继“大淡友”摩通唱淡港股后，瑞银今日再发功，唱淡明年港股、楼市和经济表现，预料在基本情况下恒指明年零增长，最熊更跌至17,988点，较现时低两成，比大摩早前最熊看18,000点还要低。
继“大细摩”后，瑞银亦加入唱淡明年港股表现，估计恒指及MSCI香港指数，明年基本目标分别为22,058点及13,192点，即分别相当于15.8倍和10.5倍市盈率，若以目前指数计算，恒指明年几乎“食白果”，MSCI香港指数更较今年倒跌2%。至于最牛和最熊情况，恒指分别为24,619点和17,988点，较现水平分别升约9%及大跌20%。
瑞银解释，恒指较MSCI香港指数有更多中国公司，估算恒指的香港公司权重仅22%，明年A股总盈利增长将由本年增君4%，降至负增长1%，加上持续，以及非银行类金融板块增长乏力，都会拖累恒指表现。
该行首选的港股，条件是公司业务分散在不同国家，包括长和(00001)、长实地产(01113)、香港电讯(06823)等。建议避免业务太集中在香港和中国的股份，包括东亚(00023)、国泰(00293)等。
土耳其击落俄罗斯战机后，，刺激油价上涨，带动油股上扬，中海油(00883)逆市涨3.28%，是表现最佳蓝筹。其他重磅股表现牛皮，腾讯(00700)靠稳升0.19%；港交所(00388)及友邦(01299)跌约0.3%。券商股成另一个当炒板块，申万宏源(00218)及中州证券(01375)涨逾6%。
丰盛金融资产管理董事黄国英表示，“明年香港个市唔叻已经是常识，…但又不用太悲观，因现时通街平钱，个市未必太衰或跌太多”。回顾2009年至今，恒指波幅介乎16,000至28,000点之间，其中，25,000至28,000点是今年第二季期间三个月表现，16,000至19,000点则是2011年第3季末三个月出现，扣除这六个月，意味过去六年港股都只是在19,000点至25,000点这个范围大上大落，明年也可能延续这个走势，以22,000点为中轴不断“发”上“发”落。不过，料不会出现急插10,000点的“股灾”。
他重申，只要选股上避开内银、资源、水泥及钢铁等上游工业，持新经济股如腾讯及友邦等好仓，料“死唔去”。
新鸿基财富管理策略师温杰认同，恒指以内地公司主导，可是香港上市的H股历史平均市盈率为11倍，现水平为7倍，有空间支持恒指回升。此外，港股今年收市低位为20,556点，预计明年很难跌穿这个水平。至于短期，市场观望下周国基会公布SDR检讨结果、加上欧洲央行议息，以及PMI等重要均会左右港股后市，料港股本周仍会维持闷局。
据《巴伦周刊》报道，不少机构分析师认为香港股市的熊市来临，建议那些打算在股市投资新资金的投资者最好慢点买入，因为现时股票估值过高，并且缺乏短期催化剂。
海通证券的Tony Tanaka是看空港股的分析师之一，他觉得市场高估了深港通的重要性，并预计深港通开通将推迟至明年年底。他举沪港通为例，因为其开通一年多以来交易量不如人意。他认为沪股投资者从香港融资融券的形势不会回升，除非更多A股纳入全球基准指数。本月初，MSCI(摩根斯坦利资本国际)把14只中国股票纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中。
虽然Tony Tanaka赞成股市连通，因为可以为中国股市增加流动性，但他也说虚假繁荣的假设未被排除。港交所目前股价是往绩市盈率的40倍，略高于五年的平均水平。如果港交所的目的是满足市场预期，他称港交所操作者得让日交易量增加一倍，在几年内从现在的900亿港元增加到1800亿港元。Tanaka觉得这个目标不可能达成。出人意料的是，香港虽拥有全球金融领先地位，但其股票年周转率比沪指和深指都少了一半，对比纽约和伦敦股市更是小巫见大巫。
德银下调港股评级
Tony Tanaka并非唯一对港交所持悲观态度的分析师。 由于楼市重挫使港股第三财季利润下降25%之后，德意志银行对港股的评级从“买入”下调到“持有”。分析师Sukrit Khatri则认为中国在今年早些时候尝试挽救沪股的一些措施有“赶客”之嫌(比如禁止首次公开募股及关押异见记者)，导致一些投资者撤资香港。意识到了过去所犯的错误，中国的政策制定者将会争取更多时间，为建设好深港通做好充分的准备。“股市联通项目的见效可能晚于预期，可能会限制港股的短期吸引力和盈利能力”，Sukrit Khatri分析说，如果多一些侧重中国的ETFs(交易所买卖基金)和衍生产品，会为香港带来更多投资。他感叹道，股市“缺乏短期周转的催化剂”。
港股还要跌15%
Tony Tanaka预计港交所的股票将下跌15%，在每股180港元左右浮动。他说从长远来看，香港作为中国庞大金融市场的一条通道基本能保持完好。然而他警告说，随着中国金融市场逐渐成熟，港交所可能失去优越的地位。“香港可能变得没那么不可或缺”，他解释是因为中国正在进一步开放金融体系和资本帐户。如此下去，中国公司将越来越倾向在上海或深圳进行融资，而非香港。港交所需要另辟新径，否则可能成为中国的“某一个股票交易点”，他说。
对于那些需要为自己的投资组合增加一个证交所的投资者，可以考虑新加坡证交所。狮城股市目前股价接近5年新低，是过去12个月盈利的22倍，今年迄今股价下跌4%。证券经纪人或资产管理公司也不乏一个好选择。中信证券股票涨了25%，而市盈率只增加了8倍。 Zhong在5月份一篇文章里对基金管理公司Value Partners(惠理基金)表示看好。香港资产管理公司通过基金产品，能够满足客户对投资中国股市的需求。其股价过去三个月表现良好，在未来一年可望上涨30%。
（东方财富网综合自凤凰网、香港东网、巴伦周刊，转载请注明来源）
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