| 数字政通(300075)业绩低于预期，多线布局蓄力未来成长 |
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| 事件： 公司于4月20日晚间发布2015年年报，公司2015年全年实现营业收入6.51亿元，同比增长19.24%；实现归属上市公司股东的净利润1.21万元，同比增长1.91%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元。 对此，我们点评如下： 收入稳健增长，业绩受主业毛利率下滑影响表现略低预期。15年公司不断推出新产品包括智信平台，综合执法、智慧环保等来适应乃至挖掘政府客户需求，跑马圈地抢占市场，但受去年政府整体采购偏紧缩的大环境的影响，公司收入增速有所下滑，但仍保持了近20%左右的增速。同时，由于部分中标项目毛利偏低，导致了业绩表现略低于之前的预期。预计未来公司主业将继续保持稳健增长的势头。地下管网先发优势不断凸显，并购助力业务布局快速突破。随着政策对地下管网建设重视程度的不断加码，行业进入加速发展期，粗略估计行业规模到百亿级别。作为地下管网领域的先行者，公司具备较明显的先发优势，15年在山西长治、高平、大同、湖北黄石、安徽桐城、安庆等地累计实施了21个项目。 同时公司通过并购助力地下管网实现快速突破，累计收购了国内地下管网龙头企业金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权，三家公司承诺2016至2018年实现净利润分别为4000/5000/6000万元，有助于大幅增厚公司业绩。 智能泊车与智慧医疗15年理顺模式，为16年快速推进夯实基础，在智能泊车方面，公司已经完成了智能泊车整体解决方案的搭建，推出了针对B端和C端的智能泊车应用，与万科、保利、万达、山东诚信行等多家国内领导性地产或物业公司签订合作协议，全年推进了大约2500家大型停车场，智能泊车服务覆盖C端客户超过100万，为今年面向全国加速推广打好基础。在智慧医疗方面，公司与天健源达和小爱科技的深度合作，共同开展区域医疗信息化的建设和运营服务，后续将推出面向C端的居民医疗健康云服务平台，打开智慧医疗的成长空间。 盈利预测及投资建议:我们预计公司16/17/18年净利润增速分别为37%/25%/20%，对应EPS分别为0.43/0.53/0.64元。考虑到公司传统业务稳健较快增长提供安全边际，地下管网业务有望实现快速突破，智能泊车与智慧医疗等新业务打开全新的增长空间，未来公司有望从项目建设向运营服务的战略转型，模式成熟后的运营价值较大，维持“买入”评级，目标价至30元，对应70*16PE。 风险提示：依赖政府采购的风险；传统业务竞争加剧的风险；新业务进展低于预期的风险。 |
| 新湖中宝(600208)战略清晰，激励到位，期待未来发展 |
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| 核心观点： 业绩符合预期，毛利率因上海项目结算而上升 2015年公司营收116亿，同比+5%，归属净利润11.6亿，同比+7%，EPS为0.14元，利润分配10送0.5。地产结算毛利率稳中有升，超过39%，因高毛利率的上海新湖明珠城本期大量结算。商贸业务仍盈亏平衡。考虑到公司预收账款余额和开发产品规模增加，预计2016年结算收入超120亿。 销售稳健，土地储备资源丰富 2015年公司实现签约销售109亿，同比+49%，长三角地区是主要贡献来源。2016年计划销售172亿。土储充裕，总建面2200万方，且通过股权收购进一步增加上海地区货值（占比约30%）。拿地力度较前期略有下降。 互联网金控平台整固，金融股权资源价值提升 继续积极打造互联网金控平台，所投资保险证券银行期货等金融板块初步成型。与万得合作构建机构投资者之间金融资产交易的信息服务平台。 财务安全，激励到位+股份回购彰显发展信心 公司短期无偿债压力，净负债率105%，财务整体安全。经营性现金流净额转正，净流入7亿。股权激励、员工持股、股份回购均彰显发展信心。 暂不考虑中信银行股权按权益法计量的假设影响，预计公司16、17年EPS分别为0.17、0.23元，维持“买入”评级 地产+互联网金控双主业发展战略逐步成型。地产资源储备充裕质优，提供扎实资金基础。券商银行保险等金融股权资源价值不断提升，与万得战略合作进一步拓展了互联网金控业务边界，未来发展值得期待。 风险提示 全年销售不及预期。互联网金控平台推进进度慢于预期。 |
| 巨星科技(002444)潜力布局无人驾驶，估值具备向上弹性 |
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| 核心观点： 近期，国内外无人驾驶领域技术成果颇丰，引起了人们的广泛关注。巨星科技依靠其子公司华达科捷在精准激光测距领域的成熟经验，在激光雷达产品研发上积极布局，有望在国内无人驾驶产业化过程中起重要作用。 无人驾驶汽车产业化提速：美国NHTSA已经同意计算机系统可以视为“司机”，是无人驾驶应用于法规的第一步。NHTSA还宣布最晚7月底完成该领域政策指引的编写工作。中国企业也在积极研发无人驾驶技术：百度公司于2015年底成立了自动驾驶事业部，推出了雄心勃勃的商业化目标；2016年4月，长安无人驾驶汽车从重庆开往北京，路程总计2,000km。 无人驾驶两条实现路径并行，技术形成优势互补：以IT企业为代表的直接无人驾驶路线在高精度地图和激光雷达的使用上更胜一筹，而以电子系统提供商Mobileye等为代表的ADAS升级路线则在机器视觉展开了成果显著的探索。业内的一些最新动作显示未来两条路线有望形成互补。 巨星科技具有优势布局：巨星科技设立了子公司欧镭激光，将整合激光技术资源，形成集团内部的人工智能技术开发平台。而子公司华达科捷正推进激光应用技术升级，重点方向是服务机器人（例如扫地机器人）和移动智能设备（包括无人驾驶汽车、AGV叉车、巡检机器人）。 盈利预测和投资建议：我们预测公司2016-2017年分别实现营业收入3,835和4,644百万元，EPS分别为0.568和0.693元（此前已发布2015年业绩快报）。基于公司主业稳步增长并加快产业升级，特别是在移动式智能装备领域的布局，结合业绩和估值，我们继续给公司“买入”的投资评级。 风险提示：汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险；无人驾驶的技术进步和产业化具有不确定性。 |