【股权】融资后由谁来估值?怎么估值?丨干货必看
2023-05-18 23:00:13聚百洲咨询在线 关注回复关键词
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【案例】
我们现在暂时老板给每个合伙人10%股权＋20K月薪；
我们注册资金是300万。也就是老板现在是30万股。
如果半年后公司投后估值1亿，有A轮的投资2000万,占20%；
那么公司估值融资后老板的股权怎么变化？如何计算？
企业价值决定股票价值，而股票价值决定股权价值，所以，企业价值决定了企业的股票价格，也就是决定了公司的市场价值。
公司估值在风险投资中是个非常重要的问题，它决定了投资人的投资可获得的股权比例。
首先明确一下估值的概念，分为投前估值和投后估值：
是指投资人进入前，企业或者投资机构给予企业的投资价值评估。
投后估值＝投资前估值＋投资额，而投资人获得的公司股权比例＝投资额÷投资后估值。
我们假设：公司投资前估值8000万，那么：
投后估值=8000万+2000万=1亿；投资人获得的公司股权比例=2000万÷1亿=0.2（即20%）；那么老板投后估值获得的公司股权比例为20%。
案例中，公司注册资本为300万，A轮投资2000万，我们假设：
A轮2000万投资款进入注册资本的数额为X，那么：
X÷（X+300万）=20%，则X=75万，也就是说，2000万投资额，75万进入注册资本，注册资本成为375万，其余都进入资本公积。
故：老板的股权在融资后变为8%，也就是他持有的那部分股份的估值是800万。
其实，一家公司要做股权交易的时候，通常都会聘请一家投行或财务顾问。倘若是一级市场交易或者二级市场控股收购的话，买方也会请一个财务顾问。投行会把所有适用的估值方法都粗略测算一遍。
所以会涉及到：买方、卖方、买方财务顾问、卖方财务顾问。有的时候还会聘请一个专门的独立财务顾问做一个Fairness Opinion(独立公平意见)，用于保护股东利益。
在中国，大部分交易并没有那么复杂，大部分股权投资也就是早点买入，做大卖出（直接上市或卖给上市公司）。
在中国做股权投资要么看投早+投准，要么看晚期基金的资源。在估值层面并不会做得太复杂，主要看市场情况和过去类似的交易都是什么倍数完成的。
在估值层面上，大致分为相对估值与绝对估值两大类，一个企业适用于哪个估值方法，具体看企业的具体情况，下面大致介绍几种方法：
相对估值就是和别的公司对比，主要有两种方法：
可比公司分析和先例交易分析。
可比公司分析拿二级市场的上市公司做参照，先例交易分析以过往的并购案例为坐标。
一家公司上市后每天都有买卖，就会有实时定价，所以把价格除以某个公司的盈利指标（比如销售额、运营收入、净利润等），即可得出一个“倍数”用来和同行业公司对比。
可比公司分析适用于公司要上市了，看看同行业都是什么倍数，或者并购的时候作为参考，看是否需要更多溢价。
而一家没有上市的公司的股票只在交易时会有新的定价（股权融资、出售老股等）。除非已参与了上一轮交易，否则外界只有靠挖公司官网、年报、新闻等才能找到上一轮定价。先例交易分析是并购中较常用的方法。
另外一个重要因素是控制权溢价，即控股一家企业所需要付出的溢价。因为控股了就可以指派董事、替换管理层、裁员、卖掉不赚钱的部门等。这些决策权比买一家公司的股票等着升值和分红更值钱。
而可比公司分析看的是公司上市交易水平，是不包含控制权溢价的，所以做一桩获得控制权的并购，都是看历史上可比公司的先例控股交易。
绝对估值有两种常用方法：
现金流折现分析和杠杆收购分析。
绝对估值比较复杂，需搭建模型，有很多预测的细节，简单的预测只需粗略的利润表，复杂的模型三张报表都需搭建，销售需要细分化预测和借债偿付单独预测。
现金流折现分析是将估值对象的未来现金流折现，但由于主观因素对假设影响较大，很多时候主要作为参考（算出来的是每股股价）。
杠杆收购分析则主要关注估值公司未来产生的回报，常用于私募基金投资（算出来的是IRR回报率）。
IRR回报率：内部回报率（Inner rate of return）,又称内部收益率，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。
二者没有太大区别，只是算的是回报，主要适用于投资人，而且大部分适用于私募股权基金或对冲基金，因为他们真正赚大钱的投资大多要加杠杆。
杠杆就是借钱，需还本还息，所以适用于现金流强或有大量可抵押资产的公司，这些公司即便碰到了问题，也能卖资产偿还债务，不会弄到公司清算，损失股权价值。
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3、平衡股东关系、功臣退出机制
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企业如何进行股权融资
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2.如何设计股权之间的“责、权、利”
3.股权激励员工该从哪些方面入手
4.如何利用商业计划书轻松股权融资
5.如何设计合伙人股权的进入和退出机制
6.公司创始人与投资人的对赌协议采用什么方法
7.家族企业应该如何重新设计股权结构,进行改革
8.如何提升公司估值3-8倍后，让投资人、上下游渠道商加入
9.企业不断发展壮大，走向集团化，应该如何做股权的顶层设计
10.如何通过股权合理分配吸引PE融资，加速企业迅速发展，进行上市后兼并购！
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《股权整体策划落地咨询会》
行程表更新（行程会有变动）
12月3号（周日）：海口、深圳、北京、兰州、常州
12月4号（周一）：广州、北京、苏州、深圳
12月5号（周二）：天津、广州、沈阳、武汉、上海
12月6号（周三）：长沙、石家庄、太原、上海
12月7号（周四）：北京、杭州
12月8号（周五）：厦门、佛山、泰安、东莞
12月9号（周六）：厦门、惠州、成都、青岛、郑州、广州
12月10号（周日）：福州、贵阳、上海、西安
12月11号（周一）：北京、武汉、合肥、济南
12月12号（周二）：北京、深圳、温州、徐州、宁波
12月13号（周三）：广州、洛阳、杭州、深圳
12月14号（周四）：上海、广州、赣州、沈阳、南京、长沙
12月15号（周五）：上海、南昌、成都、北京、珠海
12月16号（周六）：西安、北京、新疆、东莞
12月17号（周日）：重庆、佛山、郑州、新疆
12月18号（周一）：南宁、重庆
12月19号（周二）：上海、武汉、广州、呼和浩特、保定
12月20号（周三）：青岛、昆明、深圳、北京
12月21号（周四）：淄博、深圳、昆明、天津、大连
12月22号（周五）：济南、成都、长沙、南京
12月23号（周六）：北京、佛山、郑州、广州、杭州、菏泽
12月24号（周日）：北京、西安、合肥、苏州、福州、濮阳
12月25号（周一）：厦门
12月26号（周二）：武汉、贵阳
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12月28号（周四）：广州、北京、上海、沈阳、汕头
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12月30号（周六）：杭州、深圳、佛山、南宁、郑州
12月31号（周日）：深圳、西安、成都
【主办】聚百洲商学院
【时间】早9：00~晚18:00
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【费用】只需￥300元（包括中午餐费、学习资料）
【邀请对象】董事长、总经理、股东 法人
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