事件：
新安股份发布公告，公司限制性股票授予完成，共向包括公司董事、高级管理人员、核心业务（技术）人员在内的205位激励对象授予限制性股票2623万股，授予价格5.00元/股，其中向包括2016年9月上任的董事长吴建华、总裁吴严明在内的11位高管授予650万股。
公司同时发布对外投资公告，公司与茅湧、叶卫忠、赵轶、郭俊宝（四人为一致行动人）组成的有机硅专家团队在浙江省建德市马目园区共同投资设立浙江励德有机硅材料有限公司（暂定名），主要从事有机硅下游生产和销售。出资各方皆以现金出资，其中公司出资1,530万元，占出资比例的51%；专家团队出资1,470万元，占出资比例的49%。
点评：
1、股权激励计划有助于激发新任管理层及核心业务（技术）人员积极性。公司管理层在2016年变动较大，现任董事长、总裁均为2016年到任，此次股权激励计划草案向包括董事长、总裁在内的205位董事、管理人员、核心技术人员授予2623万股限制性股票，其中现任董事长、总裁将分别获得90万股，高管团队共获650万股，194位核心业务（技术）人员共获1973万股，此次股权激励计划有助于激发新任管理层及核心业务（技术）人员的积极性。
首次授予的限制性股票在授予日起满12个月后分4期解除限售，每期解除限售的比例分别为30%、30%、20%和20%，解除限售的业绩条件为：2017年、2018年、2019年、2020年公司实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于8000万元、10500万元、14200万元、20000万元。较之公司2016年扣非后亏损1.00亿元，股权激励计划要达到解除限售条件，2017年需大幅扭亏，且2017~2020年复合增长率达36%，较高的目标有助于激发公司全体人员动力，保障公司未来成长。
2、有机硅先进产能扩产，终端化战略实质性推进，后续成长空间广阔。有机硅兼备无机材料与有机材料的性能，不仅具有表面张力低、粘温系数小、压缩性高等基本性质，而且具有耐高低温、电气绝缘、耐腐蚀以及生理惰性等优异特性，广泛应用于建筑、汽车、纺织、电子电气、电力等领域，行业需求仍然保持逐年较快增长。
新安股份是国内有机硅行业龙头，公司2016年具备有机硅单体产能28万吨，折合DMC（二甲基硅氧烷混合环体，2吨单体可生成约1吨DMC，是下游硅橡胶、硅油的直接原料）14万吨。公司本部原有老旧6万吨装置目前已经搬迁，新建10万吨装置预计今年年中投产，镇江厂区产能已由8万吨扩大至10万吨，搬迁及技改完成后，公司有机硅单体实际产能将达34万吨，位居行业前列。
有机硅下游应用领域广泛，产品种类非常丰富，下游产品附加值比上游单体、DMC中间体等更高。公司近年来将有机硅终端和农业服务作为两大核心战略，着力研发高附加值有机硅制品，注重优化产业结构，提升技术服务。
有机硅下游拓展一方面需要研发人才支持，另一方面需要具备丰富销售渠道。此次公司合作方由有机硅行业专家团队组建，具备有机硅产品研发、应用服务、市场销售、渠道管理等有机硅专用化学品运营管理等近20年的经验和知识，掌握国际有机硅公司成功的下游商业模式。新设公司经营由专家团队委派人员负责，总经理、技术及营销副总由专家团队提名，运营副总及财务负责人由新安股份提名。
本次合作投资一方面利用专家团队先进的研发、营销经验及资源优势，加速新安股份发展有机硅终端产业，另一方面通过产业和资源优势的发挥，探索并打造有机硅综合服务平台。
3、维持“增持”评级。新安股份是国内有机硅及草甘膦行业龙头企业，2017年搬迁及技改完成后将拥有草甘膦产能8万吨/年、有机硅单体产能34万吨/年。2016年下半年以来，随着环保力度加强，有机硅和草甘膦供给均有所收缩，带动产品价格持续回暖。此外，公司在无人机植保领域的布局有望逐步贡献业绩，未来成长空间广阔。以最新股本计，我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.28、0.36、0.49元的盈利预测，维持“增持”的投资评级。
4、风险提示：有机硅及草甘膦行业竞争加剧；有机硅下游延伸进展不及预期。
研究员：庄伟彬18717736940/ 徐留明13916572056
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祝身体健康，工作顺利！
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兴业证券化工团队
徐留明 首席分析师 13916572056
孙佳丽 高级分析师 18017204569
唐 婕 高级分析师 18621669062
王云骢 分析师13661811549
庄伟彬 助理分析师18717736940