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股价函数的思考

2023-05-10 14:56:27

        上篇说了,股价通过函数表示为Z=F[(X,Y),t],这个函数放在这里应该如何理解呢?对我们研究股票价格有什么帮助?

今天,我们就上篇提到的几个问题入手,仔细探讨一下。


1、为什么股灾出现时,个股会出现集体暴跌?  

        考虑历次股灾,、经济决策引起的,虽说估值是核心牵引力,但股灾的表现是泡沫刺破的结果,是政策导致市场环境积累突变的结果。对标股价函数来看,当市场环境Y具有强烈的引导预期下,其对个股内因X的交互具有强烈的主导性,在此情况下,除非具有极强的内在因素(比如被马云高溢价收购)或其他外部因素(如作为新股上市),市场环境Y的急剧恶化将导致个股出现集体的暴跌。

2、为什么同一行业业务类型非常相近的股,股价走势却不尽相同?

        题目描述的就是Y类似的情形下,股价Z的走势不同,这个有两方面,一是X不同,比如茅台与皇台;一个是t的影响不同,这里着重说下t,Z对于t来说是随机的,因为交易参与者之众及交易随机性。但t对于股价Z来说,不产生质的影响,不过是平滑了股价的走势,整体而言avg(Z)=F[avg(X,Y)],即价格中枢是由内外因交互作用的平均水平决定的。所以,价格函数最贴切的描述应该是:价格走势是内外因交互作用在时间上的展开。


有了以上基础,我们来思考下价值分析和技术分析:

       价值分析的核心假设是价值回归,从货币衡量上来说,即价格的货币衡量趋向某个价格中枢。结合价格函数也可以理解为(X,Y)的即时交互作用趋向于内外因交互作用的平均水平,实质是内外因素的稳定过程,从经验规律来说是挑不出毛病的,所以说价值分析的预测功能也没有问题,问题在于平均水平的锚定是非常具有难度的。

        技术分析的核心假设有三条:(1)市场包容消化一切;(2)价格以趋势方式演变;(3)历史会重演。宽泛的来说,第一条和第三条经过打补丁是没有问题的,通过价格函数也可以分别理解为内外因素均对价格产生影响和价格走势具有规律性。核心问题在于趋势,趋势本身在数学上无严格定义,只不过是一种历史表征和事后感官,通过价格函数可以认为趋势是内外因交互作用在交易上的展开,趋势是内外因交互的在时间上的平滑图形描述,价格构成趋势图形,但并不确定是否沿着既有趋势图演变。基于图形的分析无确定性的预测功能,仅仅具有统计意义的功能判断,与其称之为技术分析,不如称为统计分析更为科学和准确。


        通过技术分析(一切基于数据、线段、图形等符号的分析)做出的结果具有一些缺点:

1、预测是概率性的

2、逻辑自洽性差

3、稳定性差

        概率性是统计分析自带的属性,本身是科学研究的一个有效手段,是寻求规律性和关联性的利刃,但其可靠性不如寻找因果关系。比如天气预报,因为四时更替具有“周期性”,某一日的天气可以根据历史数据进行统计分析,同时我们也可以通过研究天气成因寻找因果关系进行判断,显然后一种结果更可靠。逻辑自洽性差是指基于统计的结果要求我们通过尽可能多的依据大概率结果(高胜率策略)进行重复试验以获取期望的收益,然而统计之妖——小概率事件会让这一看似有效的策略沦为屠刀。事实上,基于概率性结果的高频次的交易导致统计效应,统计效应产生小概率事件,又因为策略本身以大概率结果为基础,小概率事件意味着其与策略误差非常之大,以致于当笔交易惨遭滑铁卢。此类案例非常之多,比如前几天的恐慌指数做空,突发的92%跌幅导致ETF直接清盘,一众交易者死于无妄之灾。依据我个人观察,采用频繁交易、短线投资、原始技术分析模式的人非常之多,三者相辅相成,形成一个闭环,我称之为“亏损铁三角”,在博弈的市场中,不断遭遇小概率事件,直至输光所有。稳定性差体现在统计规律适用性随时间变化较快,跟统计方法和角度关联性较强。关于技术分析,在此先按不说,后续谈交易时再深入探讨。


        关于价格函数可以做一些展开,最简单的是t,t反映交易的随机性,根据交易数据建模分析,即可将技术分析的部分内容建立在统计的基础之上,但必须注意其概率性。其次是内外因素,内外因素分别是无穷的因素集,内因可包含无穷个子因素,如公司的股权结构、经营状况等。外因也包含无穷个子因素,如贷款基准利率、准备金利率等。 尽管所有内外因素或多或少都对价格产生影响,但各因素的影响程度是不同的,不同时刻影响价格的主要因素也不同,我们试图找到那些对价格具有恒久的重大的影响因素,并以此为基础对价格进行预测。最后是函数体F,函数F对内外因素来说,其体现了内外因素交互的结果;对于t来说,其体现在内外因素交互结果的展开及随机扰动。

        一个自然的想法是:通过枚举各主要因素对价格的影响,判断因素变化前其对价格的影响,进而在价格展开前进行交易获利。


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