策略研究

【策略陈殷】政策对民间投资增速下滑关注，公共品基建稳投资仍需维持，关注汽车家电地产等传统需求的新供给机会。周三A股开盘略微振荡后逐渐走高，最终所有市场及行业指数均以上涨收盘，中小创涨幅大于主板，市场热点集中在OLED、卫星导航、智能家居、物联网等主题上。全市场成交额回落至4850亿元左右，虽然低于前几个交易日，但仍然处于5月底以来的高成交平台上，市场仍然处于上行修复之中。

继考察央行、建行，召开金融系统座谈会要求支持实体经济发展之后，。民间投资增速下滑明显是当前经济下行压力的特征，本周政策活动显示政策决策者对于近期经济下行压力的关注可能增加。作为稳定经济增长的主要抓手，投资当中的基建投资增速在5月份已经提升。作为今年补短板政策之一的公共品补短板将为基建领域提供投向来源，包括轨道交通、管廊、海绵城市等方向。而在资金供给上，今年也有望得到保障，全年社融余额增长13%的目标意味着当年社融增量达到18万亿，对应的中长期贷款增速今年将相比去年掉头上行，发挥对基建投资的支撑。而供给侧的改革还将在下半年继续推进，如近期山西煤炭去产能的人员安置推动，发改委近期对有色金属的供给侧改革和收储行动。

而除了基建之外，传统的三个大类消费（汽车、家电、房地产）也是历史上经济下行压力增大时的短期稳增长工具，但是在巨大存量的基础上，继续刺激增量增长的难度增大，政府对于三大传统需求的刺激升级到2.0版本，即基于巨大的存量规模，为这些“旧需求”提供“新供给”，虽然经济增速放缓后增量空间吸引力下降，但存量翻新的空间仍然有巨大吸引力。例如在汽车领域对应的汽车后市场、新能源汽车和智能汽车对存量汽车规模的替换空间巨大；在家电领域升级到智能家居的应用；地产对应的去库存促租赁和REITS发展。在今年上曾明确提出支持二手车和智能家居的消费发展，二手车目前正处于布置相关各部委落实措施的阶段，而智能家居的政策鼓励措施还尚未出台。

【策略沈正阳】周三市场缩量上涨、站上2900点，显示市场上攻60日线的动能仍在，缩量并非问题，正如周二市场放量下跌一样，“并非坏事”；但市场对于风格的摇摆，表明短线市场的犹疑和资金的割裂，既有看好券商煤炭等偏权重板块的资金，也有在主题投资堆中来回寻找热点的资金，存量为主、略有增量。

就后市而言，英国脱欧23日公投、出结果估计在北京时间周五中午附近；可关注该时间窗口市场的变化，当然，一般而言，英国脱欧的概率不定且A股的独立性更强些。因此，在对股市制度建设的预期下、在存量资金吃饭行情的冲动下、市场料仍以震荡盘升为主，上攻60日线的概率较大。策略上，重点关注券商煤炭、物联网等不同风格下热点行业和主题的持续性，预计这也是目前资金的重点方向；至于中报高送转，则伴随着和而泰、彩虹精化、如意集团、海伦哲等高送转，潜在送转的个股机会仍在。

行业研究

【东北交运与战兴瞿永忠】物联网最佳落实的场景：中国智慧交通迎来飞跃发展期。1、物联网的核心要是是实现人与物、物与物之间互联互通，使我们生活空间更加智能化。在通讯技术迅猛大发展下，如3G、4G、5G（还有2.5G、4.5G）主干网快速发展，区域专网发展，窄带物联网技术，RFID、条码技术等不断丰富完善，技术使然条件基本具备；在中国为首的发起的“互联网+”技术革命浪潮中，工业互联网，智慧城市和智慧交通等领域也将面临巨大革命性的发展机会。这里简单谈谈物联网下的智慧交通的爆发性发展机会。

2、智慧交通的核心是解决人、车、路、场之间的互联互通，并引导人车通行智能化、道路场地规划建设和运行最优化，以此提升全社会的出行效率最优化的变革性的发展技术。目前我国交通建设的现状问题是：道路建设全世界之首，无国能敌；交通的感知硬件投入，全世界之首，无国能敌；但是我们的交通拥堵和出行效率低下，也是几乎无国能敌。换句话，我们巨大投资伴生的是“傻乎乎的”交通体系。

3、当前的智慧城市，简单来说，就是以新一代信息技术为支撑，实现整个城市基础设施的智能化，公共服务的便捷化，产业的高端化，城市管理的精准化。通俗来讲，应是给城市装上了神经系统，并在神经系统之上，城市还能够以人的智慧作为支撑来进行高效的运行、高层次的管理。13-5规划要求智慧城市进行升级，从以往数据的简单收集，升级到数据收集、处理、应用的综合协调层面。由此可见，物联网技术将在智慧交通中获得首要发展机会，也是形势所迫，城市生活改善所急需。

4、我们在物联网新时代下的智慧交通的推介逻辑是：要大力软件集成而非硬件大投入；要系统集成而非各自为战，需要道路、轨交、场地、交通、路政、警察、市政等一体化的智能化；需要互联互通，就是典型的物联网技术应用；在这样逻辑下，我们重点战略性推介：易华录、数字政通、银江股份、安居宝、捷顺科技和千方科技。

【东北计算机闻学臣/郁琦】行业动态：关注公司半年经营情况，推荐大数据领域机会。1、寻找业绩真成长将是持续主线：广联达：大行业小公司，被低估的行业信息化龙头，战略转型成效凸显，16年净利润70%+增速，PE估值34；

焦点科技：互联网保险+跨境电商双引擎，两大网销保险平台分别为专业第三方网销平台第一和第三，15、16年收入同比4倍增速，出口电商生态布局完成，静待业绩释放；

 

2、互联网商业创新产业落地，大数据资产变现加速与互联网金融去伪存真：厦华电子：收购中国领先的大数据平台公司数联铭品（BBD），对标美国200亿美元市值的Palantir，为金融机构、政府提供数据以及技术服务；久其软件：母公司长期耕耘财税与公共事业领域，公司具备“数据+”的行业理解能力。子公司经营稳健，数字营销持续推进，华夏电通垂直领域做深做专，看好公司政府大数据领域的业务开展与数字营销业务持续推动；恒生电子：证券IT领域的绝对龙头，通过技术升级实现盈利模式创新，并向信用保险等领域扩展；同花顺：业绩大幅增长，移动端用户规模和粘性绝对领先，率先卡位人工智能+金融；中科金财：内生+外延保证业绩高速增长，完成资产交易所“资金+资产+交易+数据”的生态构建；

 

3、3R技术、自动驾驶、无人机引领新一轮计算终端平台革命：汇冠股份：智能教育装备领域的领军企业，传统技术奠定公司未来产品横向拓展能力，母公司业绩持续增长，精益管理提高公司成本管理与经营效率，承接教育信息化升级浪潮；四维图新：高精度地图唯一标的，收购杰发科技完善公司业务生态，成立无人驾驶研发部门，积极备战汽车领域的下一个技术创新，强强联合提升公司整体实力。

公司研究

【东北电新龚斯闻/孙树明/顾一弘】英威腾(002334)调研：轨交牵引和电动汽车控制系统将成新增长点。已具备轨道交通牵引系统解决方案提供能力，公司自主化轨道交通车辆牵引系统正式进入推广运用阶段。轨道交通车辆牵引系统研发、测试的进展取得突破，顺利通过评审验收，今年可参与市场投标。自主化率超过90%，具备政策优势。公司立足珠三角，具有珠三角地区地域优势。2020年前广东地区要完成超过800公里的城市轨交建设里程。公司为深圳重点高新技术公司，将势必受到政策倾斜。在轨交牵引系统的突破将大有裨益。

公司工业控制产品主要有各类运动控制、伺服控制、电机及电控、PLC和HMI等产品，长期提供伺服驱动及机电一体化系统解决方案。去年公司与迈科迅合资设立英威腾智能控制有限公司，借助迈科迅的技术优势管理自动化阶段运动控制器及机器人控制系统领域。

电动汽车相关产品有望成为公司另一大新兴增长点。十三五期间为新能源汽车推广第三阶段，规划2020年新能源汽车累计产销量超过500万辆。从十三五开始，中国新能源汽车产业由起步阶段进入加速阶段。公司电动汽车主电机控制系统包含纯电动汽车、混合动力汽车、环卫汽车和物流汽车，以及电动汽车辅助控制器系统。随着电动汽车的放量，对电控系统的需求成比例增加。

 

盈利预测：2016-2018年营业收入分别为12.21、13.81、16.49亿元；归母净利润1.69、1.97、2.27亿元，复合增长率15%；EPS分别为 0.24、0.27、0.32元/股，对应PE为36.65、31.55、27.41。给予“增持”评级。

【东北现代服务许樱之/刘乐文】华媒控股（000607）动态点评：立足新媒体转型，拓展职业教育领域。寻求传媒业转型升级，完成城市生活服务商的战略定位。在传统报业持续受到新媒体冲击的行业背景下，公司2015年全面调整营销策略，设立“以现代传媒集群为核心平台的城市生活服务商”的战略发展方向。公司正逐步实现从传统纸媒向现代传媒的转型，2015年公司的新媒体快速成长，平面媒体用户达到100万，非报业收入已经超过了平面媒体的收入，公司已经实现了从平面媒体向移动互联，从PC互联到移动互联的迁移。

 

收购中教未来，拓展职业教育领域。中国互联网教育市场从2011年开始，年增长率一直在28%以上，且出现逐年攀升的态势。2010至2014年间平均复合增长率达到33.1%，2014年中国互联网教育市场规模达到841亿元人民币，预计2017年中国互联网教育市场规模将达到1980亿元人民币。公司看好职业教育领域广阔的发展前景，通过控股收购中教未来提前布局教育产业，将业务延伸至职业教育服务领域。中教未来拥有丰富的经验和专业的团队，致力于优化整合高校闲置教学资源，输出招生、教学、实训、就业等教育服务，与高校联合举办职业教育、国际教育等合作办学项目，实现轻资产运营模式，目前已与二十多所高校建立了稳定的合作。

 

进行资源整合，实现战略协同，完善城市生活服务商定位。华媒控股与中教未来均属于大文化、大传媒领域，业务类型、主要受众等存在一定的共通性及相似性，公司可利用其作为党报传媒的行业地位及影响力为中教未来在高校客户拓展上提供必要帮助，并在经营管理、财务规划、品牌宣传等方面给予有力支持。中教未来大量线下的学生群体也可通过合理方式发展为公司的线上用户。首次覆盖，给予增持评级。

新股申购

今日申购：世名科技

申购代码：300522

发行价：18.55元

发行市盈率：22.98

申购上限：16,500股

申购资金上限：30.61万元

调研邀请

【东北非银团队:看好非银板块机会】

…………

【鲁信创投】创投业龙头，新三板健全带来行业机会

时间：6月22日（周三）下午13:30

地点：山东省济南市经十路9999黄金时代广场C座4层

接待高管：董秘

【中国太保】业务结构转型带来长期价值增长

时间：6月26日（周日）上午9:30

地点：苏州姑苏区干将西路1296号 苏州万豪酒店

接待高管：董秘

联系人：戴绍文18201945152/张经纬13761388982

分析师：东北食品饮料-李强/余驰

调研公司：泸州老窖（000568）

接待高管：董秘王总

调研时间： 6月24日上午

调研地点： 四川省泸州市龙马潭区南光路 9 号泸州老窖营销网络指挥中心

联系人：李强15021529838陈鹏15999605579余驰18317012692

分析师：东北传媒颜书影

调研一：华谊嘉信

调研时间：6月23日 周四下午2点

调研地点：北京市朝阳区广渠路3号竞园文化艺术产业区38B/39B

出席嘉宾：董秘、证代

调研二：视觉中国

调研时间：6月24日（周五）上午10：00点

调研地点：北京市朝阳区酒仙桥北路7号电通时代广场2号楼A区

出席接待：董秘、证代

联系人：颜书影 13524012545 /吕思奇 18221246498

分析师：东北电新龚斯闻

调研公司：众业达（002441）

调研时间：6月23日14:00点

调研地点：汕头市衡山路62号

出席接待：董秘张总

联系人：龚斯闻13817576195/顾一弘13641601872/孙树明18600212991

分析师：东北通信熊军/石晓彬

调研一：大富科技（300134）

主要看点：三大平台公众公司融合发展

调研时间：6月20日（星期一）下午2:00

调研地点：深圳沙井工业区公司大会议室（12:30在深圳诺德中心接送）

接待高管：公司部分高管、董事会秘书及战略合作伙伴高管  

调研二：华星创业（300025）

主要看点：外延拓展IDC和驻地网业务

调研时间：6月23日（周四）上午10点

调研地点：深圳市南山区科技园科苑路科兴科学园会议中心5号厅

接待高管：华星创业董秘、财务顾问沈敏明、互联港湾董事长、公众信息董事长

调研三：盛洋科技（603703）

调研时间：6月24日（星期五）下午1:00

调研地点：浙江绍兴

接待高管：副总经理兼董秘 吴总

联系人：熊军13818860480 /石晓彬 15601869483

分析师:东北传媒李慧

调研一： 智明星通（中文传媒子公司）

调研地点：北京市海淀区知春路7号致真大厦C座6层

调研时间：6月29日（周三）下午

接待高管：董事长唐彬森，董秘谢方贵

调研二：蓝色光标（300058）

调研地点：北京市朝阳区酒仙桥北路9号恒通国际创新园C9楼

调研时间：6月30日（周四）14:00

接待高管：董秘熊剑

联系人：李慧（15021509675）