【泰.周刊】建议关注盈利和估值相对合理的个股
2023-05-10 14:56:27主动权益类基金方面，杨飞管理的国泰金龙行业（020003）、国泰中小盘成长（160211）和国泰估值优势（160212）最近1年的业绩在464只偏股混合型基金中均位列前10；周伟锋管理的国泰金鹰增长（020001）和国泰价值经典（160215）今年以来的业绩在484只偏股混合型基金中排名同类前10%；其与彭凌志共同管理的国泰互联网+（001542）今年以来的业绩在147只标准股票型基金中位列前10。
指数基金方面，国泰国证食品饮料行业指数分级基金（160222）今年以来的业绩在397只被动指数型基金中排名同类前10，国泰国证有色金属行业指数分级（160221）及国泰国证新能源汽车分级（160225）今年以来业绩排名同类前5%；
固定收益类基金方面，国泰信用互利分级债券（160217）今年以来的业绩在174只一级债基中排名前10，国泰双利债券（A类020019，C类020020）在266只二级债基位列同类前10%；
QDII基金方面，国泰纳斯达克100（QDII，代码：160213）最近1年业绩在73只QDII股票型基金中排名前10；国泰境外高收益债（QDII，代码：000103）今年以来的业绩在17只QDII债券型基金中排名第1。
数据来源：Wind；数据截至：2016-06-24；
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
市场回顾
上周上证指数收于2854.29点，下跌1.07%；深证综指收于1900.60点，下跌0.01%；沪深300指数收于3077.16点，下跌1.07%；两市股票累计成交2.75亿元，日均成交量较上周上涨0.37%。
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次为计算机、煤炭、通信，表现最差的依次是钢铁、有色金属、农林牧渔；过去4周涨幅最大的依次是电子元器件、计算机、国防军工，表现最差的依次是传媒、交通运输、石油石化。
图1：行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind
上周市场等待英国脱欧公投结果，呈现整体平淡、局部活跃的局面。周五英国脱欧公投结果超出市场预期，全球汇市、股债、大宗商品市场反应异常剧烈，而A股反应相对温和。从行业和主题来看，受英国脱欧带来的避险情绪升温影响，黄金板块上周领涨市场；物联网标准NB-IoT正式批准，相关公司也有不错表现；前期强势的新能源汽车和稀土概念出现较明显的回调。
英国脱欧公投结果反映的是2008年金融危机之后，全球主要经济体为应对需求低迷采取的极度宽松货币政策加剧了已有的贫富差距和矛盾，进一步导致社会阶层的对立、社会内部矛盾激化、区域之间矛盾显化、、以及社会思潮极端化。虽然短期政策维稳对于市场有安抚作用，但上述矛盾，无论英国公投结果在短期如何演进，将在中期继续存在且对英国、。
对A股市场来说，虽然短期市场表现相对温和，但在中期英国退欧所反映出的全球化逆转的风险仍需要继续消化，建议继续持有盈利和估值相对合理的泛消费类的食品饮料、龙头医药、家电以及估值不高、分红稳定的基础设施和公用事业，主题方面关注周期类行业的供给侧改革、深港通以及军工。
短期来看，英国脱欧导致海外市场避险情绪上升，对国内债市中长期债券将有所利好。再加上近期债券市场收益率持续下行，机构有一定的获利了结意愿，不排除市场收益率在短暂下行后又转而上行，而下周将迎来半年末考核，预计资金面也不会过于宽松，边际收紧可能性较大。综合上述因素来看，下周债券市场收益率可能会出现一定波动。5月金融数据较4月略有回升，新增人民币贷款为9855亿元，超市场预期，主要是居民中长期贷款继续大幅增加。
展望未来，我们认为央行货币政策总体以维稳为主，债市慢牛的基础稳固，受供求关系的影响，市场或将震荡上行。从供需来看，，委外的规模可能会收缩，对债市形成冲击。长期来看，房地产虽然有所降温，但二线城市高频数据显示仍在升温，土地出让面积保持高位，经济仍可能持续。政策性金融债利好，而信用风险也并未消除，因此短期超跌的利率债或存交易机会。
6月24日英国公投以“退欧”结果告终，大超预期，全球金融市场迎来黑色星期五，风险资产遭遇恐慌性抛售，CBOE波动率指数当天飙升43%；英镑兑美元一度跌幅超过10%，创1985年以来最低，随后因多国央行安抚市场的表态而从低位小幅反弹；欧洲股指普跌8%以上，创2008年以来最大跌幅；美股标普500指数大跌3.6%并抹去开年以来所有涨幅；美原油亦重挫逾5%。同时避险资金集中涌向黄金、日元、美债等，推升黄金当日暴涨4.4%，日元劲升6%，美债收益率创4年以来最大降幅。
英国“退欧”这一黑天鹅的出现将对主要市场、、全球经济贸易复苏产生或短或长的重要影响。短期来看，受部分英国民众请愿二次公投等不确定影响，英国“退欧”这一风险事件目前难言“靴子落地”，全球风险情绪仍将受到持续打压，同时预计欧央行将推出宽松加码、美联储将推迟加息以释放足够流动性以熨平市场波动，短期内将利好黄金、美元、日元等避险资产。长期来看，伴随着英国“退欧”的示范效应，欧洲一体化进程将出现严重阻碍甚至倒退，保守主义和民粹主义的抬头将遏制全球贸易和经济复苏。除英国“退欧”这一大事件外，上周三耶伦出席了美国国会听证会并发表了半年度货币政策报告，当中提及，美国经济仍存在一定不确定性，经济增长低增速可能是新常态，美联储仍将延续渐进缓慢的加息路径。该证词整体偏鸽派，令市场再度下调了年内美联储加息预期，期货市场几乎已排除年内加息可能。
展望本周，欧洲年度央行会议将在6/27-29在葡萄牙举行，这将是英国退欧后的欧洲各央行首脑的首度正式会晤，耶伦也将参会，值得市场高度关注；同时欧盟领导人峰会将在6/28-29举行，届时或会初步明晰英国退欧后的政策和制度安排。经济数据方面，美国、欧洲、日本的6月制造业PMI都将集中在本周五（7/1）发布，同时美国5月进出口贸易（6/27）、个人收入/消费支出、成屋销售（6/29）等一系列重要数据也都将陆续出炉，值得关注。
上周五，英国脱欧成功在国际金融市场引发恐慌，股市原油暴跌，汇率更是大幅波动。黄金作为避险资产在此次公投“黑天鹅”事件中受到追捧，周五盘中现货黄金在突破前期1315美元后继续扩大涨幅，并最终刷新每盎司1358.33美元的逾两年高位，一度上涨100美元，涨幅超过8%，创新2008年以来的最大单日涨幅。从ETF变动和CFTC持仓看，黄金和白银近期受美联储6月鸽派声明及英国退欧公投等影响，投资者开始买入避险。
我们认为，，由此引发的强烈避险情绪或将利好黄金。首先，退出欧盟将使英国失去零关税的政策优势，从而阻碍投资、影响就业，让英国陷入经济风险，同时英镑严重贬值，短期可能进一步加剧英国。其次，对欧盟而言，英国退欧意味着欧盟一体化进程将逆转，欧元难逃贬值厄运，欧洲央行的货币政策难以起到有效作用，欧元区的债务风险上升，不仅欧洲经济的发展会带来更多不确定性，而且削弱市场对于欧元的信心。再次，对全球而言，英国退欧不仅使得地缘局势更为复杂，而且可能引起全球金融风暴。最后，更为重要的是，美联储加息进程将受到英国退欧冲击的影响，美联储年内加息概率大幅下降，因而金价或将具有较大的上行空间。中长期来看，黄金仍然是资产配置中不可或缺的具有避险保值价值的重要资产。
英国公投中脱欧派以近52%的得票率取得胜利
上周五，英国脱欧公投中脱欧派以近52%的得票率取得胜利。从背后成因来看，欧洲乃至全球一体化进程利于整体经济、企业发展以及精英阶层，但无法对普通劳动者带来明确的利益。因此当全球增长进入瓶颈之时，保守主义、民粹主义出现有所抬头。由于英国现行的贸易、金融体系大多按照欧盟的标准制定，接下来的两年年将会英国会进入持续的谈判期和调整期。
由英国超预期退欧引起的欧洲乱局对英国、欧洲经济以及全球风险资产都是负面的，而且事态发展目前依然具备较强不确定性，国际金融市场未来可能持续高波动。我们认为，对人民币汇率预期（及流出预期）及出口预期带来负面影响，对 A 股市场风险偏好带来压制。
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