作者|Steve Schaefer
上周华尔街上演了一处跌宕起伏的大戏，先是在周一上午道指暴跌1,000点，再到后来让许多股票看起来好像没怎么跌的反弹回升，整个过程可谓惊心动魄。
尽管经历了这么一场动荡，但主要股指在进入本周时都处于跟此番大震荡之前差不多的点位。虽然根本不可能有把握地确定这场动荡是必要的纠偏还是未来会更多麻烦的恶兆，但许多以价值投资为核心主张的投资者一直在利用近期的股市动荡。
无畏资本管理公司（Intrepid CapitalManagement）首席投资官马克·特拉维斯（Mark Travis）上周一在接受《福布斯》采访时表示：“近来美股走势疯狂而又混乱。特拉维斯提议，市场情绪紧张的时刻可能是极好的买入机会，但他告诫投资者不要仅仅因为股价大跌而大量吃进股票。“
他说：“这就像是走进一家食品杂货店，你并不只是在饥饿时才走进那里然后采购货架上的任何东西。”然而，在近期这轮股市动荡之中，他和许多其他侧重于价值的投资者无疑已经准备逢低买入了。
总部位于阿拉巴马州伯明翰的瓦尔肯价值投资咨询公司（Vulcan Value Partners）的创始人兼首席投资官费茨帕特里克（CT Fitzpatrick）说：“我们该感谢你们媒体人发表的那些耸人听闻的头条。”几周前，在给客户总结第二季度业绩的一份信中，费茨帕特里克及其同事感叹股市估值居高不下，而投资回报前景减弱。在美股经历了一轮长时间的牛市行情之后，上述状况令人沮丧，但并不非常出乎意料。
瓦尔肯价值投资咨询公司的这个团队在信中写道：“我们希望美股在未来几个月内将会经历更多的波动，但当然我们无法控制‘市场先生’决定做什么。该公司当时并不知道，随后几周美股就会呈现拉锯式的动荡走势，并且出现美国有史以来最大的单日跌幅之一。”
“我们现在的心情比几周前好很多，”费茨帕特里克说，“我们很想看到美股出现更多的向下波动。”
投资领域是生活中人们对价格下跌反而感到厌恶的少数几个领域之一。当然，看到你的退休账户出现亏损并不是件乐事，但如果你有资金实力和胆量，在股市急剧下跌的幅度超过任何基本面变化的幅度时买入股票，那么通常就有机会捡到便宜货。
比如，以传媒板块为例。自从8月初财报季以来，该版块一直处于反弹无望的暴跌之中。迪士尼（Walt Disney）是今年截至8月初美股表现最好的股票之一，但自从该公司发布财报以来，其股价已经大幅下跌了逾15%，这在某些程度上是因为有线电视行业遭遇的颠覆性影响可能会轻微损害该公司旗下体育电视子公司ESPN的价值。
费茨帕特里克说，传媒行业持续变化的格局无疑是不确定性的一个根源，而一个像ESPN这样看似旱涝保收的资产未来道路却面临坎坷，这必定会让人感到担心。但是从长期来看，市场对内容的需求不断增长，而且无论内容发布的框架看起来像是什么样子，需求通常会转化为利润。
费茨帕特里克打趣说：“人们在问这个杯子是半满还是半空，但对我们来说，这并不重要。”
达拉斯霍奇斯资本（Hodges Capital）首席执行官（CEO）克雷格·霍奇斯（Craig Hodges）上周花了些时间仔细查看了估值偏低的股票，他甚至发现自己被一家“被市场抛弃，任其自身自灭”的大宗商品公司所吸引。
由于弗里波特-麦克莫兰铜金矿公司（Freeport McMoran）的股价连创新低——截至上周收盘时其股价与52周高位相比已经跌去逾70%，霍奇斯出手抄底，在该股股价为9美元左右时迅速买入，接下来该股跌至7.76美元，让霍奇斯很是苦恼了一番。不过，上周四这单买卖可谓峰回路转，那天弗里波特在宣布又一轮成本削减计划之后，其股价飙升了29%。然后，在收盘后积极参与型投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）透露自己持有该公司8%的股份，从而使得该股股价进一步上涨。
虽然弗里波特股价在上周五回吐了这轮反弹的部分涨幅，但霍奇斯在上周早些时候买入该股时，并没有预料到很快就会轻松地大挣一笔。“我买入该股，是为了长期投资；中国的中产阶层仍在扩大，而他们将会需要使用更多的能源。”
梯度投资公司（Gradient Investments）投资组合经理迈克尔·宾格（Michael Binger）指出，即便在近期股市因暴跌而给予投资者现实提醒之前，标普500指数今年的表现就已经弱于其表面状况。能源板块早就处于熊市之中，7月底标普500指数半数以上的成分股在就已经从高位至少回落了10%，但所谓的“FANG”股票——即Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌的股票仍处于涨势之中，因而掩盖了美股表面下的疲软态势。当这些股票开始走软时，大盘暴跌造成更大的打击。随着美股从上周一和周二的连续暴跌中反弹回升，这些股票再度领涨。这些股票尽管上周初虽然也经历了一些坎坷，但最后都跑赢了标普500指数，。
与霍奇斯和费茨帕特里克一样，宾格强调说，估值水平并不是一种特别有效的市场时机选择工具，他接着告诫说，上周美股的跷跷板走势绝非像2008年股市真正崩溃中看到的大规模暴跌。没有任何法律规定估值昂贵的股票不能变得更加昂贵，或者估值便宜的股票不能变得更加便宜。不过，对于长期投资者而言，确定具有良好长期基本面的公司或市场，然后在股市动荡期间逢低买入更多股票往往是最好的办法。
宾格着重提到了阿里巴巴，他去年秋季在该股上市后的飙升时期没有买入。他喜欢该公司独一无二的电子商务发展前景以及在中国占据的主导地位，这两个因素应该比的影响更加持久。当今年夏季早些时候该股跌破100美元时，他出手买入，结果却看到该股之后一路跌破68美元的上市发行价。但他认为，该股近期走势疲软实际上属于短期现象，是因为中国股市动荡以及该公司季度业绩略微弱于市场高企的预期所致。
在更广泛的范围内，数月以来，无数的投资者、基金经理和市场观察人士一直认为美股需要出现一轮回调。
“在美股高歌猛进了这么久而投资者沾沾自喜了这么久之后，可以说许多股票就像是寻找挡风玻璃的苍蝇，”托克维尔资产管理公司（Tocqueville Asset Management）创始人弗朗索瓦·斯卡特（Francois Sicart）上周在一份给客户的报告中写道，“和往常一样，一旦这些苍蝇撞上挡风玻璃，专家和其他人就会疯狂地忙于指出各种可能的原因：希腊、中国、石油、各国政府和中央银行等。”
不过，斯卡特发现自己对种种的这些解读并不感兴趣，他推断说：“股市回调是不可避免的，只是出现回调的时点是不确定的。”
然而，现在，由于许多股票的价格远低于五年高位，他再度关注买入机会。“一只股票的价格不会告诉你任何有关一家公司真正价值多少的信息，但它告诉你很多关于该公司在投资者群体中的受欢迎程度的信息，”他写道，“简单的逆向看法告诉我们，这些股票目前不受青睐，然而，从一个三至五年的投资期限来看，这是我们应该手持计算器寻找机会的地方。”
译|陈玮 校|李其奇
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