【掘金】三重利好开启消费股黄金战机(名单)

　　从7月23日开始，我们推出“未来3个月最看好的公司组合”栏目，以期在纷繁复杂的市场中找到未来最具成长性和爆发力的个股。

　　金时投资“未来 3 个月最看好的公司组合”三步甄选逻辑：

　　首先，根据近几个季度所有上市公司财务数据以及分析师数据等，根据“预期的变化”从六类公司中筛选出二类公司：一种是好的基础上经营更好；另一种经营出现向上拐点，且所有公司都有足够的安全边际。

　　其次，在筛选出的公司内，综合考虑行业景气度、是否是国家政策支持热点以及公司是否具备核心竞争力、产品服务是否有自主定价能力，进一步筛选。

　　最后，根据政策走向、经济周期、证券市场热点变化，结合对目标公司阶段研究成果进行优选，形成未来3个月最看好的公司组合。

　　选股组合说明：

　　该组合每周微调，并以3个月左右为周期进行评估总结。

　　这些公司是我们重点跟踪的上市公司，这些公司投资评级均为买入或增持。

　　我们判断这些上市公司未来 3 个月股价走势能够显著战胜市场，并追求投资组合绝对收益。组合目标为三年一倍至二倍、十年十倍。

　　组合尽量保持较小波动率，大多数情况下组合采用防御稳健策略，只有在强势行情时才采用主动进攻性策略。

　　投资资产运用结构化配置上述预期目标。具体体现在：采用自上而下和自下而上相结合的办法来配置公司组合；运用我们经过多年研究并验证行之有效的多因子行业选股配置策略选出重点配置行业，在这些行业中精选龙头个股公司，这些公司成为组合的重要部分；另一块重要部分由自下而上，精选个股，分散组合的方式完成。

自下而上研究出潜力个股股票池，但个股实际进入配置时需参考比较该股行业整体情况，确认真实成长性，做大概率事情，避免个股陷阱发生。

　　14年上半年食品饮料板块内部仍然分化，白酒板块超跌后估值在一定程度上修复，食品板块市场表现低迷。整个板块整体估值处于历史较低水平，具有非常强的安全边际。

　　展望下半年，估值切换+沪港通催化+基本面改善三重利好。下半年开始关注15年业绩，目前板块的估值对应15年业绩将更优吸引力；沪港通来临将会带来实质的增量资金，以及估值体系的重塑，港股及美股的消费品龙头均享有较高估值溢价；上半年受春节等因素影响，一季度主要公司收入增速相对较低，二季度及下半年有望回升，基本面改善的预期有望提升板块的吸引力。

　　国际经验启示：1)国际龙头企业强者恒强，受益集中度提高+消费升级，千亿市值比比皆是，并且享有较高估值溢价；2)中国广阔的消费市场是诞生多家千亿市值企业的土壤：拥有13亿庞大的人口优势，低收入人群的消费潜力正逐步释放，城乡、国际对比人均消费量差距的“二元结构”，蕴含着未来人均消费提升的空间。

核心抓住两条主线：消费升级+集中度提高：1)城镇化、消费者收入提高、消费理念提升的背景下，消费升级的大趋势不变；2)在经济降速的背景下，总量增速放缓，行业内部结构分化更为明显，龙头企业具备领先的综合实力将会在竞争中强者恒强，进一步提高行业集中度。

基于以上判断，根据我们的选股模型，我们最看好：双汇发展(000895)、伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)。

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　　双汇发展(000895)：业绩继续高增长，未来成本优势明显

　　对于公司来说，公司也已经预计到猪价下半年会反弹，并且在1 季度做了充足的原料储备，按照往年经验，这批肉应该可以用到3 季度。此外，在母公司万洲国际收购SFD 之后，公司在海外原料进口方面具有极大的优势，下半年国内猪价回升，公司会继续加强与SFD和合作，加大进口美国低价猪肉的力度。下半年在肉制品行业普遍成本回升的情况下双汇仍然会具有较强的成本优势。

　　公司是肉类行业的绝对龙头，尽管下半年猪价看涨但公司成本优势仍十分明显，万洲国际的推迟上市对公司的影响应以正面看待。从2013年10月以来公司股价持续回调，对于大众品白马股龙头公司股价的回调往往是绝佳的买入机会。维持强烈推荐的投资评级。(华融证券)

　　伊利股份(600887)：精益求精的管理形成的高壁垒

　　伊利作为乳制品行业内龙头，除了拥有极强的品牌知名度及全国化的渠道布局外，我们认为公司的精细化管理是其制胜的重要因素：乳制品是一个产品差异化较少的品类(现有国内能做到差异化的高端产品主要基于消费者对食品安全隐患的担忧)，对于差异化较少的品类来说企业的竞争优势更多地需要通过成本优势来达成，因此对于公司整体的运营效率、周转能力有较高的要求。

　　伊利在 2000 年对公司整体组织架构进行了调整，完善了内部管理构架，同时在2007 年上线ERP 系统，对会计、财务、生产、分销、库存、物流、采购、人力等进行统一信息化管理，通过系统的协助加强了公司整体的精细化管理能力，包括内部运营、渠道客户管理，运营效率得到显着提升，相比较竞争对手在收入增速及费用控制上都具有显着优势。内部的精细化管理形成了极高的护城河。

　　比对国际食品饮料巨头的发展路径，我们认为未来伊利在产品线上的拓展将突破乳制品行业，向其他健康食品延伸，形成更为全面的产品线组合，成为真正的食品饮料龙头企业。

　　在新兴渠道方面，公司高度重视并设置了专门的电商事业部，积极与科技企业合作，利用信息化优势进一步拓展市场、提升效率、完善渠道布局，并增强消费者互动、加强营销能力等。我们认为公司在传统通路具备很强的优势，新兴渠道方面也在积极布局，会进一步强化公司的竞争优势。(齐鲁证券)

贵州茅台：扩充门店数量 看好未来发展

近期茅台在官网发布招商公告，拟在未有国酒茅台专卖店或特约经销商的县级行政区域、地级城市、省会城市的空白区、新区和经济开发区发展国酒茅台专卖店营销网络。这是继2013 年7 月之后，茅台第二次扩大营销网络。

　　1、茅台经销商需要更大的销量支撑其营销网络精细化和客户数量增加，越是大型经销商提前执行计划的能力和积极性最高，拓展客户的能力也最强，厂家可以正常价格持续加大经销商配额实现市场有效拓展，茅台需要主导经销商的配额增加。

　　2、民营经济和大众富裕阶层消费已经足够支撑茅台目前的需求，而这一需求需要厂家发动经销商拓展市场，公司需要积极务实放量，厂家要摒弃短视的和过于谨慎的消极应对市场的方式，用动态逻辑看待市场空间。

　　3、预期到8 月份旺季，整个市场的需求进一步增强，经销商需求加大，短期供给不足，茅台酒会因供给受限而持续紧张，茅台基本面进一步稳固。维持“买入”评级。(光大证券)

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