因素；
在利用历史数据计算时，全市场估值采用等权重计算PE和PB（我每天发估值数据，这块是现成的），证券行业股票平均PE和PB用的是中位数（计算速度快）；
估值分段：对于估值（如PB）对历史数据按从小到大排列，等比例分为10组，定义为估值百分位区间0-10%，10%-20%，……，90%-100%，在买入时以各个百分位区间对应的估值（绝对值）区间作为条件；
先上一张数据结果图：
图里面的数据是盈利概率，盈利水平为20%，这个值要求卖在高点，大多数情况下做不到，对应实际的盈利应该打折，但用作分析是够的。盈利概率超过50%的条件用蓝色和黄色进行了标注。
从这张图可以看出：
买入时估值越低，盈利概率越高，也就是更容易盈利。从PB的30%位置（对应PB=2.37）开始买入最多三年就能盈利20%，一年内就能达到这个盈利的可能性超过50%；而在PB 90%位置（对应PB=4.34）买入的话，5年内能盈利20%的可能性还不足50%。这就是差距。
持有时间越长，盈利可能性越大。比如，哪怕在低估区域（PB百分位40%，对应PB=2.84）内买入，要半年以上才会有一半的可能性能盈利20%，意味着买入就想赚钱是不现实的，必须耐得住寂寞才能守得云开。
短期想搏反弹的话依靠估值来判断是不现实的，如果持仓时间短，依靠估值来判断完全不靠谱。低估值买入只是提高了后续较长时间的盈利可能性。
（待续）