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宝钢股份半年报业绩说明会与钢材市场后期行情展望

2023-05-10 14:56:27

      

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛,转载请注明出处

作者介绍:

      于洋:(执业编号:F0273563)

      申银万国期货煤焦钢分析师,注重宏观经济研究和品种基本面分析,善于通过把握整体宏观的环境变化及从行业发展的维度来研判大势。致力于产业对冲及其他投资策略的研究,多次为企业客户制定期货套期保值及对冲投资策略,在业内具有一定的影响力,曾获钢材期货优秀分析师、铁矿石期货优秀分析师、煤炭期货优秀分析师等殊荣。



摘要:

今年上半年,宝钢股份商品材销量2274.3万吨,同比增加24.59%;营业收入1699.3亿元,同比增加59.4%;利润总额85.1亿元,同比上涨58.2%;每股收益0.28元,同比上涨65.03%;宝钢股份评论上半年钢铁行业时,用了四个关键词,分别是“供给侧改革”、“地条钢”、“长强板弱”和“高盈利”。

供应基本见顶:

1、行业利润高企,表内粗钢产量基本见顶,行业的产能利用率已接近阈值;

2、钢材库存处于低位,钢材出口同比下降近3成,弥补国内钢材供给的紧缺;

3、新增产能受合规性以及石墨电极制约,市场估计下半年增量在1000万吨以内;

4、“2+26”个城市采暖季限产,估算影响粗钢产量约3000~4000万吨。

板材需求发力:

1、二季度GDP亮眼,7月数据有所下滑,但依旧处于高位,短期内依旧可以支撑需求;

2、房地产调控政策对房地产投资影响有限,全年至今累计购地增速依然强劲;

3、上半年汽车产销平淡,6月以来已现曙光,看好汽车板块下半年发力;

4、家电销量增速明显,空调和冰箱尤为明显,彩电大幅下滑。下半年供需基本面是紧平衡,2+26环保限产可能会给钢价带来弹性。总体钢价走势乐观、受市场情绪影响会出现短期波动。



一、宝钢股份业绩说明会的主要内容


2017年8月25日,宝钢股份召开上半年业绩说明会。本次业绩说明会以“筑梦踏实、钢显本色”为主题,谈到了宝钢股份各项财务指标、经营情况、发展战略以及对后期钢铁市场行情的看法等。此外,公司高管还回答了众多分析师和投资者的问题。


二、宝钢股份上半年的经营业绩情况


1、今年上半年,宝钢股份商品材销量2274.3万吨,同比增加24.59%;营业收入1699.3亿元,同比增加59.4%;息税前收入196.1亿元,同比增加31.52%;

2、今年上半年,宝钢股份销售净利率3.97%,同比上升0.32个百分点;利润总额85.1亿元,同比上涨58.2%;每股收益0.28元,同比上涨65.03%;

3、2017年度目标完成情况:目标一是经营业绩国内第一,目前利润总额国内第一;目标二是成本削减超过60亿元,目前已经完成38.19亿元,完成进度63.7%;目标三是宝武协同效益超过10亿元,目前完成了3.28亿元,完成进度32.8%(此处需要说明的是,利润的增长情况是后续盈利加快的,主要是前期和武钢的业务整合和协同需要时间来推进);目标四是湛江钢铁全面盈利,目前湛江钢铁项目净利润13.5亿元,令人满意;目标五是正式员工劳动效率提升6%以上,目前提升了6.1%。

4、2017年6月,宝钢股份入选富时中国A50指数。标普、穆迪分别将宝钢股份的评级展望由“负面观察”、“负面”上调为“稳定”。三大评级机构给予宝钢全球综合性钢铁企业最高信用评级。

5、湛江钢铁业绩优异。上半年全面投产,产钢419万吨,销售402万吨,上半年累计实现净利润13.5亿元;现金成本最优的生产基地;上半年汽车用钢产量超过80万吨,多个用户钢种认证中。

6、宝武协同效益初显。百日计划全面达成,累计完成441个项目;完成里程碑项目119项;上半年累计实现宝武协同效益3.28亿元。武钢的变革主要体现在“管理协同、效率提升、对标找差”三个方面,一级机构精简10%,二级机构精简47%,直管领导减少53%,员工效率提升11%。

7、成本管控方面,上半年相比于2015年削减了成本38.2亿元。行业吨钢销售成本上涨了35%,宝钢吨钢成本只上涨了18%,成本控制优于同行。

8、宝钢在制造研发方面独占鳌头。独有或领先产品销量775.2万吨(不含青山基地)同比上升13%,占销售商品材总量的34%。


三、上半年钢铁行业关键词


这次宝钢股份评论上半年钢铁行业时,用了四个关键词,分别是“供给侧改革”、“地条钢”、“长强板弱”和“高盈利”。

首先,如果没有供给侧结构性改革,钢铁价格难以出现如此大的上涨行情。其次,上半年打击“地条钢”、清除中频炉,导致钢材供给紧张,直接刺激了钢材价格的上涨,改善了钢材市场的产品质量和结构;再次,打击“地条钢”导致以螺纹钢为代表的长材短缺,价格暴涨,利润高企,相比之下的板材则利润相对较小;最后,上半年是钢铁行业的黄金时期,突出体现在众多的钢企效益有效好转,利润水平大幅提升。


四、下半年钢铁行业展望


一、供给见顶,环保风暴


1、行业利润高企,表内粗钢产量基本见顶,行业的产能利用率已接近阈值;

2、钢材库存处于低位,钢材出口同比下降近3成,弥补国内钢材供给的紧缺;

3、新增产能受合规性以及石墨电极制约,市场估计下半年增量在1000万吨以内; 

4、“2+26”个城市采暖季限产,估算影响粗钢产量约3000~4000万吨。


二、板材需求发力


1、二季度GDP亮眼,7月数据有所下滑,但依旧处于高位,短期内依旧可以支撑需求;

2、房地产调控政策对房地产投资影响有限,全年至今累计购地增速依然强劲;

3、上半年汽车产销平淡,6月以来已现曙光,看好汽车板块下半年发力;

4、家电销量增速明显,空调和冰箱尤为明显,彩电大幅下滑。


三、原料价格随钢价波动


1、目前行业开工率已接近阈值,对铁矿石需求的边际增量有限;今年海外铁矿石新增产量供给预计在8000万吨左右;废钢价格的下跌进一步压制铁矿石需求,铁矿石总体是供大于求的基本面。

2、煤价近期有缓慢上升的趋势,期货价格上升明显,未来可能会增产以控制价格。


四、钢铁价格的隐忧


1、2017年以来,大宗物资的价格上涨明显,PPIRM指数增幅超过PPI,需要关注原料、制造成本的上升对行业利润的侵蚀。

2、7月房地产投资及销售增速大幅回落,警惕房地产和基建增长后劲不足的影响。

五、钢企的盈利情况

1、下半年供需基本面是紧平衡,2+26环保限产可能会给钢价带来弹性。总体钢价走势乐观、受市场情绪影响会出现短期波动。

2、5~6月份钢价和矿价的剪刀差扩大,意味着短期内矿石成本压力减小,有利于提升三季度利润。

3、其他大宗物资价格的过快上涨蚕食钢铁行业的部分利润空间。



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