再谈股票价格决定因素

       影响股价变动的因素很多，诸如芝麻类的因素不计其数，西瓜类的因素就那几个，成功的投资者都在抱西瓜，丢芝麻。

       观澜君从事证券交易已经十几年了，前些年里，观澜君侧重于从技术面交易，下了不小的功夫，但并没有取得多好的交易战绩，积累的所谓经验也很难用于之后的交易，对于投资本身也还是摸不着头脑，甚是苦闷。为了学懂弄懂投资这门学问，观澜君又进行了持续多年的学习、思考、总结和实践。随着时间的推移和经验的积累，观澜君对于投资的认知也在不断发生变化，越是到后来，越是发现进行正确的投资必须回到投资的本源，也即是回归市场和人的本性，回归企业的内在价值。

       谈到投资的本源，透过现象看本质，决定市场价格的因素很多，但核心要素无非就是宏观经济因素、行业因素、企业因素、心理因素等少数几个。下面，观澜君就这些核心因素对市场价格的影响机理作一简要解析。

        一是关于宏观因素。从长期来看，市场整体的涨跌最终由经济基本面因素决定，经济周期决定市场周期，市场周期随着经济周期变动而变动（市场周期比经济周期快半拍）。牛市来了，鸡犬升天；熊市来了，泥沙俱下。从这点来看，做投资不看大势不行，逆着大势更不行。要想做到顺势而为，就要加强宏观经济基本面的研究，研究内容主要涉及经济发展基本数据、财政货币政策、市场整体价格水平、。观澜君在此想特别说明的是，宏观大势纵然很重要，但它对市场的整体影响只在极端条件下起作用（疯牛、北极熊），市场一旦转入正轨，它的作用将变得越来越弱，此时，股价决定因素将更多的取决于企业本身内在价值。

        二是关于行业因素。不同的行业在不同的经济和市场周期具有不同的表现，行业轮动表现出明显的经济周期特征。要在投资中取得不错的业绩必须加强行业研究，研究内容主要包括行业属性及波动特性、行业生命周期及景气度、行业地位及发展空间、行业竞争和集中度、行业政策和技术进步等因素。目的是选出那些顺市场周期的景气行业以及行业的龙头。

        三是关于企业因素。从股价P＝EPS×PE可以很明显的看出，公司的内在价值才是价格的真正源泉，是市场价格的内在决定因素，质地优良的好公司也会受市场大势的影响，但那些影响都是暂时的，一旦市场启稳，价格还是要体现公司的内在价值。因此，要想取得长期超额收益同时又不用冒太大的风险，在顺周期行业内选择那些高成长低估值的标的才是正途。从这一点来看，加强对企业内在价值的研究，正确合理地给企业估值和定价对投资成败具有决定性作用。

        四是关于心理因素。投资行为是心理活动的外在反应，人性的贪婪、恐惧、盲从以及认知局限的弱点限定了大多数人的投资行为必定是非理性的，他们会在市场高位疯狂的买入，在市场底部恐慌的卖出，对于经验丰富的投资者来说，这恰是用来判断市场大势非常有用的一个风向标，当然这也为那些真正的逆向投资者们提供了非常好的投资时机。

       五是关于概念题材技术及其他突发因素。除了上述几大内在因素外，还有诸如概念、题材、技术、突发事件等可以统称为催化剂的因素。在观澜君看来，这些因素大都是外在因素，只会短期内影响市场价格，一阵风过后，价格还会恢复原来的样子，当然，并不是说这些因素一点不重要，至少它们可以起到辅助决策的作用，如果一只质地优良的好公司，这些催化剂很可能就是帮它起飞的助力器。当然这里面，公司业绩和质地仍然是王道，可谓业绩是永恒的题材，也是最好的催化剂。