海外宏观周报--日本股市走势为何如此强劲?
2023-05-10 14:56:27主要结论：
一、日本股市走势为何如此强劲？1.日经225指数上周刷新25年高点。该指数较9月8日低点上涨近20%，曾创纪录地出现连续16天上涨。随着股市的快速上涨，海外资金也快速涌入日本市场。日本财政部最新数据显示，10月份，流入日经指数和东证指数的海外资金规模创出2005年有记录以来最高。2.四大原因造就日本股市强势。经济基本面出现明显好转是最本质的原因。首先，全球经济复苏带动日本经济。其次，私人部门去杠杆逐渐完成。第三，人口结构也开始有所改善。宽松的货币政策，是日本股市持续上涨的第二大原因。从当前的货币政策立场来看，日央行的货币政策是发达经济体中最为宽松的。由于日本处于通缩的时间较久，市场普遍对日央行能将通胀推升至其目标2%的能力较怀疑，因此，日央行更倾向于保持当前的宽松货币政策，直至日本的通胀能够升至2%以上，并在其上维持一段时间。不断贬值的日元，是推动日本股市上涨的第三个原因。今年以来，日元对美元累计下跌8%以上，对欧元跌幅更是高达15%。日元贬值一方面令货币条件改善，另一方面也直接刺激出口。，是第四个原因。今年安倍提前举行大选，并成功连任，令市场对本届日本政府的稳定性预期上升。3.未来看，日本股市能否继续上涨？日本股市未来1年能否继续上涨，需要判断上述四大因素的持续性，尤其是边际变化。首先，基本面继续维持复苏的格局可能不会变，但边际上存在走弱可能。第二，货币政策的宽松仍有望维持，但实际利率变化仍需关注价格。第三，日元对美元贬值仍支撑货币条件。第四，，财政政策将影响日本经济。总体而言，我们仍倾向于认为日本股市能够在基本面的支撑下继续上涨，但需要警惕大宗商品价格回调带来的风险。
二、美国劳动力市场稳定，但消费者信心有所下滑。1. 美国9月职位空缺数维持平稳。11月7日晚间美国劳工部公布的数据显示，9月美国职位空缺数（JOLTS）609.3万，略高于前值607.5万，8月前值608.2万上修至609万。9月职位空缺率依然维持在4%不变。职位空缺数上升主要来自于专业和商业及其他服务业。技能短缺现象仍存。2.美国11月密歇根大学消费者信心指意外下降。11月9日晚间公布的数据显示，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值为97.8，低于预期的100.9，前值为100.7。信心指数回落值得警惕。信心指数的回落可能意味着消费意愿的下降，这将对未来的私人消费产生影响。
三、本周重点美国10月通胀和零售数据，欧元区10月CPI以及美国10月新屋开工及营建许可。本周重点关注11月14日晚间公布的美国10月PPI环比（料下降），15日晚间公布的美国10月CPI环比（料下降）、美国10月零售销售环比（料下降），16日下午公布的欧元区10月CPI环比（料小幅下降）以及17日晚间公布的美国10月新屋开工及营建许可（料上升）。
风险提示：
货币收紧力度超预期引发经济下行压力加大。
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