1、只有周期才是永恒，唯有深耕值得颂扬
本期周期准备谈谈这个话题，主要源自于在赣江汇江西同乡群里有关康美药业引发的讨论，这场讨论质量很高，也触发了我感想。触发我感想的关键点在于——康美在中药种植及流通渠道的布局值得不值得？
认为不值得的人的观点在于，产业链价值有高低之分，企业应该将主要资源投入到高价值产业链当中，中药种植及流通并不赚钱，因此康美的做法值得商榷；认为值得的人的观点在于，康美志存高远，现在不赚钱的业务将来也许就赚钱了，坚定看好康美的未来。我觉得这两种观点都对，实际上，脱离了时间的维度，相对部分观点都没有对错之分。
关于康美应该不应该投资到上游种植领域，有人用伊利双汇来对比说明，但是恰恰伊利双汇更能说明情况的动态发展。同是是否应该投资上游，n年前如果这些企业投资上游，那么就是在拖累自己，而当前这个时点，伊利双汇又在竞相投资上游。不变的只有周期，之前是下游赚钱，但是当上游过于分散弱势，低效率、高波动又会给下游带来很大的麻烦，那么又不得不需要企业在上游进行整合。
我又想起我读过的几本书如《基业长青》《从优秀到卓越》《浪潮之巅》等，这几本书对我帮助很大，但是有趣的是，这几本成文于若干年前提到的一些用着正面典型例子具有长期生命力的企业，很多在若干年后却开始走下坡路。
这是因为唯有周期才是永恒，任何企业都无法逃脱这一点。《基业长青》此类书花费了大量篇幅试图说明有的企业具有独特性所以它们能长青，但是最终时间都证明了这些企业之前的牛逼的原因只是他们站在了风口上，而牛逼的差异在于谁能在同样的风口上飞得更高，或谁能找到风吹得更久的风口。
而从A股几个例子我们能更直观地感受到这一点，光明和伊利因为低温奶和常温奶的交替周期而交替表现，长城汽车和比亚迪因为SUV和电动车的交替周期而交替表现，而更为有趣的还是长城汽车和比亚迪，对比走势图能看到两家企业交替表现而最终殊途同归。
因此，永远优秀或长青的企业是不存在的，永恒的只有周期，周期决定了谁能优秀，顺应周期者方能优秀。
那么，经营者、投资者面对周期是否就无动于衷，而完全把命运交给周期？答案当然是否定的，周期固然永恒，但是同样是面对周期，不同的企业和投资者表现方式是不一样的。
首先，周期有大小之分，具有洞察力的经营者和投资者会寻找到一个长周期的行业进行前瞻性的布局和研究，用巴菲特的话说，其实就是找到湿的雪和长的坡，尽管只要是坡就不可能无限长，但要尽可能长；
其次，面对周期企业做的事情有别。既然是要前瞻，那么就意味着很长一段时间都没有产出，唯有深耕者才值得颂扬。就正如阿里巴巴，在很长一段时间内，面对各种诱惑，尤其是那个是互联网企业都搞游戏的年代，始终没有偏离自己长期坚持的目标。关于这点，对于经营者来说，需要勇气，对于投资者来说，需要睿智。经营者面对高投入小产出，是否有足够勇气去坚持，是否自信自己是在投资未来。而投资者，则要睿智，颂扬深耕的企业，但是未必马上就要投资他，投资者毕竟具有更高的灵活性，可以在周期到来前介入，只不过这个介入点的确定背后是长时间的研究和跟踪，天下没有免费的午餐。而投资者的自选股关注对象，应该是那些具有远大目标战略鲜明的标的，有立场有态度。只有这些标的，才能在风来后飞得更高更远。拒绝含糊不清、左右摇摆的标的，即使碰巧踩中风口，也一定是落后分子。
最后，虽然没有公司能最终避开周期，但是依旧有少数企业能够相对避开周期。什么样的企业才有此特征，我认为平台型。平台型企业，方能左右逢源，才能在周期结束风向变化时，相对容易地做出调整。这样的企业，往往相比较其他企业能多经历几个周期。例如腾讯，依靠强大的平台，敏锐捕捉到PC互联网周期的结束，移动互联的风来，并迅速做出转型，将QQ上的流量往微信上导，甚至不惜左右互博。最终它成功了，但是我们回头看这个过程时，也不得不替腾讯捏一把汗，试想如果当时没有微信呢？腾讯现在是什么股价？不是因为强大的平台优秀的管理层，腾讯现在的股价或许还没现在一半。我不知道腾讯未来还会遇到什么槛，也不知道这个新的周期有多长，但是终有结束时，任何公司都会衰落，但是腾讯无疑比大多数公司做得已经好太多了。这里，我想强调的是，战略明确的平台化不等于业务杂乱，不等于含糊不清左右摇摆，这和我在前文里说的应该拒绝的公司是两码事。
人的精力是有限的，关注的对象应该广，但也不能无节制地广。不要求自选股里的股票随时都有机会，但是自选股里的股票一定要有立场有态度有弹性有理想有战略，投资者应该在头脑中勾画出一个长期的框架图，当环境发生什么变化时，自选股里什么股票会有机会。长期坚持，才能领先市场上大部分的投资者。
2、低价值网向高价值网的攻击
“价值网”是《创新者的窘境》这本书里提出的概念，这是一本非常非常赞的书，值得反复学习。根据书中的提出，专注高价值网的公司很难放下身段去做低价值网公司的事，而低价值网公司随着基础越来越扎实，总有一天会向高价值网公司发动攻击，而这种攻击往往是难以逆转的。
这种思想很难接受，但却深得我心。纵观股票的波动，很多就是在这种攻击中展开。最典型的就是互联网对实体的影响，就是典型的低价值网对高价值网的攻击。所谓低价值网，就是低净利率弱盈利能力以跑量为主，而高价值网，则是高净利润率强盈利能力限量高大上。互联网强调“免费”属性，那么就是典型的低价值网特征，那么一旦有互联网企业能在这种低价值网中生存下来，那么一定就具有超强的生命力，待到根基厚实，自然就会自下而上向高利润业务侵略。所以，我们能看到这轮互联网对消费行业的影响，就是利润越丰厚加价率越高的子行业受到的冲击越大，而今年消费类表现相对较好的股票，则反倒是属于低价值网的企业，他们在互联网的攻击下影响较小。
很多人沉醉于张裕和茅台的高净利率，但是我觉得很少有企业能真正从高净利率为起点成为牛股，张裕和茅台利润率高，可是十年前他们利润率可比现在低多了。往往我们看到的是结果，而不是初始状态，但是初始状态企业在干什么，那才是我们更应该关注的。
投资看的是变化，是动态，是边际，低价值网只是过去，我们找的不是已经在高价值网里的公司，找的是在低价值网内，但是正在向高价值网攻击的公司。