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【中信晨会0425】策略/银行:监管趋严点评;"消费新解构”之“颜值时代”;交运:首推象屿建发;裕同科技;山东药玻

中信研究 2021-02-19 06:35:03



重 点 推 荐

【策略】监管趋严遇上利率上行


长期的低波动和慢牛使得市场对连续下跌特别敏感。短期监管发力压制流动性预期,委外资金方向短期逆转;其后的政策协调和对冲是关键。A股中期核心的风险在于利率水平上行,这个方向难以改变。建议紧扣价值主线,聚焦利率上行,关注三条主线。

——秦培景,杨灵修,钟文倩,联系人:裘翔


【银行】银监“最严监管”对委外业务影响探析:梦里花落知多少


市场紧张情绪波动中,静待监管落地,预计新老划断可能性大,银行业务模式调整乃题中之义,弱市酝酿中期配置机会。

——肖斐斐,冉宇航


【消费新解构”之“颜值时代”】颜值当道,遇见更好的你


主线一:时尚前沿,同时具备独到设计风格和品质保障的品牌显著受益,服装推荐歌力思、江南布衣,化妆品推荐上海家化、青岛金王,珠宝推荐潮宏基、老凤祥,其他配饰推荐飞亚达、博士眼镜、开润股份。主线二:新兴行业,关注新行业新需求崛起,医美推荐苏宁环球、朗姿股份,健身推荐贵人鸟、西王食品、合生元,摄影美化推荐美图公司。

——薛缘


【交通运输】大宗供应链大趋势专题研究:预期修复在即,首推象屿建发


大宗供应链Q1盈利或迎小高潮,预期修复在即。随着宏观企稳反弹和商品价格中枢上行,大宗供应链盈利将明显改善,主要体现在量,价和资产减值三方面,大宗供应链短线偏周期,盈利弹性大;中线有成长,供给侧改革下行业集中度提升将带来龙头公司收入高增长,叠加规模效应和费用率下降将推动盈利双击,首推象屿股份和建发股份。

——吴彦丰,刘正


【裕同科技(002831)】业绩表现优秀,实力诠释卓越


公司经营表现靓丽,业绩开门红,我们预测公司2017-19年基本EPS为2.76/3.59/4.48元。公司所处市场大且机遇好,其龙头地位料加速提升或享受估值溢价,综合考虑公司高成长性并参考A股纸包装板块可比估值,给予2017年33倍PE,维持目标价90.90元,维持“买入”评级!

——鄢鹏


【山东药玻(600529)】业绩超预期,重回高增长通道


我们看好公司一类玻璃瓶的产品升级和市场份额的进一步提升,根据2016年及2017Q1业绩,上调2017/2018/2019年EPS0.89/1.14/1.44元(原17/18为0.76/0.96元),,参考可比行业平均估值水平,给予公司2017年28倍PE,对应目标价24.92元,上调至“买入”评级。

——田加强,陈竹,曹阳


总 量 研 究

【债券(可转债)】什么是抢权?我们需要怎样的抢权?


前四篇基础系列研究从可转债监管规则、条款设置以及对股价的冲击等角度进行了详尽的分析,基于历史数据与当前市场环境我们得到了诸多重要结论。本篇基础系列之五聚焦于转债一级市场的前端,关注转债发行前的抢权策略,力求回答转债作为股债结合产品其与正股之间的联动关系如何,该怎样把握相关机会等一系列问题。

——联系人:明明;章立聪;联系人:余经纬


【债券(利率债)】委外的测算、监管收紧下的影响以及近期银监会监管文件的梳理


伴随银行扩张委外规模的意愿大幅降低,债市需求端料将承压。我们认为对债市仍需保持谨慎,建议投资者缩短久期和保持流动性,并坚持10年期国债利率3.2%-3.6%的判断。

——联系人:明明;章立聪;联系人:余经纬


【债券】海外避险情绪降温,但仍不敌监管趋严叠加债券违约


对债市而言,金融去杠杆仍是未来一段时间内监管层的主要任务,在此配合之下,“量稳价升”的货币政策也将持续中性偏紧的基调。目前政策空窗期已过,建议投资者对监管措施与流动性保持谨慎。我们仍然维持10年期国债收益率3.2-3.6%的观点。

——联系人:明明;章立聪;联系人:余经纬


行 业 研 究

【新三板】新三板PRE-IPO投资策略的机遇与挑战


建议投资者从以下几个方面遴选有IPO潜力的新三板挂牌企业:(1)最近两年连续盈利,且最近一年的净利润规模不低于2000万元人民币;(2)最近一年期末净资产规模不低于2000万元;(3)最近三个半年度净利润增速高于40%;(4)最近三个半年度毛利率高于30%;(5)PE(TTM)估值水平低于25倍。

——叶倩瑜,刘凯


公 司 研 究

【汇冠股份(300282)】溢价增发落地,转型阶段性成功


维持公司17-19年的盈利预测,考虑到增发价的实际摊薄股本变化,EPS为0.85/1.09/1.35元,现价对应17-19年PE 26/20/17 X。考虑到最近板块的估值中枢调整,下调目标价至34元,维持“买入”评级。

——阳嘉嘉,张若海


张裕A(000869)、东方园林(002310)、杰瑞股份(002353)、浙江鼎力(603338)、安图生物(603658)、长春高新(000661)、游族网络(002174)、铁汉生态(300197)、爱尔眼科(300015)、迪安诊断(300244)、益丰药房(603939)、大族激光(002008)、雷科防务(002413)、生物股份(600201)、汉威电子(300007)、贵州茅台(600519)、江山股份(600389)、国药股份(600511)、威海广泰(002111)、华策影视(300133)、中南传媒(601098)2016年年报或2017年一季报


会 议 提 示

电话会议:上海车展投资交流

时间:2017年4月25日周二10:00-11:00;主持人:陈俊斌


电话会议:生物股份年报交流

时间:2017年4月25日周二10:00-11:00

主持人:盛夏;参会嘉宾:公司董秘  尹总


电话会议:裕同科技(002831)年报/一季报业绩说明及未来经营展望

时间:2017年4月25日周二14:00-15:00

主持人:鄢鹏

嘉宾:公司董秘 张恩芳


电话会议:永贵电器年报交流

时间:2017年4月25日周二13:30-14:30

主持人:刘芷冰 刘海博;会议嘉宾:公司董秘 余总


电话会议:益丰药房年报交流

时间:2017年4月25日周二15:30-16:30

主持人:陈竹;嘉宾:董事长高毅,董秘王付国,各事业部相关负责人


现场会议:中信证券“消费新解构:迭代与群像”论坛

时间:2017年4月27日-28日

地点:南京苏宁索菲特银河大酒店


评 级 调 整

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用


4 月下半月★亮马全组合

摘自《中信证券亮马全组合半月报(201704下)—警惕影子银行再崛起;市场震荡调仓少 》;报告日期:2017-04-17;标红为本期新调入。


一 周 重 点 报 告

【策略】价值的焦虑:白马龙头何去何从

白马龙头行情走向不能简单用泡沫化解释, 这也是一种交易现象,市场波动降低推升白马龙头贝塔值,股性上已经可以满足大多数投资者在低波动环境下的预期目标回报,加之业绩稳定,相对吸引力就体现出来。但目前波动率已跌无可跌,预期白马股边际买家会迅速减少,对还未入场的机构不再建议参与

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

报告日期:2017-4-19

【策略】公募基金2017年1季度持仓分析:喝酒吃药吹空调玩手机

主板延续加仓态势,创业板仓位下降;一级行业:家电、食品饮料带动下游仓位回升;二级行业:基金加仓火力明显集中于白酒、白电、电子三个行业;个股方面,十大重仓股占仓位占比大幅提升。

秦培景,杨灵修;联系人:裘翔

报告日期:2017-4-23

【金工】通道突破股票的市场表现与交易策略

通道突破作为一种趋势类策略在技术分析中占有重要的地位。本报告采用了全新的算法来识别贴近人的主观认识的通道,进而分析了各因素对突破后走势的影响,最后设计了上突破趋势策略以及下突破反转策略两个交易策略。突破类策略均适用于具有一定趋势的市场,上涨或者下跌趋势均可,但无趋势的市场两者表现均一般。

王兆宇,赵文荣,李祖苑,联系人:张依文

报告日期:2017-4-19

【农林牧渔】风云变幻际,金鳞化龙时

我国种业目前仍处黄金期。三大红利催化,行业格局临巨变。品种升级、并购纵深推进,中国孟山都现雏形。粮价中期向上,种子销量释放。杂交稻技术出海,潜在空间是中国三倍。转基因玉米产业化渐近,技术红利再现。预计两杂种子市场预估复合增速不低于6%。三个维度选股,推荐大北农和荃银高科,建议关注登海种业。

盛夏,联系人:熊承慧

报告日期:2017-4-19

【消费新解构之“单身贵族”】GOLDEN SINGLE BOOM:BANG!BANG!BANG!

主线一:吃喝。关注单身贵族饮食习惯偏好、推荐“肉少难嚼味道好”的周黑鸭、“运动营养&美丽健康双子星”西王食品、合生元、家庭烘焙安琪酵母。主线二:玩乐。追求轻奢体验的娱乐休闲活动,建议关注以IP为核心的泛娱乐生态,具备ARPU值提升能力的游戏,以及新型颜值社交活动,重点推荐:美图公司、中文在线、三七互娱(首次覆盖),关注陌陌、YY、天鸽互动。

郭毅,戴佳娴

报告日期:2017-4-20

【“消费新解构”之“银发经济”】拥抱银发经济,守望金色人生

考虑到我国拥有世界上最庞大的老龄人口基数,在旺盛的需求和政策的不断支持下,我国的银发产业面临巨大的发展机遇。养老医疗产业,看好在糖尿病、心血管、恶性肿瘤等大病种领域有所布局的企业,重点推荐恒瑞医药、通化东宝、乐普医疗、复星医药等;养老金融产业,基于估值和保障转型的效果考虑,重点推荐中国平安和新华保险;养老服务方面,看好轻资产运营、模式创新者,推荐养老服务龙头南京新百,建议关注新华锦。

田加强,邵子钦,周羽

报告日期:2017-4-24

【“消费新解构”之“精致生活”】精品味,细体贴,享生活

中国式消费经历了计划消费、功能消费、品牌消费阶段,现进入精致消费的全新阶段。精致生活代表着个性、品质和时尚,特点主要体现在消费主体由家庭转向个人、从满足需求到创造需求、从简单的数量堆叠进入到质量比拼;对应的是新消费品类或品牌塑造中的消费品类,把握消费脉搏,品类扩充渗透到位,渠道品牌布局合理者有望获得突破。

金星,鄢鹏,戴佳娴

报告日期:2017-4-24

【前瞻研究】从上海车展看新科技发展趋势

从上海车展看,智能电动依然是汽车技术发展方向,逐渐进入概念落地阶段。传统车企之外,科技造车企业的参展数量显著增加。据不完全统计,有9家新造车企业亮相车展,此外还有基于原有车企的多个新品牌。VR体验等新科技营销方式开始被大量采用,自媒体直播亦多次出现在展会中。

许英博,陈俊斌,敖翀

报告日期:2017-4-21

【前瞻研究】OLED:爆发在即,上游设备率先受益

OLED爆发,Capex先行,设备最受益。前道LTPS工艺下激光设备弹性最大,预计每年200亿激光设备增量市场。中道为观察行业窗口,关注核心蒸镀设备扩产进度和良率提升。后道非标自动化,国产替代主战场。首次覆盖,重点推荐大族激光,同时提示关注智云股份、联得装备、精测电子,以及新三板公司深科达。

许英博;联系人:徐涛,胡叶倩雯 

报告日期:2017-4-24

【比亚迪电子(00285.HK)】组装业务稳健,机壳业务迎来高增长

比亚迪电子是比亚迪股份旗下的IT产业群,主要产品为手机设计与生产组装(~60%),和机壳为主的部件制造(~40%)。自2012年起,公司核心业务转往金属加工,机壳业务稳步成长,挹注获利能力,3D玻璃盖板崛起,手机机壳迎来升级。新能源车与辅助驾驶高速成长,汽车电子业务可望受益。

许英博,联系人:徐涛

报告日期:2017-4-20

【三花智控(002050)】汽零资产注入,迎来成长新篇章

考虑到空调补库存力度超预期,上调公司2017-18年主业EPS预测至0.59/0.71元(原预测0.56/0.65元),新增2019年预测0.82元,若考虑注入资产(不考虑募集资金),对应备考EPS为0.60/0.74/0.85,对应PE为18/15/13,维持“买入”评级,目标价15.14元。

金星,甘骏,联系人:姚煦阳,雨晨

报告日期:2017-4-21


中信研究

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