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【牛股精选】人福医药--麻醉龙头,潜在医疗服务集团

2023-05-10 14:56:27





公司于 2015 年 10 月 18 日发布公告:拟与宜昌市卫计委共同组建成立“医院管理公司”,重组宜昌市妇幼保健院(市儿童医院) 资产债务并成为宜昌市妇幼保健院举办人,其中,宜昌市卫计委以妇保院现有全部国有资产(以其评估价值)出资,持有医院管理公司 34%的股权,公司配比相应的资金以现金出资,持有 66%的股权。公司拟合计投资 5 亿元, 用于医院管理公司注册资本金及妇保院新院区建设项目资金。

1 妇产科、儿科极具影响,发展前景广阔:宜昌市妇保院是一所集医疗、教学、科研于一体的“三级优秀”医疗机构,为三峡大学教学医院和临床硕士生培养点,医保、新农合定点医院。 医院开设有产科、妇科、儿科等 23 个门诊科室,同时开展产前筛查、无创基因检测、外周血染色体检查等服务,现有职工 367 人,年门诊量 25 万多人次,出院病人6000 多人次。宜昌为凤凰网发布的十八届后中国发展潜力最大的 10 个城市之一,妇保院作为当地最具影响力的妇产科和儿科类医院,具备极大影响力;建设后期,医管公司有望依托医院举办生殖医学、月子中心等健康服务业项目,借力医院影响力和高效导流, 配套健康服务具备极佳发展前景。


2 医疗服务如期加速,20 家医院有望提前完成:公司立足湖北省,采用收购、自建、托管等方式 ,计划 3-5 年做到至少 20 家医院,抢占医药产业链最具价值入口,同时依托医院推出辅助生殖、月子中心、健康养老等业务,配合商业布局及供应链管理,打造区域性医疗服务集团,目前已成功托管两家优质县级医院,签约两家优质妇保院(儿童医院),同时在武汉打造高端中心医疗机构,公司近期频繁扩张表明医疗服务布局进入全面加速阶段,20家医院目标有望明年提前完成。


三季报点评:
1 人福医药于 10 月 24 日公布 2015 年三季报:1、2015 年前三季度公司实现营业收入 69.31 亿元,同比增长 37.46%,实现归属母公司所有者净利润 4.41 亿元,同比增长 34.59%,扣非后归属母公司所有者净利润 4.11 亿元,同比增长 29.84%,前三季度实现 EPS 0.35 元。
2、截止 3 季度末,、中国证券金融股份有限公司、嘉实基金-农业银行-嘉实中证金融资产管理计划、工银瑞信基金-农业银行-工银瑞信中证金融资产管理计划共持有人福医药 7.24%的股份。
点评:
1 人福医药三季度医药业务的收入增速维持高增长,净利润增长快速恢复。人福医药三季度维持了2015 年以来的营业收入高增长。对比三季报和公司半年报,“对联营合营企业的投资收益”一项增加 1322万元万元,我们认为这大致为天风证券在三季度的利润贡献。经过测算认为医药业务的利润增速从半年报的 1%左右恢复到前三个季度的 8%,三季度单季度医药业务增长 24%。

2人福医药过去的 5 年在医疗服务和海外制剂领域进行了大量的投入,加宽、加深了自己的护城河,还需要一些时间转化为利润。人福医药 2011 年开始拓展海外业务,目前美国普克和宜昌人福有接近 60 个ANDA 品种正在申报,预计第一个批文将很快获得,逐步形成系列产品线。ANDA 批文的获得不但能够享受欧美这个利润率较高的市场,这些 FDA 品种在国内的招标中也能获得更高的品质评分和较高层次的价格。公司 2014 年初明确提出要大力发展医疗服务产业,3-5 年布局 20 家医疗机构。目前已布局钟祥市人民医院和老河口市第一人民医院、孝南区妇幼保健院,黄石大冶有色医院及宜昌市妇幼保健院 5 家医院。其中布局宜昌市妇幼保健院是人福医药第一次对公立医院实现控股,具有重要的里程碑意义,有望在 2016 年底完成20家的布局,同时实现30家左右的供应链管理。这两方面的工作都将逐渐由投入期进入产出期,打开长期发展的空间。

公司医疗服务布局迎来全面加速阶段;宜昌人福业绩稳健,麻药多科室拓展成效显著;美国普克预计今年大幅减亏,16 年贡献利润;中原瑞德新添优质浆站,凝血 VIII 因子完成临床注册;其他二线业务表现良好;五年战略布局迎来基本面重大拐点。

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