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【财研组每日谈】常用的股票估值方式——相对估值法

招商银行北京金葵花理财 2020-06-29 14:14:48

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在金融投资中,如何评估金融资产的当前价格是投资者最为关心的话题,如果能有效的识别资产的价格与价值是否存在差异,就可以实现盈利或避免亏损,权益类资产的估值相对较为复杂,通常投资者会采用绝对估值法或相对估值法,今天我们首先介绍后者。

在相对估值法中,最被广泛应用的三种指标分别是市盈率(P/E)、市净率(P/B)和市销率(P/S),接下来我们将依次对其进行介绍。

1

市盈率(P/E)

市盈率是最常用来评估股价是否处于正常水平的指标之一,在正常计算时,通常以每股价格除以年度每股盈余(EPS),在这里根据我们采用的每股盈余不同,若采用过去四个季度的EPS,则称之为历史市盈率,若采用未来四个季度的预测EPS,则称之为预估市盈率,在具体的计算上,我国通常采用的是动态市盈率,其计算公式是以静态市盈率为基数,乘以动态系数

其中i=企业每股收益的增长性比率

n=企业的可持续发展的存续期

例如如果股价为10元,去年每股收益1元,今年每股收益2元,那么i=100%,若企业未来可以保持这种增速长达5年,那么n=5,则动态系数为1/32,动态市盈率=(10/2)*(1/32).

然而在使用市盈率来参考股价时,并无法绝对的去评判股价的高低,通常可以和股票本身的历史平均市盈率或者行业平均市盈率进行对比,从而得到相对价格的高低,一般市盈率估值法适合于盈余较稳定的企业,不适合多元化经营公司及产业转型频繁的企业。

2

市净率(P/B)

每股净资产代表了企业的账面资产,而每股价格代表了市场对企业的定价,通常来讲,只有价格高于账面资产,才可以说明企业有一定的上升空间与发展潜力,一般来讲当市净率大于3时,可以给投资者以较为良好的印象,但是反之,如果市净率过低,以至于股票价格已经低于每股净资产时,该股票大概率被低估了,反而可能是进行配置的良机。

一般市净率估值法较适合周期性较强(拥有大量固定资产且账面价值较稳定)的企业,并不太适合固定资产较少的服务行业。

3

市销率(P/S)

每股销售额代表了企业的收入能力,一般来说很多新兴的高科技企业暂时没有盈利,无法使用市盈率的方法进行估值,那我们如何对他们的股价进行评估呢,具体方法就是用股价除以销售额,这种方法比较适合在同一行业内进行企业股价的对比,举例来说,京东在前几年的运营中由于投入了大量成本打造自己的物流团队,以至于从公司盈利的角度来看表现不佳,一直是保持亏损的状态,但是近些年这个情况已经被扭转了,对于这种类型的企业,如果依靠盈利能力进行评估,我们就很有可能错过一家十分具备投资价值的公司,所以市销率估值法比较适用于暂不具备稳定盈余的新兴企业,缺点是无法反映企业的成本控制能力。

【财研组提示】

在之后的文章中,小编会继续分享股票的绝对估值方法,在平时具体的投资过程中,有心的投资者可以发现,如何有效的控制自己的仓位和平均成本,避免在错误的价格让自己受伤,是今年进行权益类资产投资的重中之中,如何做到上述几点,也许您需要和您的客户经理产生更多交流互动。


财富管理研究组

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