撰文：彭博社
编辑：杨贵
美国的净资产为负44万亿美元，相当于人均14.3万美元的负净资产
如果把美国当成是一家公司，那么它在过去的47年里只有5年盈利
Mary Meeker以分析公司的方式探讨美国经济，这份报告将美联邦政府假设成一家企业来反映美国的财务状况和未来展望。Mary Meeker将考察美国股份有限公司(USA Inc.)的损益和资产负债表，通过通俗易懂的方式介绍相关数据和USA Inc.的商业模式，分析联邦税和开支增长的驱动因素，并讨论检验USA Inc.现金流量转正的可能性。
现金流：连续9年（总计4.8万亿美元）经营现金流为负值，在可见的未来这种现象将持续下去，意味着美国股份有限公司未来将不能为他的客户提供服务（医保及社保），客户中有许多别无他择。
资产负债表：净权益为负值并且持续恶化。
资产负债表外负债：至少达31万亿美元（主要由无资金支持的联邦医疗保险和社会保障计划组成），大约是表内项目的3倍之多。必须要明白今天的表外负债项目将成为未来的表内负债。
短期：没有问题。
长期：无作为可能会造成严重后果，如果美国股份有限责任公司的经理和董事们继续忽视日益严重的无资金支持的应享权益支出，美国股份有限公司需要为融资支付更高的利息率，另外某种程度上，美国股份有限公司的通货也会显著弱化。
全球债券投资者：经历过欧洲发达国家（PIGS）的债务危机，投资者会更加谨慎的面对美国股份有限公司的损益和资产负责表。
结论：以分析公司的方式研究美国经济，财务状况面临十分严峻的挑战。剔除联邦医疗保险、社会保障计划和一次性支出，美国股份有限公司过去15年平均4%的净利率（盈利/总营收），现在净权益资本已经达到负44万亿美元的窟窿（平均每家庭负371000美元），类似财务状况的公众公司将会承受股东要求改革的压力。好消息是美国股份有限公司基本面扎实，企业文化十分优良，财务趋势能够转向好的方向，但是管理层和股东都必须集中注意力，意志力，保证承诺，作出牺牲。
解决方案：探讨可能的解决方案作者配合了一系列的数学插图描绘（如改变一些项目的性质或者提高税率），，以及国会预算办公室指数化（生活成本调整）社会保障计划，而不是根据工资调整。提出了提高退休年龄，减少福利，调高社会保障税率等等方案。
然而我们必须明白的事实是80%的美国人指出平衡预算应该成为最重要的优先项目，-据PeterG.PetersonFoundation调查显示。但仅仅12%的美国人支持减少联邦医疗保险和社会保障计划开支- 据Pew ResearchCenter调查显示。就如有些人说的那样“有蛋糕吃，为什么要吃那么多呢？”
但文中最后作者认为”美国梦式“的自我修复能力贯穿了美国历史每个转折点，这一代也不会例外，但需要集体牺牲精神和勤奋的工作。
我相信非常有必要仔细研究我们最重要的长期投资，但现在无论以何种公众公司的标准评价美国股份有限公司，结果都十分沮丧。当然美国公司基本面仍然十分强势，运营效率（扣除医疗保障和一次性支出）方面，联邦政府的损益表十分稳健，过去十五年间净利率平均数达4%，但现金流却十分危险（上年现金流负 1.3万亿美元，平均每家庭负1.1万美元），还有美国公司的净权益也是负值并且有进一步恶化的趋势，净权益的计算包括无资本支撑的福利项目现值，但不涵盖土地，管理的资产（如国家公园），税收以及铸币的权利。虽然如此，但趋势非常明显，关键指标已经拉响警报。2010财年浄现金流量=-1.3 万亿美元，净权益=-44万亿美元。失业保险和社会保险现在有足够的经费，但他们未来呢，很不幸，谁也不知道。
不管是不是情绪化地讨论这些问题，实际财务状况也不能忽视，如果这些项目不进行改革，那么美国股份有限公司的资产负债表将进一步恶化。
联邦政府开支从1790年-1930年平均占GDP的3%增长至2010年占GDP的24%，过去45年间应享权利支出增长了45倍，而同期GDP仅仅增长3倍。
联邦支出占GDP的百分比（大的变化发生在上世纪30年代和第二次世界大战时）
技术支出占GDP的百分比（由下到上：联邦政府、私人企业、其他）
难道我们真的要等到拐点的来临吗？2025年应享权益支出加上应付利息就能超出美国股份有限公司全年营收总和。
很多方面美国股份有限公司都非常扎实，但是现在一个非常严峻的问题：美国股份有限公司的开支太多，实际上已经完全透支信用，美国股份有限公司必须重视这个问题。
2009年，美国股份有限公司64%的营收进入社会保障、联邦医疗和医疗补助计划，而1970年，1980年占比分别只有20%，31%。按目前趋势估计，2025年美国股份有限公司100%的营收将进入社会保障、联邦医疗保险、医疗补助计划以及净利息支出。问题显现出来了，美国股份有限公司的教育、国防、基础设施改善怎么办呢？
人均医疗保健支出VS平均寿命预期（2007年人均卫生支出总费用）
投资并不是每个国家的公民的义务，而只是一种选择。然而，一旦出生在美国或归化入籍后，普通美国人对国家的投入就不只是情感的，而且还有财务上的。以任何方式看，后一种投入都具有风险。
联邦政府2010年末发布的一份长达268页的美国政府财政报告，让人看起来更像是一份上市企业的年度经营成果报告。但经营的内容是包含了社会保障和政府主办医疗保险制度开支等内容。
美国当然不是一家大企业，它不可能对表现糟糕的各州情形视而不见，或者卖掉军队和医疗保障方案等项“业务”。然而，美国的“客户”却还在享受着本应无法承担的各项服务，因为他们既是“客户”也是“股东”。
美国被当成企业的看法远不止是一种思考性的实验。它是为解决美国的各种长期问题进行重新定位的一种方法。人们自然会关心，美国现在的价值几何，还有哪些投资者想成为它的股东，救世主是否还会对一个在2010年亏损了2万亿美元的“企业”出台其他救助方案。
玛丽-米克称自己在1年多前就在思考和分析以上问题。她得到如下三个结论。首先，美国这家“大企业”面临着严重的财务危机；其次，它的问题仍可救药；最后，当政者与国民（“股东”）之间的清楚沟通至关重要。若普通国民能支持更激进的改革，。
美国现在的确有大麻烦，但其状态远比苹果公司1987年亏损10亿美元时的境况更健全。乔布斯于当年回到公司，并重新担任CEO后采取了若干激进措施，其中包括让微软的IE浏览器成为苹果Mac电脑的默认浏览器。他还促使微软购入价值为1.5亿美元的苹果无表决权股票。。苹果在经过这次磨练后，现成为了世上第二最有价值企业。
米克在前25年一直从事着与科技类企业有关的研究，它们在此期间在全球共创造了20多万个就业岗位。它们之中包括苹果、微软、戴尔、亚马逊、谷歌和eBay这些公司。直到去年11月成为全美最大创业投资公司KPCB(Kleiner Perkins Caufield & Byers)的合伙人，米克自1991年起就一直在摩根斯坦利工作。
米克自2007起在做互联网年度预测时开始考虑美国经济对整个行业带来的更广泛的影响。在2009年10月于旧金山举行的Web2.0峰会上，米克称自己就已质疑联邦政府的财政健康问题，并请研发团队中的助手帮助她整理出这家“大企业”的名义损益表，共同分析其问题。
自这项非正式的研究项目启动以来，它让米克难以割舍，并吸引了若干摩根斯坦利公司内的专家，和一些工商业与政府高层人士的自愿参与。项目涉及的所有信息都来自财政部、白宫管理与预算办公室和国会预算办公室这些公开渠道。另一些信息来自经合组织、国际货币基金组织和摩根斯坦利公司内部的研究成果。在米克和助手成为KPCB基金的合伙人后，他们仍在坚持该非正式项目的研究。
值得全体国民关注的是美国的财政状况的确很糟。
当前国家账目的净现金流和净资产皆为负数，无任何盈利，资产负债表外的债务负担巨大。美国在生产性资本、教育和科技上投资不足，而这些都是用于参与全球竞争的手段。美国的贷款人到目前为止仍还有耐心，但希腊、，可能是美国这个大“企业”、“企业股东”和下一代人的一面镜子。据米克研究团队估计，美国的净资产为负44万亿美元，相当于人均14.3万美元的负净资产。
米克团队为公平起见，在计算净资产时略去了若干像税收权力类的重要内容。这只意味政府可以让国民手中资产变得更糟的方式来改善政府自己的财务状况。
医疗保障方案和政府资助的医疗补贴制度这家大企业的最大负担。除了以上两项和各类一次性费用外，两项制度的“核心业务”在前15年内有中值为4%的利润率，其中9年的核心经营尚有盈余。在美国早期，社会上唯一的受益权是军人领取养老金的权利。但自1930年代和二战后，情况发生了很大变化，联邦政府就此开始大力扩张自己在经济中的影响力，即扩大“企业”的业务范围。
在1960年代的大社会时期，受益权范围激增。美国的GDP自1950年代以来增长2.7倍，但同期的社会受益权却增长11.1倍。事实表明，当政府做得更多时，家庭会努力的更少。政府在不断增加的受益权上的开支，与不断下降的个人储蓄率间的相关性达到了82%。情况会随着婴儿潮一代步入老龄化后变得更糟。
无党派的国会预算办公室在去年制定的长期预算展望中公布的统计信息最令米克感到震惊。展望称，若这种趋势继续下去，每年的受益权开支和净利息支出，到2025年时会等于联邦政府的年收入，而现在距此限仅剩下15年时间。这一情形是假设布什政府的减税和其他相关政策仍在延续有效性。人们应记得在1999年推算时，以上危境在2060年时才会出现。
只有想象取消所有的美国军队和海岸警卫队，，，以及不向国会人员支付薪酬，才会在不增加税收，或减少受益权增长情况下，到2025年时平衡美国的预算和偿还借款利息。但这肯定行不通。
米克认为，她在文章中所说的一切并不是危言耸听。在她看来，当下解决问题的首要、且最重要的一步是要让人们认识到问题的严重性。这也是明智的工商人士会做的事情。
Elop)的坚韧性。他是去年9月被诺基亚聘请的首位非芬兰裔的CEO。这位加拿大人认识到诺基亚的塞班智能手机的操作系统在竞争中败给了谷歌的Android和苹果的iOS系统。埃洛普没有继续坚持失败的产品，而是转向了与微软合作，采用后者的视窗系统作为诺基亚手机的基本操作系统。他告诉全体员工，公司首先要学会绝处逢生。
当企业陷入绝境时，它会下意识地甩掉所有赘物。但是，优秀的企业领导人仍会保留研发开支，因为不考虑未来的企业必定是自寻死路。国家的情形也一样。正因为美国政府在1970年代投资开发的阿帕网络(ARPANET)才有了今天的互联网。若无此投资，今天就不会有eBay、Facebook、谷歌和雅虎。五角大楼1980年代创建的，可为家长们跟踪不在身边子女情况的全球定位系统(global positioning system，GPS)，今天仍为联邦政府所拥有和经营。
社会福利开支和面向未来的开支常被看作是一对矛盾的选择。但从长期看，情况并非如此。确保美国拥有支撑今后穷困和年老国民能力的最佳办法之一，是现在增加在研发、基础设施和教育上的投资。投资这些基础项目可使美国能与中、韩、印等国进行竞争，而它们都热衷于分享美国的利益。以实际购买力，而非简单汇率计算，中国人均GDP从2000-2010年间增长了216%。印度人均产出同期增长了117%，而美国仅34%。据未经证实的情况是，美国每年的社会受益权开支基本上相当于整个印度一年的GDP。
美国当前在朝着错误的方向前行。据米克团队的推算，约在1990年前后，曾首次出现过联邦、州和地方政府在医保上的开支超过了教育。此后，教育资金的短缺开始持续扩大。这可能就是美国学生在各项标准化的国际竞赛上丧失领先地位的原因之一。在参加2009年的34国经合组织学生国际竞赛中，美国15岁年龄段学生的科学竞赛成绩排名第15，数学第25位。任何一位企业的CEO都会认同，从学生时代起就远远落后的员工是不会成为优秀员工的。
若人们还相信用于医疗保障方案和医疗补贴制度上的资金是高效的，那么，民众还能容忍联邦政府的这两项巨额开支。但有证据证明实际情况并非如此。以人均医保开支和寿命之间的相关性判断，美国是一个开支远超过世上任何国家，而其寿命结果却很平庸的极端例子。从最大化物有所值的目的看，即以尽可能高的开支效率，让人们在生存期内持续保持健康的目标来考虑，像美国2008年所做的那样，把28%的医疗保障方案开支都用在了受益者的最后生存期上究竟还有多少意义。
人们一旦了解了美国的问题，解决的方案也会不言自明。米克认为她的研究团队提出的若干想法值得考虑，即使它们并未完全采纳任何具体立法中的建议。
包括国会预算办公室和对总统直接负责的两党联立的国家财政职责和改革委员会在内的各机构提出的，几乎是解决问题的全部想法现已都展现在了公众面前。
因为医疗保障方案和医疗补贴制度是美国偿债能力的最大负担，对这两项进行改革应成为整个改革计划的第一要务。简单地把政府在这两项上的开支转移到民众头上并不是解决问题的方案。真正的改革要求以提高效率和更好的激励制度来减少公众和私人在此的开支。人们应该考虑如下一类的问题：政府是否应对不当治疗的非经济性伤害赔偿设限的做法，来减少鼓励大夫无效用药；在考虑医疗保障方案覆盖全国性决策时，是否应考虑成本效用，而目前毫无这种意识。
社保几乎没有需要改动的地方，它在概念上应是最易于解决的问题。然而，进一步提高退休年龄似乎可能是严肃解决问题方案的一部分内容。美国自1935年创立社保制度以来，民众的生存期增加了26%，平均达78岁，而社会上正常退休年龄仅增长3%，为67岁。
要让美国成为一家健康运营的“企业”还有许多事情需要做。拯救深陷困境企业的专家们通常会尽快聘请独立机构来审计企业的每一项业务。他们必须要回答问题：每项业务是否在高效率运行？公司应在何处投资，在何处退出投资？优异绩效性能和财务控制是否到位？是否应将更多过程自动化？若干资产是否应出售？为何不聘请独立薪酬专家来评价一下，联邦机构员工的薪酬与私营机构相比是否过高？为何不给做到了减少预算赤字的联邦机构员工支付奖金？为何不给总统否决政府控制一些事物的权力，让他推动其他有价值的立法？
米克认为，美国到今天为止仍是开支上，而非税收上出现了问题。简单计算便能了解到，仅靠增加税收来平衡预算，是需要提高会扼杀增长的税收比例。另一种选择是减少税前扣除和免税项，仅此两项就造成美国每年放弃的税收将近1万亿美元。例如，消除住房按揭利息的可免除性，是在不提高税率的情况下可增加税收的方法。由于住房建设是一种长期受益的投资形式，因此它无需特别列为优先发展的内容。
无论如何，拿出更多精力来修复美国这家大“企业”财务的最好办法，是推动经济能够尽快地增长。国会内部应避免在细节问题上纠缠不休，把精力集中在能让大“企业”重拾增长势头上。而增长的关键是提高在科技、基础设施和教育上的投资来实现更高的劳动生产率。这正是繁荣的最终源泉。据国会预算办公室预计，若2012-2014年间的经济增长平均达6%-7%，2015-2020年间为4%-5%的水平，美国可在不对政策做任何修改的情况下实现收支平衡。但以上增长速度大大高于前40年平均3%的增长速度，况且也是不可能出现的。然而，即使增长速度有小幅改善也会极大缓解节衣缩食带来的痛苦。
既是国民，又是股东的美国人民会对美国强劲的人文资源根基和创业文化感到宽慰。在研究科技型企业和在金融企业工作25年的经验让米克感到，如果美国人一旦对新事物有了清晰的想法，他们甘愿做出牺牲来实现目标。如此精神同样也会用于美国的经济改革。
美国需要对采取令人不快，但又无其他选择的改革决策做好充分准备。法国史学家亚历克西-德-托克维尔(Alexis de Tocqueville)在1835年出版的《论美国的民主》一书中写道，“美国的伟大不是因她比其他国家更开通和开明，而是她能够克服自身缺点的能力”。美国现在就需要开始出现转变。
2012年11月，Mary Meeker又发表了一篇新文章，如果美国是一个公司，那么显然这是一家让投资者在投资前要再三斟酌的公司，因为它在过去的47年时间里只有5年时间有盈利，而公司的经营状况更是每况愈下！
如果把美国看成是一家公司，那么显然这是一家让投资者在投资前要再三斟酌的公司，因为它在过去的47年时间里只有5年时间有盈利，而公司的经营状况更是每况愈下！2011年美国联邦政府的税收收入总计2万3千亿美元。同年，美国联邦政府的总计支出达到了3万6千亿美元，比收入整整高出56%！对于美国政府来说，财政赤字问题由来已久，从1965年到2011年的47年间，美国联邦政府仅有1969年和1998-2001年的5个财政年度的收入大于支出！
对于“美国公司”而言，财政赤字属于老生常谈，公司面临的新问题是财政赤字的愈演愈烈，“美国公司”的赤字已经演变成了一场真正意义上的财政危机：1996年至2011年间美国政府的平均“净利润率”((收入-支出)/收入)为-9%，而2011年的“净利润率”则是惊人的-56%！
从财政支出来看，美国政府可谓是“取之于民，用之于民”。在3万6千亿美元的开支中，2万亿属于不可控支出(Non-discretionary expenditure，也称为EntitlementExpense)，而不可控支出中主要涉及的开支为医疗保险与补助(7610亿美元)，社会保障(7310亿美元)，失业保险以及其他不可控支出(5260亿美元)。
对比2001年，政府的财政收入在10年内增长了15.6%(3000亿美元)，但不可控支出总额则整整翻了一倍(增长达1万亿美元)！
身为“美国公司”的股东和客户，美国人民也和政府一样纠结于财政赤字与削减预算之间。根据调查，80%的美国人对美国政府的财政赤字以及债务状况感到忧虑，但与此同时，60%的美国人担忧政府削减预算，69%反对削减医疗补助的预算，而反对削减医疗保险预算的美国人更是占78%。
2011年是和平时期美国财政收入与支出差异最大的一年。
除了支出大幅增长外，“美国公司”医疗支出的效率也有所欠缺。OECD(经济合作和发展组织)2007年进行的调查中，美国的全民医疗超过其它所有成员国的医疗支出的总和(美国的人口为其它OECD国家人口总和的35%)，但美国人的预期寿命却低于大多数的OECD成员国。更可悲的是，美国的人均医疗花费要远远高于其它OECD的成员国。美国医疗支出的投入/产出效率由此可见一斑。
从税收的角度来看，“美国公司”的“营业收入”也存在着一些的问题。一方面，越来越多的美国家庭从政府处获得收入(2010年，59%的家庭从政府获得收入)，另一方面，越来越少的家庭向美国联邦政府缴纳所得税(2010年，仅有49%的家庭向政府缴纳了所得税)。
此外，美国政府的税务减免政策所涉及的总金额为1万1千亿美元，相当于当年政府财政赤字的83%。预计至2013年，税务减免的总额将会超过政府的财政赤字。过多的税收优惠政策也直接影响到了美国政府的财政收入，尤其是针对资本利得、股息、设备加速折旧等优惠政策并不会促进消费，而只是鼓励了储蓄以及投资。
另一个困扰美国税收的问题则是过于冗长的税法。据统计，美国的税法总共有380万字，是美国宪法字数的859倍，相当于哈利波特全集的三倍左右。
美国国家财政责任以及改革委员会联合主席(Co-Chair)鲍尔斯(Erskine Bowles)在今年7月时说道：“很明显，我们现在走的财政之路并非可持续发展的，就我个人的看法，这些赤字就像癌症，一旦错过治疗时间，他们便会毁了我们的国家。”
根据国会预算办公室(CBO)的预测，在未来的15年内，仅不可控支出与需要支付的利息这两项支出的总和都会高于政府的财政收入。对于这样一家未来15年甚至更长一段时间里都会持续亏损的“公司”，作为最大股东与客户的美国人民是应该高兴还是悲哀呢？
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