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报告摘要
1）财报季个股表现分化加剧，业绩展望和动态估值是主要原因。
财报季启动后，港股大市逐步企稳并收敛振幅，但个股表现分化加剧。业绩因素对个股表现的影响力突出。业绩超出市场预期的个股在财报发布后三天的平均涨幅为1.81%，而不及预期的个股则平均下跌0.57%。分板块看，房地产、TMT、可选消费、金融板块已公布业绩个股超预期的比例较高，而公用事业、电信服务板块不及预期的比重更大。对比当前和1月底时EPS的一致预期（彭博数据），交通运输、金融、医药医疗和汽车汽配板块的上修幅度较大。金融板块中，券商中如中信证券、华泰证券均获得了较大的上修。当前H股券商板块估值偏低，板块估值约为1.2xPB，仍具有较强的估值修复价值。
目前，投资者在过往业绩（2017年）表现的基础上，进一步考量港股的业绩展望与动态估值，从而导致绩优股同样呈现分化走势。部分基本面具有持续成长性，特别是呈现出新的增长动力的个股，如传统ERP产品和云服务均快速增长的金蝶国际（0268.HK）（三天涨幅达到20.14%），和业绩出色且前景继续被看好的李宁（2331.HK），均受到市场的高度关注，而在业绩（过往及展望）、估值上略有缺憾的个股，表现则普遍不佳。
2）白宫人事动荡增加风险，联储三月会议前投资者可能继续保持谨慎
随着罢免现任国务卿，而提名更为鹰派的蓬佩奥，。由于正在重建的新团队对于中美贸易问题的态度可能更为激进，这增加了未来因为贸易摩擦升级而影响投资者情绪的可能。下周内，针对钢铁和铝的将于23日生效。对而言，虽然钢铁和铝企业直接受益，但下游生产企业则面临成本提高带来的负面影响（如汽车）。北京时间下周四（22日）联储将公布三月FOMC会议决议，新任联储主席也将举行首次会后发布会。由于近期宏观数据依然稳固（2月CPI、非农），市场对联储三月加息预期持续居于高位，而鉴于本次会议可能将提供大量的指引信息，投资者可能在会议前继续保持观望。
投资建议：估值修复的核心配置+动态估值合理的成长价值型标的。
在保持对于中资金融蓝筹的战略性配置的基础上，以动态估值为准绳，综合考量业绩展望和合理估值；积极关注成长价值型标的，如地产、电子、软件；以及周期板块中的超低估值的优质龙头标的。
风险提示：美元货币政策超预期的风险，以及境外市场的波动风险。
发布日期：2018-03-19
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