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研判本周股市走势必读的两文:一文称将有大行情 一文称可以行小“乐”

2023-05-10 14:56:27


本文来自券业观察

文一称“A股下周有罕见大行动”


沪指自6月12日5178点下跌以来,走出了典型的A浪,7月9日见底3373点后产生了一个B浪反弹,7月24日见顶4184点之后又出现一个C浪下跌,但随着国家队强力托底和抄底资金不断进场,下跌力道逐步衰竭,向上突破蠢蠢欲动,政策底后,市场底隐然确认……股灾后首次大规模反弹行情一触即发!


  我们可以形象的把5178点股灾开始的大跌,比作将一个皮球第一次狠狠的砸在地上,之后的第一次反弹力度是最大的,对应于7月8日——7月24日的反弹,随后再次回落,相当于7月24日后的下跌,但力度在逐渐缩小,这与皮球落地后的物理路径一样。


  目前的市场正在处于变盘的前夜,在此表明我们的态度:

  1、3530点是7月8日3373——4184点上涨幅度的0.809黄金分割回踩位,7月28日最低点是3537点,基本符合。
  

  2、7月8日3373点与7月28日3537点构成了一条下轨线,6月12日5178点和7月24日4184点构成了一条上轨线,目前沪指已经运行到了这两条线的夹角处,说明市场正处在变盘的前夜,而周五的大涨,让这种变盘变成了变成了向上的希望,现在市场就差一根中阳线,就代表正式突破,届时将迎来大规模全面反弹。


  总结一句话:沪指处在变盘周期内,突破行情一触即发,个股将迎来一波较大的反弹行情,积极做多为主。 (中航证券)


  近期多空争论焦点是:3373点底部是否有效?3537点的二次底部是否会打穿?国家队救市会不会遭到失败?震荡筑底后是进入熊市,还是再续慢牛行情?观点如下:


  1、3373点本轮股灾的大底不可能再被击穿


  因为,3373点是罕见的异常情况下,即股灾的极致状态下的产物。再次发生的概率极低。
  

  从6月15日5178点到6月30日4277点,仅12个交易日,上证指数便暴跌了900点。随后,从7月1日-7月9日,短短7个交易日,又从4277——3373点。每天指数虽然没有跌停,但绝大多数中小盘股却是连续7个跌停板。可以说,7月9日一早出现的3373点时,绝大多数个股所对应的指数,实际的要给3373点打3折,可谓惨不忍睹。
  

  众所周知,股灾是场外高杠杆配资盘的一轮轮强行平仓、带动场内融资盘的平仓、连环踩踏所导致的结果。3373点是大量爆仓盘、流动性危机、券商和银行面临生存威胁状态下的极端指数。


  2、3537点“二次底部”经受住了市场考验


  近期市场争论更多的是7月28日3537点的二次底部是否成立?我认为,必须弄清这个底点出现的条件。
  

  一是从3373点快速反弹到4184点后的一次集中的获利回吐造成的;二是由市场盛传国家队救市资金正考虑退出,国家队资金已开始还给银行所引起的市场恐惧所产生的。
  

  如今,这两个不利因素已经消除,有利因素增加。不仅国家队短期内不会退出,而且救市资金还在加码,由原来的2万亿,提升到5万亿之巨。国家队护盘的重点已不是原来的少数权重股,而是拓展到中小盘成长股。国家队介入的个股已不是二、三十只,而是逾百只。国家队救市的平均成本不是3373点,而是3500-3600点。

  因此,3500-3600点就成了国家队护盘的底线。

  每当大盘回落到3600点附近,就会遭到强有力的防守反击。为了证明3600点的有效性,3630点上方已连续收盘10天,3730点上方已收盘5天。并且在3630点上方收盘的交易日,成交量已极度萎缩8000亿左右,最低只有6071亿,创了半年的地量。亿万股民的市场行为,也印证了3600点的底部难以击穿。


  3、国家队救市成功 做空力量近乎枯竭


  你看到过世界上政府救市失败的先例吗?。且不说中国举国体制办大事的能力和威力举世无双,就看当下的救市,也具备空头无与匹敌的优势。
  

  而空方的力量如何呢?迄今已有2400多万散户离场,3-4万亿私募基金空仓游离场外,300多家基金几乎处于空仓状态,资金规模超过万亿元;公募偏股型基金仓位降至59.85%,接近2008年1664点底部水平;在期现两市能与国家队对着干的空方力量已寥寥无几。做空力量近乎枯竭,随时会转换为多头力量。

  因此,国家队在成功地消除了流动性危机后,必定会取得最后的成功,稳定市场、稳定人心、修复市场、建设市场、重回慢牛。


  4、震荡出底的曙光已现 下周慢牛将正式开启


  随着3630点有效性得到确认,下周起市场将走出底部。

  第一步、在3730点上方反复收盘。
  

  第二步、收复五周均线(本周五在3862点,下周将下降到3800点一线),巩固3800-4200箱体的箱底,结束3500-3800的箱体震荡。

  第三步、收复3930点。唯此,才能谈论能否二次崛起,冲破4184点。
  
  这个过程需要的时间比较长。但从长期来看,牛市的根基并没有破坏,包括经济稳增长成功、经济转型、国资改革、军工改革、无风险利率下行、流动性充裕、改革红利等。可以预期,随着高杠杆导致的“疯牛”结束,也许是慢牛的开启。

  

  周二周五两根大阳线,夹住了周三周四,形成了强势k线组合,周五收复5日、10日线,成交量明显放大,各项指标都开始走好,强势格局明确。(来源:每日股市精选)
  
  

民生策略:及时行“小”乐 静待发令枪


核心逻辑与观点

一、在心理上的“底和顶”被打破之前,投资者可以及时行“小”乐

现阶段及时行小乐的安全边际较高,坐小望大,不失为可选之策:1)政策底正在夯实;2)市场底逐渐清晰;3)预计场外杠杆的收编工作可期。

二、在确认短期安全垫后,及时行“小”乐,不忘坐小望大

1)是时间窗口上时间窗口相对较短,仍在反复震荡筑底;2)反弹高度上有了市场参与者默认的4500点心理顶部,需要等待“发令枪”;3)坐小不忘望大,心理顶底在发令枪响之后其实质约束将会打破。

三、短期关注稳增长系列和有催化预期或即将落地的热点主题

建议关注三条线,一是稳增长系列的城市管网建设、农田水利、环保排污治理、棚户改造、制造业升级等,二是有催化预期或即将落地的“小而美”的热点主题,如迪士尼、西藏、新能源汽车、能源互联网;三是逐渐升温的国企改革,详见后续报告《不得不看的国企改革+》


风险提示:美联储加息预期增强,市场多空变化可能打破短期平衡


我们曾在报告《从“牛棚”到“温室”》中提出,政策底清晰后,市场是一个有底有顶的政策“温室”。增量资金未来、股票供给待开,做空成本提高、融券自发收紧,杠杆下滑、成交缩量,差的不是钱,是信心和人气。在这样的市场中,多空的变化能够轻易改变这种弱平衡格局。

但是,在心理上的“底和顶”被打破之前,交易型投资者依然可以及时行“小”乐。在完成《反复震荡筑底》阶段后,市场即会突破温室,当然,我们需要聚集人气的发令枪。现阶段及时行小乐的安全边际较高,坐小望大,不失为可选之策:

一是政策底正在夯实。股灾的稳定措施仍在完善,除了维持股灾期间对于股指投机空单保证金比例的高要求、限制券商自营减持、禁止持股比例5%以上董监高减持、上市公司“五选一”等临时性措施,为了限制现货市场投机做空,沪深交易所将融券业务从T+0改为T+1,同时多家券商已经自行宣布暂停融券业务。这些措施进一步夯实了政策底部,同时向市场传达了政策层救市态度并没有发生转变的明确意图。

二是市场底逐渐清晰。市场的自发式去杠杆基本结束,两融余额从股灾开始持续下滑,到8月3日降至1.3万亿以下的5个月新低,8月4日重回1.3万亿上方。目前的融资余额处于今年3月初的水平,这一水平对应的成本点位在3300点附近,从时间上看3月份也是上半年牛市的起点。因此,融资盘上3300点之后的套牢盘压力已经大大减小了。

三是预计场外杠杆的收编工作可期。中证协发布的《场外证券业务备案管理办法》将于9月正式实施,,开正路、堵邪路的思路日趋明确。市场有消息称,8月份开始中证协将开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请,这意味着外部系统接入证券公司将通过申请备案进行合法规范的可能性。评估认证申请的审批将成为场外配资转入场内的一道大坝,也便于结合市场资金情况适度其速度和规模。

在确认短期安全垫后,我们依然要强调及时行“小”乐的“小”:

首先是时间窗口上的“小”。假设目前的资金供需格局不发生大的变动,反弹的时间窗口相对较短,市场尚不具备在短期内趋势性突破温室的条件。当前维持市场稳定仍是基调,而9月中旬联储议息会议是市场预期的大概率加息窗口,全球的风险偏好转变对于A股市场很可能产生一定溢出效应。因此,9月份以后的市场情绪具有较高的不确定性,市场的稳定性仍待观察。

其次是反弹高度上的“小”。有了市场参与者默认的4500点心理顶部,市场短期在反弹高度上有了重要约束。更加重要的是,尽管股票供给端的限制客观上仍未解除,但股市下半年增量资金的顺周期性仍将在市场底部发令枪响之前,显得捉襟见肘。一是稳增长对于资金的需求在增加,国开行、农发行利用专项建设债券募集资金用于资本金投入、股权投资和参与地方投融资基金,市场普遍预计规模将超过万亿,在高收益资产稀缺的市场中,一些专项基金参与的高质量PPP项目可能会吸引大量民间资本进入。二是货币政策方面,“猪”周期挤窄了降息空间,松紧适度的货币政策基调在操作上可能从价少、从量多。7月份CPI可能达到1.6%,目前一年期存款基准利率2%,猪周期上行才走了4个月,后续压力犹存,而我们现在距离负利率已经不到两次降息的距离(假设每次下调0.25%)。

再次是成交量上的“小”。7月9日以来,个股平均涨幅已经超过40%,两市成交量相比股灾期间并没有出现显著回升,股灾前两周沪深日成交量均值约2万亿,股灾期间千股跌停千股停牌当日成交量约为9300亿,反弹阶段两市日成交量平均1.2万亿,而过去的4个交易日平均成交量不足9000亿。同时,两市换手率从7月中旬开始也持续下滑,过去4个交易日均在6%以下。这反映了目前阶段投资者参与热情的下降和市场流动性的低迷。我们认为,成交量是目前判断市场反弹高度和持续性的一个关键观测指标,一旦成交量回升并保持在万亿以上,市场再次向上的基础和概率将大大提高。

最后,从资金流动来看,据我们的《增量资金跟踪专题报告》显示,市场整体依然呈现资金净流出状态,供给需求双弱,市场情绪持续降温。因此,市场从失血、输血到造血,亦是突破温室的必要基础。

因此,及时行“小”乐的实际技术难度比较大。对应上面讲到的三个“小”,在战术上,节奏宜快不宜慢、仓位宜轻不宜重、风格宜小不宜大。但是坐小,不要忘记望大。当我们观测到具有发令枪迹象的事件发生、或行将发生时,望大就自然是不二之选了。坐小时,选时重于选股,战术进攻为基调;待到望大之日,选股重于选时,战略配置为准绳。

坐小,建议关注三条线,一是稳增长系列的城市管网建设、农田水利、环保排污治理、棚户改造、制造业升级等,二是有催化预期或即将落地的“小而美”的热点主题,如迪士尼、西藏、新能源汽车、能源互联网;;三是逐渐升温的国企改革。(来源:民生策略


(值班主编:李格华,值班编辑:向悠)


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