1，股票定价的基本决定因素
决定股票真实价值或者内在价格的因素到底是什么呢？
基本分析理论家认为，股票的价值取决于“未来从股票中获得利润回报的现值”，如果从长期持有（而非投机的频繁低买高卖）的角度，其实这样的投资者关注的就是---长期股息现金流。这样股票的价值就等于：预期公司未来支付全部股息的现值。
除此之外，还有其他四大重要因素：
1）预期增长率。
爱因斯坦曾说过，“复利是有史以来最伟大的数学发现”。
举个例子，印地安人1626年把曼哈顿岛以24美元的价格卖给英国人，很多人现在一定认为，是印地安人上了白人的当。但是如果换个思路，这个印地安人将24美元存入银行，每半年结息一次，年复利6%的话，现在这笔钱早已超过500亿美元，它的子孙后代可以买回经过开发的这块土地的绝大部分了。这就是复利的魔力！
不同的预期增长率，还会导致这个复利杠杆发生巨大的差异（如上表）。假设股息的预期年增长率达到15%，则意味着5年后股息就能翻番。
但是这种增长率能维持多久呢？
首先，股息增长总会有停止的那一天，和大多数生物一样，公司、行业也存在生命周期。很多一百年前的公司，哪怕当时有500强排名都能靠前的，现在都不复存在了。行业也是一样，三十年河东三十年河西。所以保持一直增长都很难，更别说“保持不变的增长速度”了，因此，要寻求合理的股价评估办法，就必须考虑到股票的不同增长前景。
于是我们得到基本分析的第一条重要准则：
规则1：股息和利润增长速度越快，维持高增长率的时间越长，理性投资人就越是愿意为其支付较高的价格。
2）预期股息派发。
同样预期增长率的公司，愿意持续支付股息的，无疑会让你舒服些。反之，要担心那些没有增长或低增长，即便它支付股息再多，也要避而远之。
另外，要提防那些送红股发股息的（股利），比如1:1送股，送股后股份数增加一倍，同时每股利润也砍掉一半，理论上每股股价也会掉一半，说白了就是数字游戏而已。它的唯一好处就在于，股价更低，更多人可以买得起；另外股价的“下降”也可能促使一些人出现抢购的心理。
于是我们得到基本分析的第二条重要准则：
规则2：在其他条件相同下，现金股利（股息）占公司利润的比例越高，理性投资人就越是愿意为其支付较高的价格。
3）风险程度。
股票声誉越好，风险也越低，其质量就越高---蓝筹股就被认为有“优质溢价”。股价相对于全市场的平均水平的波动越大，个股风险也越高。
比如美国电话电报公司，大盘跌20%，它只跌10%；而思科公司，大盘跌20%，它能跌40%。很显然，前者是普通人都能适合，后者则只适合高风险、爱赌博的人。当市场向好时，爱赌博的持有思科公司的赚的更多，但市场下跌时，持有美国电话电报公司的稳健投资人显然更容易挺过来（损失控制在有限范围内，不必每夜为股票而不眠）。
于是我们得到基本分析的第三条重要准则：
规则3：在其他条件相同的前提下，股票的风险越低，憎恶风险的理性投资者就越是愿意为之支付较高的价格。
4）市场利率水平。
如果股票的收益水平低于市场利率水平，则大家肯定把钱宁愿存入银行、或者债市（如果债市的利率足够高的话）；反之，市场利率水平较低，会刺激大家把钱存入股市。银行、债市与股市之间确实存在这一蹊跷板效应。
于是我们得到基本分析的第四条重要准则：
规则4：其他条件不变，利率越低，理性投资人就越愿意为一只股票支付更高的价格。
最后小结下，公司盈利增长率越高、增长持续期越长、股息支付越多、而股票风险和市场利率水平越低，则股票的基本分析价值（以及市盈率）就会越高。这些规则已经被写成数学公式，以方便计算股票的定价。
另外还需要大家谨记两条告诫：
告诫1：对未来的任何预期都无法当场验证，预测未来的收益和股息其实很难，有时甚至是碰运气。预测不仅需要经济学家的专业技能，还需要心理学家的敏锐洞察，更重要的是冷静客观；预测本身就建立在大量可能并不可靠的假设条件上面，投资者不能过度迷信“预测”。
告诫2：不可能从不完善的数据中计算出确切的数字。
举个例子，假设某分析师研究了A公司，得出结论--公司未来将长时间保持高增长，期限至少10年。然后该分析师根据公司当前的股息、股息预期增长率、市场一般利率水平、股票风险等因素来计算股票价值后，发现评估价值实际低于当前的股价（现在的股价高估了）。
这时是认为“股价偏高”放弃推荐么，还是修改下条件，将增长期从10年修改到11年（看似也不是什么大事），这样就能得到评估价值高于当前股价，从而依据这一“精准分析”得出“推荐买入”的策略建议了。
这里面的要害在于，增长期越长，未来股息就越多，股票的“现值”（即当前股价）也就可以更高。如果11年增长期不够，那就12、13年......只需要动动增长率、增长期，分析师可以轻松操纵股票的“合理价值”。考虑到人性弱点，你很难指望分析师们能客观公正的测算出某只股票的价值。
案例给我们的启示：股票内在价值的数学计算公式的准确性，是建立在对未来预期这一不确定的基础之上的，公式中很多变量只是粗糙估计，这种定价很难“准确”。
2，股票定价规则的验证
首先，股票预期增长率越高，股价就越高？
因为股价是个绝对数，不同公司股票很难直接对比，我们换为市盈率来取代股价。这时候问，预期增长率高的股票，其市盈率是否也高？答案是肯定的！
这一规则还可以用来指导我们的投资。比如，如果你关注一只预期年增速10%的公司，市场上该类公司的市盈率为20倍，但你最偏爱的股票市盈率高达25倍，那显然是不适合此时购买的。
其他几个规则，也可以做类似验证，股价的波动似乎还是遵循基本分析原理的，还是有点理性的。
3，股价有一定的内在逻辑，但也有很多“不确定因素”
股价形成过程中，还是存在很多基础变量，甚至难以预测。就拿增长率和市盈率来说：
IBM的市盈率几次急剧的下降，其实并没有增长率急剧滑坡作为背景因素。
同样，用新兴成长股与标普500指数之间的溢价变动对比后，同样会出现郁金香泡沫那会的高溢价、也会有泡沫破灭一地鸡毛时的低估值。
所以，用任何一年（或短期）的股价关系作为市场的普遍标准，来预测未来股价，是非常危险的。这可能让那些相信存在股价评定标准的分析师、投资者“沮丧”。但至少，通过对比过去和现在的股票市场价格，我们理智的投资人能避免那些投机者常犯的“追泡泡”的错误。
4，基本分析的其他方面：
讲个故事，两位哲学家争论一个东西，分别找到了善于调解的犹太教士。第一位哲学家说完理由后，犹太教士回答“你是对的”；第二位哲学家说完理由后，犹太教士也回答“你是对的”；这时旁观者被搞晕了，说明明是相反的观点，你为什么认同都是对的呢？然后犹太教士还是回答：你是对的！
基本分析理论、空中楼阁理论，就是这样两个争论方，而我们的态度和这个故事有什么关系呢？除了上述几条规则、告诫，还有哪些影响股价的因素？知道了这些，我们投资中如何运用