富达国际:亚洲低估值股票2017年有望后来居上

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富达国际亚太区（日本除外）首席投资总监Tim Orchard 表示，亚洲（日本除外）股票估值具吸引力，而且中国及印度等区域内主要市场的结构性改革进程顺利，因此，亚洲（日本除外）股市预期在 2017 年比肩成熟市场。

 

Tim Orchard 表示：“我们相信亚洲（日本除外）股市会在 2017 年表现突出，不仅因为它的估值极具吸引力，还有区域内改革进程理想。亚洲（日本除外）股票自 2011 年起表现落后于成熟市场。由于投资者担心商品价格下行、美元强势和中国市场以信贷拉动增长模式的潜在风险，导致估值持续低于其长期平均值。考虑到亚洲以外地区的不确定性，不论是欧洲主权国家的部分合并、英国脱欧进程或美国新任总统的政策带来的短期不明朗因素，我们都有理由相信，。”

 

Tim Orchard 指出：“长远来看，投资者应留意主要市场的结构性改革进程。印度在商品及服务税（GST）的改革和废钞事件上取得了重大进展。虽然将无可避免地对短期经济增长造成冲击，但这反映了印度总理莫迪积极改革的决心。我们认为，这或会令下行周期延长，但印度的长期增长前景仍然乐观。而印度尼西亚的情况亦相似，譬如征地改革和税务豁免，两者均表明改革已有所进展。”

 

Tim Orchard 续称：“中国作为亚太区最大的经济体系，在维持足够的名义增长率的同时，正缓慢地实现经济再平衡，减少对信贷驱动固定资产增长的依赖，而以持续性的零售消费为增长动力。然而，迅速增加的债务水平令人堪忧，而部分行业仍有产能过剩的情况。不过，这是主动选股的理想环境，我们由下而上的研究结果显示，虽然部分公司仍存在资本错配的问题，但是也有很多公司正在企业管治和资本配置方面有所改善。另外，我们相信 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数将成为中国股票市场的催化剂。一旦达成完全互换，A 股将在 MSCI 亚洲区（日本除外）指数中占重要比重。长远而言，我们认为研发创新将会是中国市场的增长驱动力。”

 

投资者忧虑亚洲市场能否应对美国利率上升。TimOrchard 表示：“在过去的加息周期中，亚洲市场在美国利率上升的环境下普遍表现良好，反映了利率上升是体现全球增长强劲的典型现象。虽然这个周期或会出现不同特征，但我们相信美联储局有望以缓慢的速度加息，以维持经济复苏的势头。”

 

Tim Orchard 总结：“亚洲（日本除外）股市前景乐观，但同时面临两个主要风险。首先，如果利率上浮带来的是滞涨而非增长的话，亚洲市场或将无法顺利应对；此外，如果有任何保护主义突然兴起，无疑将会为很多亚洲经济体系带来负面影响。”