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深证红利:15年涨了11倍,目前仍然低估

蛋卷 2020-05-21 15:32:31

微信公众复利先生


工银深证红利联接是复利投资计划定投的基金之一这只基金跟踪的指数就是深证红利今天我对这只指数做一个详细分析


深证红利指数由40只深市股票组成是反映深交所高分红公司整体行情的一个指数它是目前蓝筹类指数中少有的已经突破2007年和2015年高点的指数


深证红利指数的基准日期是2002年12月31日起点是1000点昨天2018年6月6日收盘深证红利全收益指数为12153.6点注意是全收益指数哦~


也就是说不到15年半的时间算上股息深证红利指数共上涨了11倍年化复合收益率17.48%


下图是深证红利指数上市以来的走势图这里用的是净价指数不含股息



一家公司想入选深证红利指数最重要的标准有2个


一是必须具有稳定的分红历史最近三年里至少有两年实施了分红包含现金股利和股票股利

二是分红具备一定的价值在最近三年里至少有两年该公司的股息率排名能进入市场的前 20%


这只指数的权重计算方法也很有意思


深证红利指数将备选股票按前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额的比重和最近半年日均成交金额占深市比重按照 11 的比例进行加权排名并考虑经营状况现金流公司治理结构防止大股东恶意高送股变现等综合因素后选取排名在前 40家公司话有点绕大家仔细体会一下


这样层层筛选出来并按照规则分配好权重深证红利指数就诞生了另外深证红利指数每年7月份进行一次调整调整方案会在当年6月的第二个完整交易周的第一个交易日公布今年的话下下周一就会公布成分股调整方案了


1成分股权重和行业分布


这是深证红利指数全部的成分股及其权重数据截止日期是2018年1月2日数据来源为国证指数公司官网


从图中我们可以看出美的集团 +格力电器 +万科A +五粮液+洋河+泸州老窖+平安银行+招商蛇口权重超过60%这也是我目前知道的好公司占比最高的一只指数


下图是深证红利指数的行业分布我们可以看到权重占比最高的是消费可选消费加日常消费的比重达到57.5%而银行和地产这两个周期性非常强的行业占比之和还不到30%这在蓝筹类指数中是非常少见的整体来说深证红利指数的行业分布是非常合理的



2估值

非常幸运自2002年12月31日以来深证红利的估值数据都很完整这对我们的研究提供了很多方便下表是对深证红利3746个交易日估值数据进行统计的结果



因为深证红利指数中消费股比较多我认为用市盈率估值更为合理今天收盘深证红利的市盈率为14.6倍这既低于历史均值也低于中位数因此处于历史估值的相对低位


下图是深证红利指数有史以来每日市盈率的走势图



考虑到深证红利指数的成分股质地以及现在的无风险收益率水平余额宝年化收益率在4%左右如果无风险利率水平是4%那么一只永续经营收益稳定的蓝筹股指数长期市盈率20倍应该是合理的在合理的水平上再打八折16倍市盈率就是合理偏低估的了因此我认为从绝对估值的角度看深证红利市盈率在16倍以下都是低估的


从绝对估值的角度看深证红利指数也是低估的


3瑕疵

只说优点不说缺点的分析都是耍流氓这也是我从来都不会做的事情下面我再说说深证红利指数的瑕疵


现在投资深证红利指数有一个瑕疵根据工银深证红利ETF公布的一季报工银深证红利ETF持有4.45%的中兴通讯


中兴通讯因为美国的禁令目前一直处于停牌中按照常识来推断中兴通讯复牌肯定是会跌的但会跌多少大家还莫衷一是工银瑞信已经将旗下所有基金持有的中兴通讯已经计提了20%的跌幅


更关键的问题在于工银深证红利ETF目前持有多少仓位的中兴通讯因为如果大家担心这个问题的话很可能会赎回基金导致中兴通讯的持仓比例会被动提高


一个简单的办法是比较下基金净值的涨跌幅和深证红利指数涨跌幅的偏离度如果偏离度很大则证明中兴通讯的持仓比例很高大家进行了大笔的赎回如果偏离度很小则证明大家没有进行大笔赎回持仓比例还是原来的样子


从最近2周的数据来分析工银深证红利ETF净值涨跌幅与指数涨跌幅偏差不大证明大家没有大笔赎回中兴通讯的持仓比例应该还在正常区间


知道有这个瑕疵我自己仍然进行定投的原因是我看好深证红利指数的长期发展只要指数稍微涨一涨哪怕中兴通讯这家公司跌没了也足以弥补损失


另外因为工银瑞信基金已经计提了20%的跌幅也就是说中兴通讯复牌下跌的前2个跌停板我们是没有任何损失的如果到复牌时发现情况确实比大家想得糟糕我们再赎回也完全来得及


当然我们这是定投中兴通讯也只是其中一个小小影响因素而已长期看影响几乎为0另外中兴通讯只是我们知道的一个雷而且是计提了损失的雷其他指数里存在的雷未必会比这里少


后面每次定投前我会实时测算中兴通讯的持仓数据并会将结果及时告知大家即使真的有意外发生也确保我们可以安全离场


4投资计划

目前跟踪深证红利的指数基金是深红利因为这只场内基金的成交量实在太小所以复利投资计划选择了它的场外联接基金是工银深证红利联接(如果想申购这只基金可点击左下角“阅读原文”)


2018年5月31日复利投资计划开始了第一笔定投当天收盘深证红利点位为8465.74首笔定投的基金净值为1.3441


后续的定投和调仓复利投资计划会进行实盘更新。微信公众复利先生


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