五大金股:低估值概念股凸显投资价值

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广发证券--得润电子:Meta产品获PSA认证,汽车电子平台效应显现

事件:

公司公告控股子公司MetaSystem被标致雪铁龙(PSA)指定为新一代纯电动及混合动力车型平台“车载充电机”(“OBC”)项目全球供应商。

认证客户为全球知名汽车厂商,Meta取得定点独家供应资格

PSA是全球知名、欧洲仅次于大众的汽车制造商,2015年全球销售整车297万台,在华销售70.8万台。此次认证的项目是PSA新一代纯电动及混动车型平台,Meta将独家供应PSA此车型平台未来全部新能源车型的“车载充电机”,预计生命周期销量超过80万台。

Meta充电模组技术领先,未来有望继续导入国内外其他客户

Meta在充电模组领域的技术全球领先,且技术衍生性很强,是宝马i3充电模组的唯一供应商,充电转换效率超过95%,优于特斯拉。此次通过PSA认证的是Meta在新能源汽车领域的核心产品,占用空间小、重量轻、效率高、散热好,是Meta继供应宝马后在新能源汽车车载充电领域的重要突破,未来也有望延伸到其他国内外的客户,分享新能源汽车和充电桩的大蛋糕。

Meta的汽车电子平台作用显现,得润电子“平台战略”进入收获期

得润电子收购Meta以后,利用其成熟的平台和资源,不断在加快在汽车电子与车联网领域的布局。此次通过PSA认证,一方面表明Meta的技术和产品获得认可,另一方面显示公司“产品平台”与“客户平台”的威力开始显现,未来有望持续导入新的产品与新客户。

盈利预测与评级

公司的产品与客户两大平台已经成型,未来将进入快速发展期,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台也已经初步成型,未来将处于世界资源嫁接中国动力的风口,成长动力充足。我们预计公司15~17年EPS分别为0.27/0.54/0.80元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。l风险提示

汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。

银河证券--青岛金王:业绩符合预期,升级颜值经济战略持续落地

事件:公司披露业绩快报,2015年实现营业收入14.8亿元,同比提升20.77%,其中四季度4.88亿元,同比增长72.7%;营业利润1.34亿元,同比提升124%,归母净利润为0.92亿元,对应每股收益为0.29元,同比提升93%,其中第四季度净利润0.11亿元。加权平均净资产收益率为13.63%(去年同期7.96%,同比提升5.67pct),其中杠杆乘数总资产/归母所有者权益为2.58(去年同期1.95),剔除杠杆影响后的ROE仍有小幅提升。

营收仍主要由传统油品贸易决定,化妆品业务并表致利润大幅提升:公司当前营业收入由油品贸易,蜡烛与化妆品业务构成,其中蜡烛B2B出口业务常年维持稳定,化妆品业务由于发行股份购买资产尚未获通过资产未并表体量较小,预计收入增量主要来自油品贸易;从利润结构分析,预计公司蜡烛业务维持稳定,油品贸易收入增长但利润微薄影响不大,化妆品业务并表致使同比利润大幅增加。预计未来公司会将资源进一步倾斜至化妆品业务,其利润占比将越来越高。

渠道+品牌各显千秋,化妆品生态圈已现雏形:公司自2013年底至2014年中连续参股或收购杭州悠可(国际化妆品品牌代运营行业名列前茅,2014年双11销售额过亿)、上海月沣(化妆品渠道商,自有品牌营业利润率高达73%)、栋方日化(品牌输出商,运作淘宝销量第一化妆品品牌阿芙精油)、广州蓝秀(中国彩妆行业第二名),打造从品牌研发-品牌运营-品牌渠道推广+彩妆自有品牌销售的一体化化妆品生态圈。并通过现金参股浙江金庄等大经销商加密渠道,建立全国销售网点干线网。化妆品生态圈已见雏形。

升级颜值经济战略持续落地,化妆品渠道价值待重估:公司近期成立规模10亿(一期5亿)的蓝海金王产业投资基金,占30%比例,提出拓展包括化妆品、医疗美容、日化产品等“颜值经济产业圈”为主的大消费领域,产业战略进一步升级。公司过去2年持续布局的各类化妆品渠道(CS+专营+电商+商超+百货)均是女性客户的直接入口,其渠道的入口价值亟待重估。

9倍杠杆员工持股计划显信心,利润基础有保障,维持推荐:公司拟成立1亿元员工持股计划(其中员工出资1000万),董事长兜底彰显信心。公司2016-2017年利润增量来自并购的化妆品业务,预计承诺利润完成概率较高。预计2016-2017年净利润1.86,2.22亿元,考虑新资产并表时点会略有不同,且不排除未来超预期可能性,维持推荐评级。

东北证券--先河环保:环境监测与治理优势协同,优质的中小市值标的

报告摘要:

签署18亿包装印刷行业VOCs治理协议,加速产业布局。2015年9月,公司控股子公司与河北雄县签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源利用项目合作框架协议。公司将为雄县包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务,包括为政府的治理规划与决策提供技术支持和咨询服务;建立VOCs溶剂分离提纯中心,对其资源化利用;建立VOCs排放收集装置、解析装置及运营体系以及为政府建设有机物排放源在线监测平台,。项目如顺利实施,将增强公司VOCs综合治理的建设与运营经验。将公司环境监测与VOCs治理的优势相结合,公司的核心竞争力和行业影响力大大提升。

收购优质标的,领航高端环境监测装备产业。2015年以来,公司先后收购广州科迪隆、广西先得和四川久环各80%的股权,对公司由华北迈向全国市场的布局具有重要的战略意义。此外科迪隆与先得主要代理进口高端环境监测设备;四川久环则在水质在线监测领域积累了丰富的行业经验及市场,收购使公司丰富大气监测和水污染监测产品线。

这为公司转型成监测、咨询和治理的全服务公司打下坚实的基础。

估值与财务预测:预期公司2015-2017年的收入分别为5.55、7.58、9.98亿元,净利润分别为0.89、1.34、1.8亿元,EPS分别为0.26、0.39、0.52元,对应2016年37.52倍P/E估值。公司约42亿元流通市值在环境监测板块排名最小,成长潜力大。另外,考虑到VOCs监测治理市场将在16年进入高速增长,且公司在市占率和技术实力方面处于行业内领先地位,我们预计公司业务进入加速成长期,给予增持评级。

风险提示:VOCs治理政策释放不及预期;行业竞争加剧;收购整合风险等。

安信证券--涪陵榨菜:四季度惠通并表和新品恢复,2016年趋势继续向上

惠通并表和新品恢复带来单季度收入增长明显,利润增长受益于成本下降公司公布业绩快报,2015年实现收入9.3亿元,利润1.57亿元,同比分别增长2.67%、19.21%。Q4单季度收入和利润分别增长了21%和557%。Q4收入恢复趋势明显,其中惠通泡菜四季度并表带来约2000万收入,剔除惠通因素预计涪陵榨菜四季度自身增速在5%-10%,较前三季度收入下滑改善,主要由于萝卜干和海带丝自8月以来已扭转上半年大幅下滑趋势呈现同比增长。公司全年利润增速超收入增长主要受益于原材料及包装物等降价影响,毛利率表现较好。

2016年并购惠通和萝卜干等新品恢复有望带动收入15%-20%增长2015年公司收入表现一般主要由于2014年推出新单品萝卜干和海带丝渠道压货带来8000多万收入,而2015年处于去库存阶段,收入从8000万下降至不足4000多万,拖累整体收入增速。2016年,一方面新品萝卜干和海带丝库存消化完成后将进入良性动销状态(15年下半年已恢复双位数增长),如果以14-15年两年间1.2亿收入看(其中2014年因压库存收入虚高、2015年因去库存收入虚低),萝卜干和海带丝两大新品真实需求大概在6000万/年,2016年新品若继续保持这一需求态势,有望较2015年实现接近翻番增长。另一方面,惠通并表有望带来8000万以上的收入增量,这亦将带动公司收入近10%的增速。

考虑到榨菜本身还有增长,我们预计2016年公司收入有望实现15%-20%增速。

从榨菜到更宽泛的佐餐调味品,看好涪陵榨菜从小乌江到大乌江的转型公司历史上经历过品牌化、差异化、正宗化(中国榨菜看涪陵、涪陵榨菜看乌江)的三次成功战略转型。2014年公司提出从小乌江到大乌江的战略转型目标,并于2015年收购四川泡菜品牌“惠通”正式开始产业整合、实现战略落地。我们看好乌江从榨菜龙头到佐餐龙头的战略蜕变:1)榨菜作为最基础的佐餐食品,拥有广泛的消费群体基础;2)佐餐品类市场空间大而格局散乱,乌江是佐餐调味品行业唯一实现品牌渠道全国化的企业和上市公司,拥有绝对优势;3)榨菜与其他佐餐调味品有较强的协同效应,消费群体和渠道基础共享性强,有望实现1+1>2的整合效应。我们看好乌江在佐餐调味品中成为下一个海天。

投资建议:我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.57/0.7元,当前估值27/22倍,给予“买入-A”评级,目标价23.2元。

风险提示:与惠通整合不达预期,销售疲软态势恶化。

安信证券--烽火通信:增长确定性高,低估值凸显投资价值

2016年国内运营商光网络投资同比增长超30%,公司作为光通信龙头将充分受益。运营商在4G、固网宽带的竞争日趋白热化,2016年在无线网、接入网投入将超预期,光通信投资同比将超过30%。FTTH 部署在未来两年继续保持高增速,预计2017年底FTTH 用户占固网宽带用户比例将从55.94%上升到82.47%。中国移动基于后发优势,预计2016年FTTH 投入力度将大大超过以往。近期中国联通发布LTE FDD 三期采集招标公告,采购规模为46.9万个基站,将运营商4G 竞争推向更高潮。2016年4G 超预期投资也将带动传输网建设,继续利好包括公司在内的网络设备供应商。

海外业务进入快车道,未来公司海外市场将继续保持40%以上增速。预计2015年全年海外收入将超过30亿元,占总销售收入比例超过27%。公司海外主战场拉美、东南亚国家100G 干线和无线网络建设仍然保持高景气度,海外市场增速将超过国内市场。2016年年初公司成功中标印度最大的100GOTN 干线项目迎来开门红。预计2016全年海外收入很有可能达到50亿元,未来海外销售占比达到总销售收入40%。“”东风下,公司海外储备项目将继续增加,海外业务将保持高增速。

进入民用市场将为烽火星空带来巨大成长空间,公司大数据业务价值被严重低估。美国Palantir 公司新一轮估值已达到200亿美金,主要由于其商业客户的飞速增长和未来进入数据服务领域的想象空间。Palantir 商业客户收入增速一直在82%以上,而商业客户收入占比达到70%,收入规模和增速都远高于政府客户。对比Palantir,烽火星空未来拓展民用市场将有巨大发展空间,收入规模和利润也将增长迅速。对标Palantir,烽火星空估值在105亿以上。

投资建议: 我们预计2016年国内运营商光网络投资同比增长将超过30%,公司作为光通信龙头将充分受益,同时公司海外业务保持高速发展,未来海外收入将超过50亿。子公司烽火星空进入民用市场后成长空间巨大,其估值应在105亿以上,目前被严重低估。我们预计公司2016-2017年净利润9.6亿元和11.76亿元,EPS 分别为0.92元和1.12元,给予买入-A 投资评级,6个月目标价32.52元,建议投资者重点关注。

风险提示:运营商投资进度不达预期

（上期回顾）

说明：股票池中的股票，全部选自券商研报。创富并非推荐股友买入这些股，而是希望股们可以借鉴机构的分析思路，找到适合自己的投资方式，以价值投资的心态持有股票，以技术分析的手段寻找合适的切入点。机构的分析只是借鉴，甚至有可能是误导，切勿当做买卖理由！

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