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【长江钢铁核桃说第二期】去产能+环保,集中式与常态化下的供给刚性——简评政府工作报告影响

2023-05-10 14:56:27

事件描述

根据2018年《政府工作报告》,今年再压减钢铁产能3000万吨左右。

事件评论

2018年再去产能3000万吨,政府工作报告夯实供给刚性预期:随着2016、2017年去表内产能超1.15亿吨,叠加地条钢表外产能的清除,供给侧改革已取得阶段性成果,过剩局面有效扭转,市场供需环境得到优化。在此基础上,2018年将继续破除无效供给,再压减钢铁产能约3000万吨,而该目标意味着,有望提前两年完成此前钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)的1.5亿吨上限去产能要求。因此,政府工作报告对钢铁行业供给刚性预期的夯实不言而喻。

去产能集中式压制,环保常态化维持刚性:而与去产能相配合的路径,便是在报告中也重点提及的环保。“以前所未有的决心和力度加强生态环境保护。重拳整治大气污染,重点地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度下降30%以上”,可以说,若将去产能看作是压制供给的集中式途径,那么环保或成为维持供给刚性的常态化手段。从2017年的“2+26”采暖季限产开启,到2018年唐山非采暖季错峰生产、河南采暖季限产延续以及邯郸年初采暖季限产延长,皆是常态化之印证,由此,可预见的是,产量再实现快速增长并非易事。

总需求适度扩大,中长期稳态运行基调或将确立:报告中提及需求端主要涉及两大方面,1)启动新的三年棚改攻坚计划,今年开工580万套;2)基建方面,今年要完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元左右,水利在建投资规模达到1万亿元。重大基础设施建设继续向中西部地区倾斜。,比去年增加300亿元。580万套的棚改目标,较三年规划的均值上调16%,对钢铁需求支撑较为有利,市场解读的不利之处应在于,2018年公路水路投资计划较上年实际完成额下降约4707亿元,降幅约20.73%,铁路投资计划较上年实际完成额下降约690.4亿元,降幅约8.62%。基建需求如若削弱,对钢价短期上行将构成压力,但是,在财政政策关注聚力增效、财政赤字下调至2.6%背景下,此举或更利于行业的中长期稳态运行。

坚定“供给刚性+需求韧性”路径,优质龙头为长期投资主线:政府工作报告对于行业波动收敛、周期属性减弱,应有一定作用,此路径分析下,行业盈利趋稳也是新时代中正在发生的变革。所以,节奏重于趋势,理应成为未来一段时间钢铁板块投资主导逻辑。个股而言,中长期依然具备内生增长动力或通过外延收购来保持增长的龙头钢企,便具长期比较优势:1)继续坚定优质龙头宝钢股份的配置;2)业绩优质、估值低且为区域龙头的*ST华菱、方大特钢、新钢股份、三钢闽光、太钢不锈等亦值得关注。

风险提示:1.终端需求超预期波动;2.去产能进度不及预期。

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对外发布时间:2018年3月6日

证券研究报告:去产能+环保,集中式与常态化下的供给刚性——简评政府工作报告影响

研究报告评级:维持“中性”
报告发布机构:长江证券研究所
团队成员信息:

王鹤涛 SAC编号:S0490512070002 邮箱:wanght1@cjsc.com.cn

赵   超 邮箱zhaochao1@cjsc.com.cn

易   轰  邮箱:yihong@cjsc.com.cn


评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%增持:相对于大盘涨幅在5%~10%中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

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【周期理论】

“一体化描绘行业投研逻辑”

1—《当基本面已成往事》(20150907)

“全方位构建需求、产能(产量)理论”

2—《隐含的需求复苏前提和老生常谈的钢铁产能紧缺》(20140805)

3—《中国式渐进去产能——论钢铁产能出清的路径选择》(20131016)

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“不断创新库存周期原理”

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9—《贸易低库存成常态、小周期难解高库存——中期策略之钢材库存》(20150721)

10—《还有多少补库值得期待?》(20170329)

“高度概括出口别样洞天”

11—《内需回落倒逼出口增长难以提振钢价——中期策略之钢材出口》(20150720)

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12—《供给曲线下移,供需短期难逆——中期策略之铁矿石》(20150723)

“深入价格分析,波段由长及短”

13—《反弹的逻辑——钢价研判系列报告之一》(20160405)

14—《反弹会因何而止?——钢价研判系列报告之二》(20160406)

15—《乐观有乐观的基础理性有理性的选择》(20160412)

16—《用数据说话——本轮钢价上涨再探究》(20160309)

17—《回首一般模样,今朝异曲同音——探索钢价反弹的始与末(一》(20160908)


【变革与投资】

18—《目前行业究竟处于什么阶段?》(20110919)

19—《负重前行忽略要素刺激,曙光初现拥抱变革红利》(20140822)

20—《试谈地方国企改革的投资逻辑——以南昌钢铁为例》(20140924)

21—《周期束缚主业难以支撑估值,期待转型——中期策略之行业估值》(20150730)

22—《身处冬日,月色自明——钢铁行业2016年中期投资策略》(20160615)

23—《惊世三合,并中生机——世界钢企合并专题之新日铁住金》(20160921)

24—《钢铁行业2017年度投资策略——当供给从幕后走到台前》(20161216)

25—《盈利依旧高位,钢铁股为何不见弹性?》(20170604)

26—《变与不变——钢铁行业2017年中期投资策略》(20170611)


【大宗电商】

27—《是相见恨晚,还是昙花一现?——当大宗邂逅电商》(20140317)

28—《立足长尾需求,转型供应链服务——钢贸深锐观察之美国篇》(20141010)

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30—《挖掘供应链价值,互联网时代的综合服务商》(20150409)

31—《零和市场的效率与空间——对钢铁电商的再度认知(一)》(20151008)

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【衍生之作】

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34—《技术进步下的替代与创造——从金刚石看新材料的成长之路》(20120917)

35—《周期复苏,产能为王——取向硅钢的前世今生》(20150216)

36—《2016年的冷轧,究竟是冷是热?》(20160108)

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38—《一文道尽钢铁产业链机会》(20170724)

39—《风起云涌,“钒”璞归真》(20170728)


重点提示:

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