来源：东方财富Choice数据（id：choiceinfo）
今日早间国家统计局发布2018年1-2月经济数据，包括规模以上工业增加值、固定资产投资及房地产开发投资等数据超出预期，表现较好，而社会消费品零售增速不及预期。不过，经济数据意外走强并未有效提振股票市场，沪深两市尾盘均有跳水迹象，国债期货全天先跌后升。
“十九大”后经济数据迎来开门红，各项数据具体表现如何？2018年宏观经济利好、利空因素有哪些？
工业增加值增速加快
1-2月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，增速比上年12月份（6.2%）加快1.0个百分点，比上年同期（6.3%）加快0.9个百分点。
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分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长9.0%，集体企业下降2.3%，股份制企业增长7.3%，外商及港澳台商投资企业增长5.9%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.6%，制造业增长7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.3%。
专家解读：1-2月工业增加值同比7.2%，大幅超出市场预期和前值，主要与电力、热力生产和供应业的大幅回升有关，这可能主要是2月天气寒冷导致供暖需求增加推动，这种天气因素的回升没有可持续性。同时，观察到黑色金属冶炼出现一定回升，限产的适当放松也推高了1-2月工业增加值；此外，房地产投资和第一产业投资超预期回升，2018年工业增加值拐点有待更多数据确认。
固定资产投资结构优化
1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)44626亿元，同比增长7.9%，增速比上年全年加快0.7个百分点，比上年同期回落1.0个百分点。
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分产业看，第一产业投资1132亿元，同比增长27.8%；第二产业投资14850亿元，增长2.4%，其中制造业投资增长4.3%；第三产业投资28644亿元，增长10.2%，其中基础设施投资增长16.1%。
产业投资结构继续优化。高技术制造业投资、服务业投资同比增速分别快于全部投资3.4和2.3个百分点。短板领域投资加快，生态保护和环境治理业、公共设施管理业、农业投资同比分别增长39.3%、15.6%和22.9%。
专家解读：1-2月固定资产投资同比7.9%，同样大幅超市场预期，主要在于第一产业投资同比大增27.8%。关于第一产业投资高增的可持续性，或由于振兴农村政策战略、扶贫攻坚的推动，但也并不排除异常值的情况，有待进一步观察。
同时，基建投资下滑，1-2月基建投资同比增长16.1%，比2017年全年回落2.9个百分点，这与此前的预期一致，主要原因在于：地方政府融资渠道受到限制、财政收入出现下滑、地方政府的考核机制出现调整，不再唯GDP论。
消费市场继续活跃
1-2月份，社会消费品零售总额61082亿元，同比增长9.7%，增速比上年12月份加快0.3个百分点，比上年同期加快0.2个百分点。
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按消费类型分，餐饮收入6613亿元，增长10.1%；商品零售54469亿元，增长9.7%。消费升级类商品快速增长，限额以上单位中西药品类、化妆品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长10.1%、12.5%和10.7%。
专家解读：1-2月社会消费品零售同比增速低于市场预期，居民消费呈现下行趋势。关于2018年社会零售数据，由于2017年消费贷明显走高，这意味着居民加杠杆程度明显，再叠加居民收入并没有相应大幅增加，居民消费存在“寅吃卯粮”的情况，2018年居民消费不可持续，大概率为下行趋势。
房地产开发保持增长
1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比增长9.9%，增速比上年全年加快2.9个百分点，比上年同期加快1.0个百分点
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专家解读：房地产开发投资增速超出市场预期，可能与补库存有关。由于房地产价格、房地产购置面积、房地产到位资金情况均出现明显下行，房地产企业不应存在主动投资的积极性。
很明显，房地产投资与房地产价格、房地产资金、房地产销售出现了背离。主要在于这一轮房地产销售周期导致了房地产库存低位，房地产企业存在被动补库存的情况，但这与房价、销售高增带来的主动补库存并不相同，可持续相对较弱。
宏观经济利多利空因素
九州证券认为，从开年的经济数据中可以看出2018年宏观经济的利空因素包括以下四点：
（1）基建投资将持续下行。地方政府融资渠道受到限制、财政收入出现下滑、地方政府的考核机制调整、不再唯GDP论下，2018年基建投资下行趋势；
（2）居民消费将持续下滑。2017年消费贷明显走高，居民消费存在“寅吃卯粮”的情况，2018年居民消费不可持续；
（3）制造业投资低迷或持续。市场普遍认为会有所谓“朱格拉周期”、“产能周期”，但是我们一直持否定态度，因为目前的高利润来源于垄断导致的价格提升，而不是市场化需求提高的利润，这种利润难以转化为投资。
（4）海外因素存在较大不确定性。2018年1-2月海外经济依然较好，但目前对于海外经济担忧逐渐，且阴云不散。
利多因素包括两点：
（1）农业投资或与振兴农村、扶贫有关，可能具有可持续性。1-2月第一产业投资大增，如果是振兴农村战略、扶贫攻坚导致，则第一产业投资具有可持续性；
（2）低库存下房地产投资或有一定的持续性。房地产投资增速超预期，反映为房地产存在补库存情况，对经济作用拉动明显。
对于目前市场走势，联讯证券研究指出，宏观经济好于预期有助于提升投资者信心，经济方面最大担忧来自于海外贸易保护主义的不确定性及加息的影响。而股票市场价值成长各执一边，适逢创业板遇阻回落，大盘则在横盘整理过程中蓄势。
当前经济数据起了个好头，但不确定性仍未消弭。价值股重新登场还需市场流动性配合，A股纳入MSCI指数已近在咫尺，国内新发大额股票基金以及MSCI相关指数基金，有望为市场提供增量流动性。以入“摩”前半场看，成长和价值的交谊舞刚至中场阶段，保留对任何一方的看好。
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