来源：香港万得通讯社综合整理
周二（6月16日），A股大跌3.47%，一度失守4900点，两市逾2000股下挫,市场恐慌情绪蔓延.究竟是什么原因导致了此次大跌？大跌之后，后市何去何从？千点大溃败还是大幅震荡？投资者究竟该抄底还是补仓？不妨看看机构的分析。
当天，上证综指跌175.56点或3.47%报4887.43点，深证成指跌626.62点或3.54%报17075.93点。两市全天成交约1.70万亿元人民币，上日为2.00万亿元。中小板指收盘跌4.03%，创业板指收盘跌2.85%。
盘面上，各大板块全线飘绿，建筑装饰、国防军工、计算机、钢铁、机械设备、电气设备、农林牧渔、电子等跌幅较深，银行、非银金融板块相对抗跌。概念股同样尽数飘绿，航母、福建自贸区、通用航空、能源互联网、芯片国产化等20个概念指数跌幅超5%，创投、核能核电、次新股指数跌幅相对较小。
7大利空导致A股大跌
对于市场大跌，市场人士分析认为，与下表述利空息息相关：
一是，本周迎史上最大批量IPO冻结资金达7万亿元，资金面骤紧；
二是，6月份银行体系面临半年末的考核紧张时点，且6月份MLF到期，影响流动性；
三是，证监会官方微博发文，要求证券公司对外部接入进行自查，各地证监局对自查情况进行核实，要求中国证券业协会制定证券公司信息系统外部接入的规范标准。
四是，证监会新两融管理办法征求意见出台，政策降杠杆意图明显，对大盘有冲击。
五是，产业资本加速套现，5月以来国内产业资本减持金额高达2000亿元，其中5月单月减持额就多达1500亿元，环比暴涨近一倍，并创下今年以来月度减持新高。
六是，A股证券化率已经高达104.63%，发出警示信号。截至6月12日，沪深股市总市值报71.25万亿元，首次突破70万亿元，一周增加3.18%。两市股票平均价格为17.8元，一周涨
2.16%。若以2015年中国GDP总值68.1万亿元（预测值）计算，A股证券化率已经高达104.63%。
七是，A股市盈率过高，高估值股票存在调整需求，截至6月15日，上证综指当前市盈率大约为22倍，而就在数月之前，其市盈率还徘徊在9.6倍左右，这至少是1998年以来的最低水平。深证成指市盈率为54倍左右，为MSCI(MSCI.N)新兴市场指数市盈率的4倍之多，创业板市盈率则高达128倍。数据显示，截至2015年5月底，东京证券交易所创业板市盈率为99，港交所主板市盈率为13倍左右，创业板市盈率则为90。
下一步市场走势会如何？投资者又该如何操作，看看机构的分析。
民生策略李少君：攻5000难，守5000亦难
我们在6月5日的报告“相见时难别亦难”中指出：在关水、发股、查违规三大药方的调理下，市场的运行轨迹将逐渐出现变化，疯牛逐渐转为慢牛，震荡加大，涨速放缓，以疯牛的姿态迅速摆脱5000点概率不大，可谓别亦难。
自6月5日上证指数经历站上5000点以来，大盘涨势日渐乏力，6月16再度跌破5000点。攻5000点路难，守5000点路亦难，正验证了我们6月5日“5000点相见时难别亦难”的观点。
短期压力发酵
观察六月初以来的市场，我们认为“别5000点”之所以难，主要来自以下三方面的压力短期集中发酵：
1. “发股”方面，6月份刚刚过半，IPO家数已经达到48家，首发实际募集资金234亿元，远超5月份44家和170亿元的规模，同时中国核电和国泰君安两大巨无霸齐聚6月IPO给市场带来的心理压力也不容小觑。，战略新兴产业板推出在即。从未来趋势看，在新兴产业直接融资和国有企业资产证券化的双重动力下，新股发行力度将继续上升，市场对增量资金的胃口会越来越大。
2.“关水”方面，场内外杠杆资金均难延续高增速。6月12日证监会公布新两融管理办法，对个人投资者资质、合约展期、券商净资本限制、逆周期调节机制等作了明确规定，尽管此次两融新政对于两融余额直接实际影响有限，。自4月中旬证监会发文禁止券商参与场外配资、伞形信托，以及不得为伞形信托提供数据端口以来，已经有多家券商关闭或正在拟关闭HOMS系统接入，这意味着场外过万亿的杠杆资金难再做增量。
3. 量价双回暖，地产复苏预期强烈。尽管5月房地产市场土地购置面积、资金来源、投资完成额、新屋开工等先行指标同比增速依然为负，但降幅相比4月有所收窄，同时5月全国销量同比增加15%，销售均价同比增长8%，显示市场对于房地产市场复苏趋势预期强烈。我们认为，长期房地产投资增速中枢下移趋势明确，全年预计增长6%，中期看对于股市的资金分流依然有限。
牛市基调不变
但我们仍坚持牛市基调不变的判断。改革和转型的预期，提升了估值的分子，亦即传统企业打破天花板，新兴企业尚未到天花板；但一年前，改革无牛市、转型无牛市的说法亦不乏见诸报端，改革和转型到底造牛还是无牛，区别的核心在于估值的分母，亦即无风险利率和风险溢价的组合，利率的下行趋势无需争辩，核心就落到了风险溢价这一因子，毕竟改革和转型不乏障碍。然而十八大以来，呈现在投资者面前的是顶层设计的逐渐清晰、微观主体稳步推进。就上述因素而言，不仅没有减弱，反而是在加强，因此，反映在投资者情绪和对市场的牛市基调的预期上，仍在加强。
对于成长和转型的逻辑，我们认为“中期顶”为时过早。很多人愿以本轮牛市比较此前的若干轮牛市，相比之下，也许改革、转型等基本逻辑并未发生改变，但金融体系中市场和中介的格局已发生了翻天覆地的变化，这是本轮牛市的最大不同。本轮转型中，大量新兴经济并不在以往银行体系善于、乐于、便于服务的对象之列，原因不赘述。我们需要看到的是，以股票市场为代表的资本市场已经逐渐成为孵化、培育新兴经济嫩芽的主战场，无论是涌现新兴产业基金，还是不断降低的上市门槛预期，都已表现得淋漓尽致；此外，即使是此前银行的传统优势客户，亦须通过资本市场解决改革的定价问题，毕竟贱卖了涉嫌流失，贵卖了有违规律。因此，股票市场会在本轮经济转型的过程中，发挥前所未有的作用，而这一作用的体现之一，便是对于诸多新兴产业的输血和培育，当然，其在资本市场的表现，也就是成长板块和创业型企业。
下半年牛市节奏的关键点
从5000到6124，牛慢且疲，路阻且长，市场所消耗的增量资金将越来越多。我们认为，以下几点因素是判断下半年牛市节奏的关键点：
1. 注册制落地，IPO加速，股市反哺实体加快资金流出速度（过去一年股票供给规模约为0.97万亿）；
2. 场内外融资盘降杠杆提速；
3. 地产去库存加速，房地产开发企业到位资金、新屋开工面积、土地购置面积等先行指标同比增速由负转正；
4. 产业资本二级市场减持加速（过去一年累计减持3200亿元）；
5. 美国经济数据持续印证经济强复苏走势，美联储9月启动加息，由此引发资本全球再配置，对A股产生冲击。
策略战术
但只要支撑牛市的长期大逻辑不变，策略的调整就仅仅是战术问题：
1.结构上，我们预计5000点后的市场风格，短期内将趋于均衡，伪成长难随大风再起，而国企改革预期强化下的蓝筹估值有望得到二次修复。我们再次强调三个转变：一线转二线，周期转消费，传统转新兴。
2. 下半年重点关注有催化的几条主线：中国制造2025，国企改革，以及加号里的互联网。具体推荐主题包括2025逻辑的：机器人及高端数控机床、3D打印。加号里的互联网：能源互联网、农业，医药。新兴消费：新能源汽车、充电桩、智慧物流、智能家居，电商物流，以及产业园区和创投等。
3. 前方有风口，也有。下半年传统产业转型、改革政策层面催化、新兴经济突破依然不断，但要当心伪成长雷区：一类是以热门概念为掩护，讲故事为主，前景不明、业绩堪忧的标的，二类是前期涨幅过高、过度透支未来盈利的标的，三类是有“金钟罩”保护的标的。
国金证券：珍惜手上筹码别执意做空
对于周二A股大跌，国金证券策略分析师李立峰指出，在目前点位上，不要再执意做空，珍惜自己手上的筹码。
李立峰称，“急跌缓涨”是牛市中的一特征，目前市场波动加大，急跌有利于市场后市走稳。他表示，创业板有阶段性调整充分的迹象。他指出，站在当前时点上，多一些坚定，少一些摇摆。
其观点如下：
1、历史上看，创造天量成交额之后，市场难免波动加大，机构间博弈可能更为复杂；
2、凡是做个细致的历史研究，都知道“急跌缓涨”是牛市中的一特征，急跌更多的表现在市场获利盘因为恐慌情绪所导致的极度宣泄，急跌有利于市场后市走稳；
3、大量的数据以及历史来看，当前创业板有阶段性调整充分的迹象，建议不要再执意做空了。从历史A股行情来看，创业板出现大幅度的调整（10%以上）归纳起来无外乎四种因素中的一个或某几个导致，1）流动性供给层面上开始边际收紧；2）经济周期启动，配置切换到中上游；3）IPO制度的预期变化，创业板流通市值体量预期几何级的增长；4）交易制度预期的变化。倘若上述4种情况中的一种出现，那么创业板才是真正危险的时候。我们认为未来会有，但还不是现在！
4、这一轮市场上涨是否会重复2007年盛极而衰的走势呢？我们认为可能性极小。目前我国还是处于通缩周期，政策放松可期，近期一系列政策偏暖，新股发行节奏整体还算可接受。接下来我们认为市场赚钱效应或有所减小，个股走势进一步分化，但并不表示赚钱效应消失；
5、站在当前时点上，多一些坚定，少一些摇摆。配置上仍建议更多的放在与经济结构转型相关，与改革相关的板块与主题上，如：军工（卫星导航、航母等）、计算机（信息安全、大数据）、传媒、电气设备、医药生物等申万一级板块；另外接下来事件驱动的主题也值得高度重视，如“国企改革顶层设计方案1+N或将出台、银行混改政策或出台”等。
安信证券徐彪：中期趋势依然看好
风险提示：短期震荡如期到来
一字不易转发上周六观点：
1，。因此，未来一两个月，恰逢此前酝酿的政策出炉密集期，震荡加剧可以预期。，
2，别担心指数涨多了管理层会出来降温。因此，下半年在国企改革的推动下，在经济企稳预期的带动下，蓝筹股可能带领指数大幅上行。
机会提示：中期趋势依然看好
近期，有几个值得关注的数据，一是今年1月到5月，股票型+混合型基金发行份额从年初的361亿快速增长到5月份的3166亿，月平均复合增速接近200%，预计六月份发行份额仍将继续高速增长；二是5月底，单周新增股票账户数达到近444万户，再创历史新高；三是近两个月来，居民个人储蓄出现连续两个月的大额负增长。
此轮由资金推动的牛市上行动力正从单发动机（住户部门资金间接入市）向双发动机（住户部门资金间接入市加直接入市）切换。目前，市场正处于规范杠杆资金的窗口期，因此短期内，大盘震荡或加剧，但市场中期的上行趋势并不会因此而改变。
震荡期买什么：主题投资
1.谜底即将揭晓，冬奥会投资主题升温--河北宣工（000923）、中体产业（600158）
我们重点强调对于张家口地区的投资机会。与曾经举办过夏季奥运会的北京相比，目前张家口在比赛场馆、媒体中心、酒店以及交通基础设施等方面都有很大提升空间。张家口地区将建设与北京主媒体中心同样标准的临时山地媒体中心，并为高山滑雪等项目筹建多座比赛场馆。根据其它城市举办奥运会等大型赛事的经验，本就被誉为东方达沃斯的旅游城市张家口将受到全世界瞩目，在赛事期间也将吸引更多游客前来观光游览。我们预计，承办冬奥会将给该地区的房地产业、旅游业以及商贸零售业带来确定性的增长机会，建议关注A股市场上相关的投资机会。
2.国企改革--国企改革，尤其金融领域和上海国改
"1+N"中的更多方案逐步落地，交通银行的混改点燃市场关预期，金融领域的改革逐渐升温。除此之外，2013年率先发布国企改革指导文件--上海国资国企改革"20条"，上海国企改革有望再领风骚！
3.以充电桩为代表的电力设备板块--万马股份（002276）、奥特迅（002227）、许继电气（000400）
三月初的以来，我们一直强调，，一是稳增长的重要性发生了上台阶式的提升，二是以"互联网+"行动上升为国家战略为代表的新经济转型。而这一期间，我们在市场上连续推荐了新能源汽车充电桩、能源互联网以及城市地下综合管廊三个主题投资的机会。这三个主题的共同点就是将"稳增长"和"互联网+"完美的结合在了一起，从龙头标的的股价走势，可以充分说明投资者对这些主题的追捧程度。以充电桩为代表的电力设备板块将有持续表现。
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