12月1日,2015年(第八届)金麒麟论坛——“变革中国-蓝图与路径”在北京举行。期间，知名券商分析师齐聚本次论坛，。民生证券研究院执行院长管清友和英大证券研究所所长李大霄在现场“打嘴仗”，管清友炮轰李大霄的“杠杆已去除”判断，李大霄则直接批评管清友的“明年坚决推行注册制”建议，二人对后市行情判断出现分歧。
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后市行情到底怎么走？ 李大霄判断，2016年仍然是慢牛格局，建议投资者慎用杠杆，要理性投资，价值投资，拥抱好股票，远离坏股票，呼吁投资者“把眼睛蒙住，把耳朵捂住。”目前杠杆已经去除，做空没有前途，做多才有前途。要“做好人，买好股，得好报”。
“拥抱好股票吧，要待之如初恋。远离坏股票吧，避之如蛇蝎。特别是‘黑五类’要远离，我仍然坚持这个观点，从5178点算起，‘黑五类’最少的回报期是556年，最长的股息回报期要2211年，也就是孔圣人的时候买，现在刚刚回本。”李大霄提醒广大投资人。
对于“选择有价值的股票、理性投资”建议，管清友表示认可，但其并不认为杠杆已去除，据其调研发现，目前江浙、福建、广东一带，另一种变种的场外配资死灰复燃，而且规模很大，基本上是利用熟人圈，。
关于后市判断，管清友认为，若明年政府能坚决推行注册制的话，，“一年内会冲击牛市。”长期来看，注册制推行也必然对中国带来一轮大牛市，未来十年都有大机会，“我觉得不是慢牛，可能要快，要大。”
但管清友提醒到，注册制推行后会造一个大资金池，“M2规模现在140多万亿，现在需要一个吸纳M2的池子，包括股票市场在内的资本市场。池子也会承载着中国经济转型，从间接投资到直接融资的转变这样的一个池子，我很有信心。”
管清友神色担忧地说道；“中国有很多事应不像我们想象的那么容易、坚决，这个事情一定要坚定的推，义无反顾的推，不要怕压力，要顶住压力，但是我担心顶不住。”他分析称，明年市场分化会非常严重，波动会非常大，甚至不亚于今年的波动，看好未来前景的同时要注意风险。
“在这个市场环境之下活下来注意安全才是当务之急，才是第一位的。”管清友提醒投资人。
针对管清友“明年政府坚决推行注册制”的建议，李大霄则豪不留情地“呛声”，称其坚决反对坚决推行注册制改革，政府需要保持供求平衡的状态下稳健地推进。
双方辩论达到高潮，管清友接连发问“谁来保持供求平衡？”“注册制后谁来发股票？”李大霄则神情淡然、语气坚定地回复称：“证监会、证监会。”管清友认为，发行股票应该是企业自己决定，注册制改革将是上市公司和投资者投资的重要变量。
？ ，市场分析师们看法不一。李大霄现场大赞国家队“救市”表现，经他计算，上周股市未暴跌之前，国家就已经盈利了。“不要以为国家队会吃亏。”就其掌握的数据来看，国家队多达几万亿资金放进A股，“主要是持股前列的，股息收益率是3.6%，国家再发一个3%的国债就行了，千万不要以为国家会被套，会吃亏。”
李大霄表示，国家队进场之后，打新股的收益就可以把它的收益弥补了。他在现场号召投资人相信国家队，端坐起来，信心十足地说道，“跟着国家走，吃喝啥都有。”
而管清友则持谨慎态度，若要建立理性的中国资本市场，需要“树立理性投资理念、改善市场结构、。，推动信息披露，。
“资本市场也不应该被工具化，不应该是哪一类企业脱困的场所，它就应该是一个融资的平台，交易的平台，定价的平台。”管清友认为，企业只能靠赚钱才能从资本市场拿钱，改善市场结构需要弱化以散户为主的投资特点，即便是机构投资也需要变得更加理性。
。实际上我们到现在可能也很难搞清楚股灾以前，或者股市异常波动以后配资的规模、渠道。。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求对此赞同，其认为，，。“也就是说我们做一系列的创新，包括券商股票收益互换是2014年10月份开始做的，因为它比较隐蔽，是咨询团队做的，。他不知道为什么每天成交量如此之大，最高峰达到2.4万亿的成交量，这个是不可想象的，完全是一塌糊涂。”
担任论坛主持人的《华夏时报》总编辑水皮也表示赞同，并认为，需先理清政府跟市场的关系，，那样投资者就会无限的放大这种所谓的情绪，“但是恰恰好像我们现实中间就有这个问题存在。”
民生证券研究院执行院长管清友
世界上有两种资本市场 世界上有两种资本市场，一种是外国的资本市场，一种是中国的资本市场。资本市场本身确实很难理性，至少有几个方面我们可以去探索，或者可以去建设。
第一个方面就是投资理念要理性，上市公司股价的上涨要靠企业的盈利，不能只看分母，不能只靠流动性推动。企业只有赚钱才能在市场上有好的表现，这恐怕是啊比较理性的。但回过头来看看，我们在多少时候是这样的？从我们投资者自己本身又有多少人是这样想的呢？
中国投资者勤劳勇敢善良好赌 实际上一方面我们在批评这个市场有很多所谓不理性，不合理的现象，另外投资者本身也应该反思。我经常说中国投资者勤劳勇敢善良好赌，这是说投资理念。
市场结构要合理 第二个方面就是市场结构要合理，我们的市场结构大家知道，散户市场，机构散户化，散户羊群化。当然，我们资本市场的建立毕竟只有20多年的时间，西方发达经济体它的资本市场从建设到成熟，切实经历了几十年，甚至上百年的时间。但是应该说20多年了，在很多方面应该说改进的余地还很大，我们也希望借助这一轮包括资本市场在内的金融改革，能够改善我们的市场结构，弱化所谓散户为主的市场特点。即便是机构投资也更加理性，你懂得。
，？打击内幕交易，推动信息披露，。资本市场也不应该被工具化，不应该是哪一类企业脱困的场所，它就应该是一个融资的平台，交易的平台，定价的平台。
我刚才讲的投资理念，市场结构，，更合理，当然我们也知道这里面确实有很长的路要走。这中间实现所谓理想状态的过程中，我想一定是包含着很多非理性的举动，非理性的声音，甚至会有所为腥风血雨。我也衷心的祝愿我们的投资者，不管个人投资者还是机构投资者，能在中国市场逐渐走向理性的过程中独善其身，保护好自己，取得良好的收益，谢谢。
英大证券研究所所长李大霄
市场已经见底 不要被昨天的暴跌所吓倒，市场已经见底了。后面的市场我认为是中国股市的婴儿层底成立了，后面婴儿潮会出现，后面中国股市强有力的经济基础的支撑将会慢慢呈现出来。
中国股市唯一正确的道路 有一种说法散户就是韭菜，割了一茬还会来一茬，这个观点我不同意。这是不对的，所谓的理性逻辑，只有中国的股市树立起保护投资人的理念，这才是中国股市唯一正确的道路。那怎么样实施这一点呢？我觉得后面怎么样让这个市场能够理性？只有给投资者以回报，除了融资功能、定价功能、资源功能，还有一个功能是投资功能。
非理性的理由在于杠杆 另外怎么样去让这个市场回归理性，前面非理性的理由在哪里？非理性的理由在于杠杆。
第二个，中国的利率水平我预测逐渐下行的阶段，仍然还没有结束，这个对中国资产的那些高回报资产的重心上移的过程没有结束。
第三个，中国股市的需求在增加，除了加入SDR，后续加入MSCI，后续对中国股市的需求，在全球资产拥有者的配置比例将会从现在的2%左右抬升，这个需求空间还是非常巨大的。
怎么样能保持理性 再有一点，怎么样能保持理性呢？供求的平衡，维系中国股市的供求平衡，就能让这个市场理性起来，供求平衡的方法有很多。引资速度和融资速度怎么样平衡起来？把一级市场和二级市场的差价给消除，把这个毒瘤给消除，市场就能稳定起来。再有把回报投资人这个方法落到实处，这个市场就能理性起来。
跟着国家走，吃喝啥都有 我跟大家讲2850点，上证PE（市盈率）水平是8.5倍，8.5倍在全球股市里面主要市场里，A股蓝筹股是垫底的。再有一个数据，在2850，上证股息率是3.66，十年期国债收益率是3%，不要以为国家对救市会失败，我的数据来看，国家这几万亿放进去，我算了一下，主要是持股前列的，股息收益率是3.6%，国家再发一个3%的国债就行了，千万不要以为国家会被套，会吃亏。
还有一点，国家对进场之后，打新股的收益就可以把它的收益弥补了。上周没有暴跌之前，国家就已经盈利了。我的观点是跟着国家走，吃喝啥都有。
来源：政商参阅（zhengshangcanyue）、IPO头条（声明：本栏所载文章目的仅限于传播信息，文中观点并不代表本商会立场和观点。）
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