美国的高盛（这家投行大鳄就不用我多介绍啦）在量化资产配置领域是鼎鼎大名的，当中有个叫布莱克-里特曼模型（就是两个大佬的名字，简称B-L模型），国内很多量化投资的先驱把他们引进到A股的行业配置来。
这个模型的主要特色是能把投资经理脑子里的观点植入到数学公式中，经过计算机跑一跑，最后告诉你该买哪些行业，并且买多少。简单讲，这个模型是电脑+人脑的人机结合模式，不是简单的根据历史数据来做判断。这点够厉害吧！
不过今天，小九想给大家介绍一个轻松有趣的结论。且听小九慢慢说来。
在2009年小九开始深入这个模型时发现，B-L模型其实追求的是某个目标的最优化。后来小九想，A股跟美股不太一样，那就多找几个目标(函数)来优化试试看。因此我们对比研究了以效用函数、夏普比例函数、Alpha函数三种函数策略。各位看官只要理解成找来A、B、C三个靶子就行了，嘿嘿☺。当然，这三个函数可以理解为代表着价格越大、越高的意思，这点很重要哦，就比如大家平常说的追高，看的就是价格越高才去追；类似的，这三个函数越大，投资策略就越买。
以天相二级行业为标的以每种策略的最大化为目标，对参数拟合时间跨度、持有时间长度进行优化，得出行业配置比例，并构成模拟投资组合，从2005-4-11至2009-10-22进行业绩比较。 由于这个工作是在2009年底、2010年初做完的，所以，时间区间比价早。
其他条件：
1、 保险行业除外，因其设立时间太晚（当时是2009年，保险公司上市没多久）；
2、拟合时间跨度和持有时间均从10个交易日到90个交易日，步长均为10天（以下均指交易日）；
3、加入每个行业的最大投资限度: 20%为上限；
4、不允许做空；
5、交易费用为0.2%，并假设每次调仓为全部换仓；
6、未做选时判断，即每次均全仓。
每种函数策略有9*9=81个模拟组合，同期上证综指累计涨幅为146%，扣除最大交易费用后，对各策略各个模拟组合进行统计：
超越上证个数 | 超越50% | 超越100% | 超越200% | 最低涨幅 | 最高涨幅 | |
夏谱策略 | 75 | 63 | 38 | 9 | 98% | 524% |
Alpha策略 | 76 | 70 | 58 | 10 | 98% | 518% |
效用策略 | 71 | 66 | 51 | 11 | 100% | 437% |
从以上对比可以看出，Alpha策略比其他两个策略有效，夏普策略次之，因为夏普策略能取得最高收益。之后我们以夏普策略为例，考察该策略的应用情况。下图为改策略各个组合的收益率分布可以看出协方差矩阵在30天附近，持有天数在40天、80天的位置取得较高收益。
下面考察以计算天数为30天，持有期天数为80的夏普策略组合的走势情况。
从下表可以看出，该策略在牛市领先指数的能力优秀，熊市大部分时间也可以领先，但幅度不是很大。（该策略为全仓，不含选时）
时间 | 策略组合 | 上证指数 |
2005-4-11 | 起点 | 起点 |
2005-12-31 | -5.1% | -4.8% |
2006-12-31 | 159.0% | 130.4% |
2007-12-31 | 176.9% | 96.7% |
2008-12-31 | -49.8% | -65.4% |
2009-10-22 | 90.9% | 67.6% |
另外，有行业最大投资额度限制时比无限制的表现好，表明并不是夏普比例最高的行业总是表现最好，排名在第二梯队的组合表现会比最靠前的第一梯队的组合好。当然这只是在从统计结果来看，具体策略个体会因持有天数等参数不同而有较大差异。
（上证涨幅146%） | 超越上证个数 | 超越50% | 超越100% | 最低涨幅 | 最高涨幅 |
行业限制（20%） | 75 | 63 | 38 | 98% | 524% |
无行业限制 | 59 | 43 | 25 | 59% | 486% |
同时，我们也研究了三个指标最小化的来配置，也即反转策略。之前用指标最大化来配置，采用的是动量策略。对比看出，用动量普遍比用反转策略好。但都有好的路径。通俗的说：赚钱的方法有很多！规律性的东西，都是对统计意义而言。
指标最大化=动量策略
超越个数 | 超越50% | 超越100% | 超越200% | 最低涨幅 | 最高涨幅 | |
夏普策略 | 75 | 63 | 38 | 9 | 98% | 524% |
Alpha策略 | 76 | 70 | 58 | 10 | 98% | 518% |
效用策略 | 71 | 66 | 51 | 11 | 100% | 437% |
指标最小化=反转策略
超越个数 | 超越50% | 超越100% | 超越200% | 最低涨幅 | 最高涨幅 | |
夏普策略 | 58 | 48 | 32 | 6 | 58% | 495% |
Alpha策略 | 58 | 36 | 17 | 7 | 52% | 399% |
效用策略 | 62 | 44 | 28 | 2 | 69% | 427% |
更新到现在的配置情况：从2010-3-18号换仓，配置为：纺织服装、民航、日用品、医疗器械、综合各占20%。
下面来看看这个行业配置模型出来后，跟当时最主流券商的量化模型PK的情况。09-10年各券商的发布的主要量化模型报告主要有：
国信证券金融工程部(2009年新财富第二名):GSMS模型-国信资金强弱指标模型，国信09、10年力推的主流量化模型，目前大概每周更新一次（国信也推出Alpha策略模型，但效果不如GSMS模型）；
中金公司（CICC)研究部策略组：中金行业轮动配置策略模型：09-1年新推的主力模型；
海通证券：风格轮动模型，09年推出；
招商证券：动量策略模型、反转模型，09年推出。
（1）国信证券金融工程部(2009年新财富第二名):GSMS模型-国信资金强弱指标模型
2005-4-8~2010-8-25 | |
GSMS模型 | 约440% |
本模型 | 443% |
（2）中金公司（CICC)研究部策略组：中金行业轮动配置策略模型：09-10年新推的主力模型；
2010-1-1~2010-4-30 | |
中金行业轮动配置策略模型 | -5.33% |
HS300指数 | -13.11% |
本模型 | -2.65% |
（3）海通证券首席金融工程师：PB风格轮动模型，09年推出；
2007-1-1~2009-5-27 | |
PB轮动模型 | 约160% |
HS300指数 | 35% |
本模型 | 130% |
（4）招商证券：动量策略模型、反转模型，09年推出；
2002-1-1~2009-6-1 | |
招商证券动量策略模型 | 约250% |
HS300指数 | 117% |
本模型 | 225% |
可以看出，小九的这个模型在当时也是能与诸位英雄一起华山论剑的呢 ☺
不过，小九在今天拿以前自己的珍藏着的报告，是想告诉大家：
1、在持有周期比较中等偏短的情况下，从统计上讲，追涨（动量策略）比 抄底（反转）好一些；
2、追涨不是追那些最高的、很集中的某个行业或个股，要撒网追前面5%或10%的那几个；
3、不管哪种方法都能赚钱，只因条件约束不用。所以不能一概而论。（来源：君和九思资产）