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益只好股佰利联(002601)

益研究 2020-07-01 15:19:37

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佰利联
002601
公司动态
事件:佰利联(002601)发布2015年半年度业绩快报,公司今年上半年实现净利润4657.79万元,同比增长301.3%,每股收益0.24元。
公司业务解说:佰利联的主营业务为钛白粉,涂料占据了钛白粉一半以上的的下游需求。

1、原材料价格下跌,钛白粉毛利率上升

公司中期预告净利润大幅提升归因于:1、产量保持不变的前提下,原材料的价格大幅下降,钛精矿在价格同比去年同期下降20%;2、公司加强成本控制,毛利率同比上升

2、老二并购老大,协同效应显著

公司拟定增3.8亿股,募资102.6亿元,收购钛白粉龙头龙蟒钛业,目前非公开发行股票申请已获证监会的受理。并购后,佰利联产能将达到56万吨/年,位居国内第一,世界第四。龙蟒优势:龙蟒70万吨钛精矿全部自用,毛利率行业最高,另外天然气和硫磺的价格也很低。市场、品牌、技术的协同作用将有助于业绩的提升。

业绩承诺保盈利

按照业绩承诺,龙蟒钛业15-17年的净利润将分别为7亿元、9亿元和11亿元,未达业绩将由龙蟒钛业目前的股东进行补充,盈利有保障。


3、氯化法装置有望近期投产

氯化法装置有望近期投产,抢占国外高端钛白粉市场

6万吨/年氯化法装置辅助工程的单机和联动调试均已完成,主装置的单机调试也已完成,下一步将进行联动调试,预计近期有望投产。氯化法产品的主要目标市场为进口替代, 国内高端金红石型钛白粉进口量为20万吨,替代空间较大,佰利联品牌和价格优势将有利于销售的顺利开展,抢占钛白粉高端市场。

小益观点
点评:
目前钛白粉行业竞争激烈,随着国家的环保要求越来越高,行业的洗牌,小产能的退出,逐步形成寡头垄断的格局,这一过程可以类比染料行业(相关上市公司浙江龙盛:600352)和味精行业(相关上市公司梅花生物:600873)的寡头垄断形成过程,钛白粉行业也终将分久必合(老大和老二都在一起了),寡头收益。佰利联值得各位投资者的长期关注,做好价值投资功课。
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