现有研究股权价值高估企业盈余操纵行为的文献基本上都局限于短期视角，本文以2003-2011年的中国上市公司为研究样本，从长期视角考察了股权价值高估企业如何采用应计与真实盈余管理手段进行盈余操纵。研究结果发现，为迎合市场预期，股权价值高估企业在初期会采用应计项目操纵手段来调高会计盈余，但随着高估时间的推移，这种现象会逐渐消失；与此同时，为了避免股价泡沫破裂时受到严厉的惩罚，经理人员也会采用真实经济业务操纵手段调低会计盈余，促使股票价格向其内在价值回归。基于投资者保护的进一步检验结果表明，在我国投资者保护程度较高的地区，股权价值高估企业进行盈余操纵的成本将增加，经理人员通过应计盈余管理调高利润及真实盈余管理调低利润的行为将受到显著抑制。研究结果最后还通过了由于股权价值高估与盈余管理变量间因果关系导致的内生性问题的稳健性检验。该结论丰富了Jensen 所建立的股权价值高估企业的委托代理成本理论。
作者：袁知柱，东北大学工商管理学院讲师、博士，研究方向为会计信息质量与公司治理；宝乌云塔娜，内蒙古财经大学会计学院硕士，研究方向为盈余管理；王书光，东北大学工商管理学院副教授、硕士生导师，研究方向为盈余管理。