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股票估值与市盈率

2023-05-10 14:56:27

巴菲特价值投资法的核心是买入被低估的收益稳定的股票长期持有;从长期的角度来说,股票市场是个称重器,价值被发现是迟早的事。一般来说被低估的股票提供了安全边际,在市场向下波动时比较抗跌。在市场上涨时也更容易跑赢大盘。如何来判定一个公司的内在价值,市盈率是个很重要的指标。

市盈率,就是股票价格除以每股盈利的比率。市盈率指标实际上是一个投资回收期的概念。假设每股盈利都归股东所有,并全部分红,经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回来。一般情况下,某只股票的市盈率越低,表明投资回收期越短,投资风险越小,股票投资价值就越大;反之亦然。所以成熟的证券市场上,通常十五倍的市盈率被认为是投资的安全区。但是,如果单凭市盈率来作为选股票的标准,那很可能导致你的投资失败。因为上市公司的经营状况是动态变化的,市盈率指标只能说明上市公司以前年度的情况,对未来只能是预测。这也是人们认可成长性比较好的公司其市盈率高一些,而成长性一般的公司市盈率低一些的原因。

成熟市场上最常使用的估值方法是乘数估值法、剩余收入估值(EVA)和贴现现金流量法(DCF)。目前国内用得较多的是乘数估值法,一家上市公司的价值确定与其它市场上同类型的公司的价值如何确定有关。下面是用乘数估值法估值法对一家公开上市公司进行估值的步骤:
1
.列出用于比较的公司的名单并且找出它们的市场价值,通常寻找同行业的公司。
2
.把这些市值转化成可比较的倍数,例如市盈率,股价与账面价值比率, 企业价值与销售额的比率和企业倍数。
3
.把要估值公司的倍数和用于比较的公司的倍数进行比较,判断需估值公司的价值是被高估了还是被低估了。
    
乘数估值法用的十分普遍。该方法存在的最大问题是:由于无法肯定可比对象的价值是正确估值的,因此无法准确确定拟估值公司的内在价值。

贴现现金流量法的计算比较复杂,最主要的问题是对公司未来的收益估计。

彼特林奇把公司分成六类:
1
、缓慢增长型公司(2-4%):一般该类股票市盈率较低,也经常会被低估。早期巴菲特买了不少该类股票,但后来他把该类股票称为仅乘一口的烟头。
2
、稳定增长型公司(8-12%):有时会有一轮行情,但不是长期投资最好的股票。
3
、快速增长型公司(20-50%):该类股票往往具有很高的市盈率。是巴菲特最喜欢的。
4
、周期型公司:从衰退到繁荣的初期往往涨得较快。
5
、困境反转型公司:国内的ST股票可以乌鸦变凤凰
6
、隐蔽资产型公司:最近最新会计制度概念股涨得较快。

对于大牛股,十年十倍的股票,至少要求有35%的复合年增长率。像招行,苏宁,万科就属于该类股票。对该类股票最简单的判断方法是如公司的复合年增长率为n%,则小于N倍的市盈率都是很好的买入点。比起50%复合年增长率的50倍市盈率股票,显然我更喜欢买100%复合年增长率的100倍市盈率股票。
茅台:30-40%复合年增长率的60倍市盈率。
招行:50-60%复合年增长率的40倍市盈率。国内最好的最有可能成为美国花旗的银行。
苏宁:70-90%复合年增长率的70倍市盈率。苏宁和国美有足够的智慧不二败俱伤而保持获得美国沃尔玛那样的利润。

所以苏宁和招行还处于合理的估值区间。而茅台有点高估了。

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