【个股】新和成:环保压力增大,维生素涨价利于公司业绩改善

可以看到，近期欧洲维生素价格大涨。同时，国内仅一年时间，维生素C原料报价从29.5元/千克上涨至如今的69元/千克。涨幅惊人。究其原因，环保加码导致维生素上游原料药厂家和下游加工商重新洗牌。同时，巴斯夫柠檬醛装置发生火灾，巴斯夫不可抗力引发供给收缩，维生素A、E开启涨势。

随着11月15日史上最严秋冬环保季“停工限产令”将全面执行。冬季停产、限产大军已扩大至8省34市。而维生素生产过程污染大，行业开工率将继续下滑，供不应求导致的涨价局面大概率持续。

作为全球前四大维生素巨头之一，公司采用的Roche路线，尽管反应步骤长，效率相对低，但环保压力较小。维生素大幅涨价对公司四季度业绩超预期埋下伏笔，后续基本面改善潜力不容忽视。

目前公司首期5万吨蛋氨酸项目3季度已经达产，公司蛋氨酸二期10万吨产能已开工建设，预计2019年6-7月投产，2021年三期15万吨产能投产，将成为全球前四大蛋氨酸企业。

此外，公司还是国内香精香料龙头，每年基本有新产品投放市场，2018年3000吨麦芽酚，3000吨紫罗兰酮项目有望投产。公司有望进入人用营养品及食品添加剂行业。1万吨PPS试生产，新材料板块未来有望发展成为公司业绩的另一重要支撑。

随着营养品板块、香精香料板块、新材料领域的PPS和PPA项目均具备“再造多个新合成”的潜力，将相继在2017-2021年间逐渐投产，释放业绩。

2008年以来公司经营现金流净流入维持在10-14亿元之间，公司创造现金能力强。公司连续13年保持现金分红，累计现金分红额30.2亿元，保证了投资者获得持续的回报。

无论是行业景气度提升，还是长期的分红，公司的白马属性突出，吸引力较强，值得中期跟踪。