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安信证券--物产中拓:增资融资租赁子公司,闲置资金投资理财产品
增资融资租赁子公司:公司公告称将向控股子公司湖南中拓融资租赁有限公司增资,使其注册资本将从1000万美元增加到3000万美元中拓租赁公司在2015年上半年尚未实现营收。融资租赁有可能继信托之后成为新的进入快速发展期的金融子行业。我们认为无论是融资租赁业务本身还是和物产中拓现有的业务协同(钢厂和下游用户都是理想的融资租赁业务对象)方面皆有着较好的前景。
闲置资金投资理财产品:同日,公司公告称董事会同意授权管理层使用不超过人民币3亿元额度的闲置自有资金进行低风险投资理财。
稳健的转型之路:不同于互联网背景钢铁电商的规模快速扩张,公司规模扩张并不明显,但经营质量却保持较高水准。公司在手现金较多,也没有选择短期内加大电商业务投入做大规模,亦从侧面验证了公司的稳健性。考虑到用亏损换取规模放量带来的渠道价值不高,用户粘性不强。我们认为公司的先内部业务线上化再稳步推进线上平台对外开放的途径在当前的宏观经济大环境下也颇有可取之处。
投资建议:公司经营质量高,浙商系绩效导向文化浓厚,浙江省交投支持公司发展,管理层把控能力较强,在手资金充裕且已实施员工持股,钢铁电商转型稳步推进。融资租赁子公司不仅业务前景看好,和公司现有业务也有着较好的协同效应。鉴于定向增发已完成且半年报业绩超预期,调整公司2015年到2017年的每股EPS预测至0.24元、0.34元和0.46元,继续给予公司买入-A评级,6个月目标价20元。
风险提示:资金链断裂风险,铁矿石业务法律纠纷风险。
中信建投证券--荣盛发展:强化京津冀,模式再升级
强化京津冀,模式再升级:公司24日公告,拟收购河北光彩投资98.5%的股权,取得永清台湾工业新城区域内37.8平方公里“土地一级开发项目”等权益,涉及金额2.63亿元。我们在此前报告中指出,公司去年以来的土地获取方式积极变化,除了传统的招拍挂方式,开始更多采取合作以及并购的模式布局优势区域,而此次收购光彩投资股权,不仅仅是公司地理储备的扩容,更是产业模式升级的新尝试,公司将向产业新城+园区开发模式迈进,在京津冀一体化中进一步享受首产业升级的红利。光彩投资作为新城的投资主体与运营主体,享受管委会在投资回收方面的支持:1、土地出让价款扣除上缴省市费用之外余额部分全额返还;2、将进入台湾新城每个项目实现税收,自投产之日起15年内县级留成部分的50%奖励给光彩投资。公司收购光彩投资后,将继续受益这种政策层面的红利。我们认为此次公司布局的台湾工业新城拥有便捷的交通环境、丰富的自然资源以及良好的产业基础,公司也将借此切入园区开发模式,公司作为成长于京津冀的企业,大股东荣盛控股在京津冀区域拥有丰厚资源,以此次收购光彩投资为契机,公司将有望积累园区开发经验、打造团队,并将经验向京津冀区域加速复制。
期待四季度销售再发力:公司至今实现销售金额180亿,三季度去化开始发力,较年中出现大幅提升,但较年初超过300亿的计划仍有一定差距。进入四季度,公司核心储备包括南京、廊坊、徐州等货值将开始加速释放,四季度成交值得关注。拿地方面,相对于二季度的蛰伏,三季度公司拿地共新增土地储备超过165万平米,继续强化京津冀以及旅游地产等优势城市,其中海南陵水项目为并购获得,拓宽了公司在健康文旅产业的布局。
盈利预测与投资评级:预计公司15、16年EPS分别为0.84、1.13元,维持“买入”评级。
国联证券--江南水务临时公告点评:激励不断推进,业务亦进入快速扩张期
事件:公司公告,公布限制性股权激励计划草案,拟授予激励对象限制性股票228万股,涉及的标的股票种类为人民币A 股普通股,占激励计划草案及摘要公告日公司股本总额23,380万股的0.98%。公司通过定向增发方式授予的限制性股票的授予价格为14.31元/股,本激励计划授予的激励对象共计53人,包括目前公司的非外部董事、高级管理人员、公司部门负责人等。同时公告对外投资的事项,公司全资子公司江阴市恒通排水设施管理有限公司拟收购江阴市璜塘综合污水处理有限公司部分实物资产(以下简称“璜瑭水务”),出资额为4450万元。 点评:
股权激励彰显高管层对公司发展的信心,业务发展动力十足。本激励计划授予的限制性股票在授予日起满 24个月后分 3期解锁,每期解锁的比例 分别为 40%、 30%、 30%,实际可解锁数量应与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。第一次解锁条件是每股收益 2016年实际达成值不低于1.15元/股,第二次解锁条件是每股收益 2017年实际达成值不低于 1.30元/股,第二次解锁条件是每股收益 2018年实际达成值不低于 1.50元/股,业绩的增速较为稳定,但股权激励的推动激发了管理层拓展业务的积极性,说明管理层对公司发展的信心充足,未来的业务发展值得期待。
继续推进污水处理业务建设,产业链进一步完善,业务的增长空间进一步打开。公司此次拟出资4450万元收购璜瑭水务部分实物资产,进一步扩充了公司的污水处理业务,本次投资项目符合公司的战略发展要求,项目实施后进一步延伸公司水务产业链, 公司将利用现有技术优势,提高乡镇污水处理能力,围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标,做强做优做大水务产业。逐步改变单一依靠供水业务发展,持续打造继供水业务外业绩增长的另一极。根据江阴市公用事业管理局网站数据,2014年江阴市目前拥有21家污水处理厂共处理污水量1.33亿吨,日平均处理36.57万吨。璜瑭水务的污水处理规模在江阴本地的规模较大,拥有15000吨/日的处理能力,2008年投运,拥有成熟的运作和管理模式,公司此次收购将进一步打开未来的业务成长空间,公司的发展兑现我们前期的推荐逻辑,公司的污水处理业务有望成为业绩发展的另一极,具体详见我们的深度报告《地方水务龙头,迎来一江春水》。
维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.98元、1.27元、1.58元,对应PE分别为29倍、23倍、18倍,鉴于公司未来小区供水管网安装业务、二次供水和农村管网改造加快放量以及股权激励不断推进,绑定管理层,还有未来污水处理业务的拓展前景,我们认为公司未来的发展空间巨大,是值得持续跟踪的投资标的,继续维持“推荐”评级。
风险提示:水价调整幅度不达预期、污水处理市场拓展不达预期
国元证券--春兴精工:利用自身优势,积极拓展新领域
公司的市场拓展和产品销售处于稳定增长阶段。2015年上半年,在国内4G网络建设投资趋缓的行业背景下,公司大力开拓通信射频器件大客户,实现了对全球4大主要无线通信设备商的全覆盖。由于公司优良的产品质量,完善的售后服务和快速的新产品开发体系,公司的通信结构件产品、移动射频结构件产品交货保持平稳,汽车结构件产品销售有较大增长,军工、安防产品也处于市场开拓期,新产品获得了客户的认可。
公司收益实现高速增长。在市场与业务方面,公司实施贴近市场、贴近客户的全球化发展战略,在巩固和扩大现有客户群市场份额同时,在行业上积极实施向相关行业的差异化发展战略。2015年上半年,公司营业收入为1,060,130,022.64元,比上年同期增长12.48%;营业利润为98,846,364.77元,比上年同期增长65.25%;归属于上市公司股东的净利润为78,625,688.96元,比上年同期增长57.40%。
公司正积极利用自身的技术优势拓展新领域。作为国内领先的精密铝合金、镁合金结构件与通信射频器件制造与服务供应商,公司在巩固发展通信、汽车、消费电子三大行业主营业务的同时,还大力开拓和发展了特别是安防、军工与医疗等新业务。在滤波器市场中,公司目前占华为供应商前三强地位。
中期高送转,1-9月预计仍将实现高速增长。公司中期将以337,326,058为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增20股。此外,由于公司已取得主要通信设备供应商的采购订单,预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为11,482.35万元至13,778.82万元,同比增长50%-80%。
按现有股本计算,预计公司15-17年每股收益分别为0.48元、0.60元、0.70元。给予增持评级。
群益证券(香港)-先河环保:签署vocs治污18亿ppp大单,未来业绩增长有保障
公司近日公告与河北省雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,投资约18亿元,拟以PPP模式开展合作,此项目为国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有极大的示范意义;能增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;项目建成后有望每年贡献营收4-5亿元,净利润1亿元,未来业绩有望爆发性增长。我们预计公司15、16年分别实现净利润1.02亿元(YOY+42.5%)、1.53亿元(YOY+49.9%),EPS0.3、0.45元,当前股价对应15、16年动态PE57X、38X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价20元(2016年动态PE45X)。
签署18亿VOCs污染治理PPP协议,未来业绩增长有保障:公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务,包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。合作将以PPP模式展开,整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响,表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有望成为标杆示范工程项目,加速行业PPP项目进展;项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。
中报回顾:公司2015H1报告期实现收入2.71亿元(YOY+89.8%),实现净利润0.39亿元(YOY+71%),符合预期。单季度看,公司2Q实现收入1.79亿元(YOY+98.18%),实现净利润0.33亿元(YOY+79.5%)。公司收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产并募集配套资金项目实施完毕,公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。
盈利预测:我们预计公司15、16年分别实现净利润1.02亿元(YOY+42.5%)、1.53亿元(YOY+49.9%),EPS0.3、0.45元,当前股价对应15、16年动态PE57X、38X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价20元(2016年动态PE45X)。
（上期回顾）
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