不顾央妈放水 国债期货大跌!股市大进 至少增长35万亿! | 檀几条
2023-05-10 14:56:27国内
01不买房也可享受楼市红利，一个新时代来了
央企保利地产10月23日联合中联基金共同实施的租赁住房资产支持专项计划获得上交所审议通过，成为国内首单央企租赁住房REITs。作为房地产金融的重要方向之一，REITs属于资产证券化的一种方式，其本质就是把一些收取租金或者利息的地产打包证券化在市场上融资的手段。更让投资机构看中的是“强制分红”制度，以为例，法律规定REITs产品税后净利润的90%必须强制分红。在投资机构配置地产类可流动资产投资可以获得稳定可观的回报。
租赁住房的特点是有稳定、长期的现金流，为REITs发行提供了良好的基础。从国外的成熟经验来看，REITs已经是一个非常成熟的品类，兼具股票和债券的特性，透明度和流动性高，有非常好的收益分红表现，过去20年间，整个REITs平均收益超过10%。对于普通投资者而言，REITs就是很多人把钱凑到一块，交给一个基金经理，让他去投资房地产，赚到的钱大家分。普通投资者通过购买REITs份额，可以降低参与房地产资产投资的门槛，并分享其收益。
02央行周三进行1600亿逆回购操作，结束连续六日净投放
央行周二24日公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，10月24日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。周三（10月25日），央行进行1000亿7天、600亿14天逆回购操作，当日有1600亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，结束连续六日净投放。
随着大会胜利闭幕，，，债市的调整仍未结束，未来资金利率将保持长时期的箱体震荡格局，投资者应对未来资金利率波动的上升逐渐适应，并应意识到资金利率高企仅是利率波动的短期现象，并不代表货币政策收紧，短期资金利率波动对债市不构成实质负面影响。
03中国债市遭猛烈抛售：十年期现券收益率创三年新高，国债期货大跌
，中国10年期国债现券收益率上涨至3.7775%，刷新近3年高位至3.7850%，创2014年12月以来新高。国债期货午后跌幅扩大，10年期主力合约收盘跌0.57%，创上市以来最大单日跌幅。
过去三年大牛市中顺周期因素太多，导致债市的过度繁荣与乐观，当这些顺周期因素同时发生改变时，积累的矛盾就会集体爆发引发市场大跌，不能过度小看本轮熊市的跌幅与持续时间。再加上今日公开市场结束连续6日净投放，流动性有收紧迹象，此外，有传言称，银行同业负债占比将进一步收紧（上限从三分之一调整到25%），，以及美债收益率大涨，债市再陷弱势，市场情绪明显偏悲观，即使短期流动性宽松也难以有效提振市场。后期随着缴税截止日的临近，对资金面的负面影响也将进一步加大，资金面易紧难松。
04四大证券报齐发声：中国股市发展进入新时代
10月25日周三，重要会议胜利闭幕次日，四大证券报均在头版刊发评论文章，论述中国股市乃至资本市场未来的发展路径。四大报普遍强调“三去一降一补”、金融服务实体、发展多层次资本市场。证券日报称，从股市市值与GDP之比来看，中国股市还有很大发展空间。到2035年，股票市值至少有35万亿元的增长空间。
“在经济总量稳步增长、结构持续优化的进程中，股票市场将扮演重要角色。过去五年，我国股市市值增长近1.5倍，总体与经济增长同步，但从实体经济对直接融资的需求来说，这一增长是不够的。目前，股市市值占GDP的比值为72%。其一，当前这个比值不算高。其二，如果静态看，到2020年继续保持这一数值，则股票市值有35万亿元的增长空间；如果动态看，随着经济证券化率进一步提高，股市市值也将显著增长”。
05中金公司：长期投资中，股票是最佳的收益来源
由于中国GDP增速正逐渐从10%左右下滑到6%-7%，固收类产品收益率出现显著下行。这是因为中国实际的融资成本——固收类产品的利率中枢，是不可能比GDP增速更高的。所以，在GDP增速下行过程中，固收类产品的收益率出现明显的下行趋势，而收益率的下行又导致固收类产品的吸引力逐渐下降。另外一个角度，我们发现目前中国企业景气情况在逐渐转暖，权益资产投资回报明显上升。从上市公司的盈利数据中，我们也可以看到这样的趋势。在固收类产品收益下滑，理财产品黄金时代落幕的大背景下，权益类产品的长期投资机会开始展现。
中国私人财富总量快速增长，但中国投资者固收类产品配置比例高达60%，远远高于海外投资者20%左右的配置比例。中国股票市场具有明显的新兴市场特征，股票收益明显高于发达国家的收益率。近20年，中国大盘指数、中小板指数和创业板指数的收益率非常具有吸引力。然而不得不面对的问题是，尽管股票投资收益很高，但波动率很大，明显高于欧美成熟市场。尽管欧美成熟股票市场的年化波动率也在两位数，但中国股票市场近20年的最大波动率最高可达30%。因此，尽管股票投资在各类资产中收益率是最高的，但同时风险也非常大。
06BAT和京东都与乐视谈过融资事宜，阿里投资乐视的可能性更大
接任乐视网CEO不到半年，梁军辞职，或与新乐视不断扩大的亏损业绩有关。张昭，任新乐视管理委员会主席；刘淑青，任新乐视管理委员会副主席；委员会成员包括孙宏斌、张志伟、袁斌、李宇浩等。一位彩电业资深人士透露，BAT和京东都与乐视谈过融资事宜，因为腾讯已经投资了TCL旗下的雷鸟、百度拜访过海信，所以阿里、京东投资乐视的可能性相对大些。其中，阿里的可能性更大，尽管此前阿里已投资了海尔多媒体，但阿里仍有可能会向乐视影业、乐视致新投资20亿~30亿元。
上个月，乐视网公布将更名为“新乐视”，以摆脱贾跃亭时代的阴影。乐视网或者说新乐视的业绩一直没有止跌回升，不管怎么说，股东对职业经理人的核心要求就是业绩。孙宏斌先生在这个节点上，可能需要的是一位能快速扭转新乐视的猛将，而不是一位稳扎稳打的“相”。从目前来看，新乐视的蜕变尚需时日。
07共享单车首个并购案诞生：永安行拿下哈罗单车
永安行于24日晚在官网发布新闻表示，参股公司江苏永安行低碳科技有限公司，与哈罗单车 (HelloBike) 母公司上海钧正网络科技有限公司签署了业务合并协议，低碳科技买下钧正科技100%股权后，双方业务将进行合并，真正打响了共享单车领域并购案的第一炮。
共享单车行业在国内的竞争已经到了一个关键节点，这是个只有第一名的竞争，市场第三名以后的公司会比较艰难。这些公司，要么被大平台并购，要么直接倒闭。尤其是对于小品牌来说，很难被大品牌并购。
国际
08大“债主”们注意了：预算赤字超万亿美元可能来得更快
财政部公布，截止于今年9月30日的2017财年，政府财政赤字为6657亿美元，创2013年以来的财年新高。高盛预计，政府财政赤字可能在特朗普任期内就突破1万亿美元，将不得不发行更多公债；考虑到美债大买家美联储缩表，从明年到2020年，公开市场需要分别多吸收1750亿美元、2860亿美元和2140亿美元美债。
去年中国曾连续减持美债，同年10月美债持仓规模被日本反超，但今年6月又夺回国债最大海外债主称号，7月持仓增加195亿美元至1.77万亿美元，总规模创11个月来新高。今年8月中国所持国债规模连续七个月增长，增至1.2万亿美元，创一年来新高。8月日本持仓减少逾百亿美元，中国连续第三个月成为第一大美债海外持有国，预计未来增减国债仍将是中国外汇储备管理的重要操作。
09高盛全球“漂亮50”有哪些潜力股？
高盛新近报告预计，到2020年，全球年度GDP增速为3.9%，而GDP将仅增长1.5%。报告认为，全球经济将保持稳健，但表现不突出，投资者仍然应该青睐成长股，而非价值股，Facebook和中国的三大互联网公司都不是最有增长潜力的个股。含在美上市中概股在内，中国跻身高盛全球“漂亮50”的公司有14家。
此前，本月上旬高盛曾根据中国经济步入新阶段的前景选出中国“漂亮50”个股。这次高盛选出的全球“漂亮50”和中国“漂亮50”有所重合。在A股之中，均胜电子、立讯精密、大华股份都是之前高盛的中国“漂亮50”上榜个股。在港股和中概股之中，虽然没有阿里巴巴、腾讯和百度，但网易、舜宇光学、58同城、敏实集团都是中国“漂亮50”的“老面孔”。
10“三支箭”的安倍经济学：为何安倍大选大获全胜
三支箭：1）量化宽松的金融政策。撤掉不配合的央行行长，强势要求日央行配合发钞，降低银行存贷款利率，从而刺激居民消费，拉动内需；2）大量公共支出的财政政策。在政府负债额超过GDP百分之两百的情况下，安倍政府曾在13年通过了1170亿美元（总数2267.6亿美元）的政府投资；3）结构性改革。安倍倡导创立经济特区、吸引外国技术、人力资源和资金、改善企业治理和让更多女性工作，在一定程度上赢得了海外投资者的赞许。
早在上世纪90年代，日本经济泡沫破灭，经济陷入停滞。多位诺奖经济学家认为，日本掉入流动性陷阱，需要通过财政赤字及增发纸币来融资提升民间需求。这些理论便是安倍提出的振兴日本经济“三支箭”的来源。短期来看，安倍经济学对市场有一定的提升作用，但从长期看，日本经济停滞的根源——人口结构老龄化——没有根除，指标不治本。人口老龄化造成国内需求严重不足，社会竞争力下降。此次大选，安倍又一次粉墨登场，在一定程度上意味着日本民众仍对其包邮一定的期待和信心。之后安倍又会有怎样的新操作？让我们拭目以待。
11对冲基金大佬预言“价值投资已死” ：都怪亚马逊和特斯拉！
华尔街传奇基金经理、绿光资本创始人David Einhorn，在三季度致投资者信中承认了无法有效识别个股价值的困境，成长型股票的表现持续好于价值型股，令人质疑经典的价值投资理论是否失效，这一切都要怪“巨型泡沫股”迷住了人们的双眼，同时强烈看空。
在全球主要央行维持宽松货币政策，风险资产价格居高不下的今天，唱衰股市未来走势、预言市场即将迎来大反转的言论不绝于耳，但公开哀悼“价值投资已死”的大佬还是第一位。看空特斯拉的理由是，虽然对Model S和X价格补贴力度加大，需求量仅温和上涨；“平民神车”Model 3遭遇生产困难，面临拥有大规模量产经验制造商的挑战。无人驾驶计划也不被看好，只是令没有充分测试的危险产品上路，并不是真正的技术优势。近期，特斯拉不断引起市场质疑，后续发展如何还待观望。
12原油市场的核心问题之一：
摩根士丹利认为，，油价几乎没有反映此类风险。但全球经济同步复苏和市场再平衡改变了这种局面。。
：，举行独立公投。而库尔德人聚居区恰好是伊拉克重要的产油区。这种纷争对该国石油生产和出口的影响不言自明。邻国土耳其批评库尔德独立，威胁要把境内运输伊拉克石油的管道关闭；2）核问题重回公众视野。总统特朗普早前宣布不确认核协议，还要求国会制裁被列入恐怖分子名单的革命卫队，这使得两国外交关系再起波澜。预计明年石油市场将整体继续延续偏紧格局，库存大概率温和下降。。
13当全球围剿比特币的时候，日本成为了数字货币最大避风港
、关停比特币交易所之后，数字货币业务也引起了、。于此同时，日本却悄悄地成为了数字货币的最大避风港。截至目前，日元计价的比特币交易量在全球市场上占到61.54%，远超排名二、三的美元和韩元计价交易，牢牢地握住了比特币交易的定价权。而昔日曾占据半壁江山的人民币计价交易，交易量则落至第五，已经排在了欧元的后面。
今年4月1日，日本国内对修订过的《支付服务法案》正式生效，比特币作为虚拟货币“支付手段”的合法性得到承认，从而迎来了一大波投资者的开户需求。7月1日，日本新版消费税正式生效，比特币交易不再需要缴纳8%的消费税。也就是说，日本政府已经批准免除数字货币交易税，其中当然也包括比特币。这也是导致日本取代中国，成为比特币交易第一大国的原因之一。
14服务业制造业给力，英国三季度GDP环比好于预期和前值
英国第三季度GDP环比增长0.4%，表现好于预期的0.3%，也高于前值0.3%。GDP同比初值1.5%，符合预期值1.5%，与前值相同。三季度数据表现优异，得益于7-9月英国服务业和制造业的良好表现：服务业为三季度的经济数据做出最大的贡献，其中电脑编程、汽车和零售贸易表现抢眼；制造业也表现出色，工业产出实现了1%的强劲增长，达到过去一年多来最快的增长水平。英国自去年“公投脱欧”之后，经济表现好于许多经济学家的预期。
服务业、制造业增长，是英国数据超预期的原因。经济数据表现良好，预计数据将为英国财政大臣哈蒙德的财政预算案获通过减轻压力，为英国央行下月加息提供了基础。目前，英央行的政策利率为0.25%，在11月2日的会议中，英央行可能将利率提升至0.50%。
15沙漠中的印钞机：华尔街盯上了沙特经济改革的巨大“钱”景
雄心勃勃的经济改革以及沙特阿美的“历史性”IPO，让全球资本看到了丰厚的回报。本周举行的“沙漠中的达沃斯”上，汇丰CEO Stuart Gulliver、高盛联合主席Harvey Schwartz、贝莱德总裁Larry Fink、瑞银集团CEO Tidjane Thiam等商界领袖聚齐一堂，而他们的首要议题就是沙特阿美的IPO计划。
若成功上市，沙特阿美“历史性”IPO的承销费用也将是创纪录的。如果估值达到2万亿美元，那么此次IPO有望筹集1000亿美元的资金，成为全球规模最大的一次IPO，承销商及其他相关方也有望获得总计约10亿美元的“天价”费用。通过“本地化”，汇丰银行成为了在沙特相当活跃的投行。汇丰不仅拥有汇丰沙特银行(HSBC Saudi Arabia) 49%的股份，同时还拥有沙特英国银行（Saudi British Bank）40%的股份。
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房地产调控效果逐步显现，楼市有所降温，总体运行比较平稳。
9月，28个重点城市成交量遭腰斩，黄金周期间楼市更加惨淡，北京新建住宅和二手房网签数量均为2009年以来的历史最低值；上海、广州一手房成交量均同比下跌78%。这体现了今年以来楼市“预期管理”的调控效果，此外购租并举也分流了“刚需”。目前楼市政策仍在持续收紧，“量缩”阶段估计要持续到明年。
虽然热点大城市政策相对较严，但是有热点周边城市出现垫付首付的现象，应警惕暗自放松执行政策，给购房者预期不明的向导，甚至后期房价跳涨的错误信号。
助力租赁住房资产变现，首单央企租赁住房REITs获批。
10月23日周一，中国首单租赁住房REITs获批通过，预示住房租赁市场进一步发展，开始与金融市场衔接。保利地产联合中联基金推出的这一总规模50亿元的REITS，以保利地产自持的租赁住房为底层物业资产，采取储架发行机制。
对于房企来说，REITs拓宽了融资渠道，也有望令房地产基金的业务进一步扩张，为房企提供了另一种盈利模式；对于投资者来说，即使没有很多资金也可以参与到房地产市场中，租赁住房市场证券化逐渐开端。整体来看，住房租赁将是下一步房地产市场发展的重要内容，甚至可以说是稳定市场、稳定房价的主要手段之一。
最后，“宏观审慎政策”及“明斯基时刻”也引起了檀香们广泛的关注。
历史上，每一次金融危机，都能从“明斯基时刻”理论找到依据。早期如1982年拉美债务危机，许多拉家公共债务都陷入了“明斯基时刻”。又如1989年日本资产泡沫破灭时，日本普通家庭认为土地稀缺、工资上涨预期将使得不动产价格永远上涨，居民加杠杆到极限，随后日元升值、利率上升，日本经济竞争力下滑，工资下降，加剧居民财务收支失衡，泡沫破灭。再如2000年纳斯达克互联网泡沫破灭时，大多数互联网企业的微薄利润甚至亏损，难以支撑其日益膨胀的成本，第一次互联网神话破灭。最近是2008年次贷危机爆发，同样与按揭门槛降低、低利率政策、房价只涨不跌的幻觉有关，美联储利率上升，加上按揭贷款浮动利率模式，次级贷款者难以支付按揭贷款，房地产泡沫破灭。由此可见，房地产市场和金融市场，几乎每隔几年就会提醒我们，投资者一点也不理性，“好了伤疤忘了疼”的现象屡屡发生，得诺奖的行为经济学绝不是空穴来风。
当前我国经济和金融体系中，可能陷入典型“明斯基时刻”的领域有以下几方面：
首先是“僵尸企业”大规模债务违约风险。“僵尸企业”的首要特点是收不抵支，按照法律和市场原则应进行重组或破产清算，然而由于各地方政府考虑到就业、经济指标等政绩需要，要求地方性中小金融机构提供源源不断的资金支持。一旦“僵尸企业”进入全面破产清算阶段，势必爆发大规模债务违约，这可能会成为许多地方性中小金融机构的“明斯基时刻”。
其次是部分地区房地产市场价格的持续下行。房地产市场是中国经济和金融体系的“周期之母”。在本轮房地产上涨与调控周期中，房地产家庭资产配置的金融属性和投机属性，远远超出其居住属性，。特别是在一二线核心城市及其周边地区，在房价快速上涨期，通过首付贷、短期消费贷等高杆杠炒房现象十分普遍，北京、上海等城市非限购的商住房及其周边地区的商品房，成为高杠杆炒房的重灾区。
当前，商住房交易已被冻结，燕郊等地区房价也接近腰斩，近期炒房者断供现象正在扩散。事实上，历史上海南、温州、鄂尔多斯等地区也曾爆发过房价急跌、炒房者断供的“明斯基时刻”。未来房地产调控政策的重点，整体上需要防止房价过快回落，通过时间换空间的方式，以居民收入稳步增长逐渐消化过高的房价。同时，防止局部地区房地产泡沫破灭的影响蔓延到整个金融体系，造成房地产市场“明斯基时刻”的到来。
最后是影子银行等表外业务风险集中爆发。，，也是资金空转的主要方式。在过去五年内，银行业总资产规模由2011年末的113.6万亿元扩张到2016年末的230.4万亿元，翻了一番以上；保险公司资产规模从6万亿元增加至16.2万亿元；信托业资产从不足5万亿元上升至20.4万亿元；证券公司总资产规模从1.72万亿元扩张至5.79万亿元，其管理的资产规模则从2011年2818亿元增加到17.82万亿元；公募基金规模从2010年的2.5万亿元增加到9万亿元，基金专户规模从2012年时不足1万亿元增加到当前6万亿元以上；基金子公司专户业务从零扩张到当前的10万亿元以上；期货公司总资产从1915亿元扩张到4746亿元。如此高速或接近疯狂的增长速度，在全球金融发展史上都极为罕见，资产规模的急剧扩张必然伴随着各种不断攀升的金融风险。一旦刚性兑付打破，风险快速蔓延，也将是影子银行及其关联资产的“明斯基时刻”的来临。
除了上述三个领域，最近互联网金融领域热炒的现金贷、地方融资平台的债务风险等，也可能成为引发“明斯基时刻”的领域。
今年以来，决策部门加快推进债转股、僵尸企业清算重组、房地产紧信贷政策，，以及针对商业银行资产负债业务全面执行宏观审批评估体系（MPA）等举措，都是货币政策之外宏观审慎政策的重要工具，也是为了防范局部或全局性“明斯基时刻”的到来，守住不发生系统性金融风险的底线。
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今日沪指收创近22个月新高，连涨4日逼近3400。
截至收盘，沪指收报3396.90点，涨0.26%，成交额1601亿；深成指收报11437.21点，涨0.86%，成交额2294亿；创业板收报1913.26点，涨0.61%，成交额625亿。题材股回暖，次新股全线爆发，特斯拉、OLED、上海自贸港题材活跃。
国内债市再遭抛售，国债期货收盘大跌。10年国债期货主力T1712跌0.52%，创上市以来最大单日跌幅，15年国债期货主力TF1712跌0.32%，创上市以来新低。，市场情绪明显偏悲观，即使短期流动性宽松也难以有效提振市场。后期随着缴税截止日的临近，对资金面的负面影响也将进一步加大，资金面易紧难松。
国内期市收盘涨跌互现，黑色系宽幅震荡，焦炭涨超1%，铁矿石、动力煤跌超1%；有色金属午后回落，沪铅跌超2%，沪铜跌超1%；化工品多数飘绿，PVC、玻璃跌超1%，沥青涨近3%领涨；农产品午后表现活跃，油脂类冲高回落，白糖涨超2%，菜油涨超1%。
香港恒生指数收盘涨0.53%，报28302.89点。恒生国企指数涨0.77%，恒生红筹指数涨1.05%。内房股冲高回落；中资金融股集体上涨。大市成交降至778.03亿港元，前一交易日为852.65亿港元。
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