编者按
经历了一波三折的定增计划，新华医疗依然孜孜不倦地往医院项目投入大量资金，作为上市公司，在资本市场表现不佳的当下，能够承受住平均投资回收期在九年以上的压力吗？
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▵图片来源：视觉中国
12月17日，新华医疗（600587.SH）发布公告称，其非公开发行拟募集资金总额不超过 16.7亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于投资高温灭菌耗材项目、新型医疗器械产品研发及中试项目、智能制造及信息化项目、专科医院建设项目，同时补充流动资金。
值得注意的是，新华医疗计划将约9.2亿元募资资金用于专科医院建设，而其计划在专科医院的总投资额约为11.58亿元。
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加速布局定增过程一波三折
新华医疗的定增方案堪称一波三折。健康点发现，这已经是新华医疗第三次调整募资金额。
早在2015年11月13日，新华医疗提出了以定增价格26.14元/股、募集金额29.36亿元的计划，但因为二级市场大跌，但随公司股价与定增价格出现倒挂，不得不于2016年4月底重新修改定增方案，将定增价格从26.14元/股下调至不低于23.79元/股，总募资金额也缩减至21.66亿元。修改后的方案又因保荐商被查搁置。
今年6月24日，，拟募集资金不超过19.47 亿元。这19.47亿元的分配比例为：拟9803万元用于高温灭菌耗材项目，9897万元用于新兴医疗器械产品研发和中试项目，1.3403亿元用于先进制造技术升级改造，10.3356亿元用于专科医院建设及升级改造项目。剩余的用于补充流动资金。
而此次专科医院建设及升级改造使用募集资金金额有所减少，是因为新华医疗对原“淄博新华医院升级改造项目”投资计划进行调整，因为项目二期开工时间可能延期，新华医疗决定以自有资金进行投入，不再作为募投项目投入。
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骨科妇儿医院一期已完工
公开报道显示，总投资达15亿元的文登整骨烟台医院项目（以下简称“具体项目”）进展顺利，一期项目主体已经封顶，目前正在进行内部配套设施建设，预计明年5月份投入使用。公告显示，一期项目总投资额约6.73亿元。
项目按照三级标准、大专科小综合模式建设，定位为骨伤专科三甲医院，治疗床位将达惊人的2000张。
这一项目是新华医疗与文登整骨医院合作兴建。山东省文登整骨医院创建于1958年，是一所三级甲等骨伤专科医院。
莱山经济开发区相关负责人此前介绍说，项目运营后，年门诊量预计将达到100万人次，年营业收入将达到10亿元，纳税过亿元。
而另一家拟投资的淄川区医院西院项目则定位为中高端妇幼医院，这一医院一期总投资额约为4.85亿元。一期工程目前已完工。
公开报道显示，淄川区医院西院由淄川区人民政府、新华医疗、区医院医疗团队三方共同出资成立，项目计划总投资8亿元，规划建设用地面积182.4亩，规划设计床位2000张。分三期实施，一期工程建筑面积约11万平方米，设置床位500张，主要建设门诊楼、医技楼、病房楼、部分后勤保障用房；二期为住院楼，设置床位500张；三期为养老、康复、医疗培训为重点的医养联合体项目，设置床位1000张。
需要注意的是，新华医疗所投资的这两个医院项目投资回收期都在9年以上：其中，文登整骨烟台医院项目约为9.53 年, 淄川区医院西院9.33%，投资回报率约为10.4%。
目前，新华医疗通过外延收购和自建的方式已经投资了 18 家医院。不过，新华医疗2016年年报显示，其所新建医院目前利润贡献依然为负。
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高速扩张下的隐忧
目前，新华医疗已确立了医疗器械、制药装备、医疗服务三大核心业务板块。近几年来，新华医疗加速了扩张的步伐，尤其是外部并购。
公告显示，最近三年新华医疗业务规模迅速扩大，实现了业绩的高速增长。2014 年至 2016 年的营业收入分别为62.83 亿元、75.54 亿元和 83.64 亿元，3 年复合增长率达15.38%。
与高速增长业绩相对应的，则是资产负债率的逐年攀升。2014 年末、2015 年末、2016 年末和2017年9月末,新华医疗的资产负债率分别为 57.21%、59.61%、64.65% 和 65.51%，明显高于同行业28.13%、27.17%、26.28% 和 25.28%的加权平均水平（数据来源:Wind 资讯,申万医疗器械2级行业分类）。
此外，新华医疗此前收购的一家药企已经连续3年未达业绩承诺。新华医疗《关于资产重组业绩盈利预测实现情况的说明及致歉的公告》显示，公司2014年收购的英德公司2016年度实现归属于母公司的净利润为-4582.7万元，实现数低于承诺数人民币9637.83万元，实现当年业绩承诺金额的比例为-110.43%。
因而，这次募资资金中的5亿元流动资金对新华医疗很重要。但此次募资计划能否顺利如期完成，目前来看还存在一定的不确定性。
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