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新股神话破灭!今年“打新”报告折射行情演变,离首日破发有多远?

2023-05-10 14:56:27

从14年牛市开启新股盛宴,由于低价、低估值、低市盈率发行,上市十倍收益不是梦,随着股灾的到来,新股收益逐步下滑,涨停板数量也在减少。今年以来部分个股上市两个涨停便开板,部分次新股已经打开破发的大门,随着新股数量的不断增加,打新收益不断下降,离新股上市首日即破发的日子还会远吗?


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2017年资本年鉴


2017年的资本市场,迎来了很多深度的变化。IPO常态化、减持新规、,都在方方面面重塑这个市场的肌理。21世纪经济报道在2017年底之际,推出2017年资本市场年鉴,全方面复盘资本市场在这一年中的各种变化,并展望新的一年的趋势。

对于IPO市场来说,2017年发生了很多改变。这一年,IPO的快速发行已成为常态化,IPO审核过会率不断走低。曾经随处可见的两位数首发涨停天数正在减少,打新收益率正在下降。

“新股赚钱效应减少是很正常的现象。不可能一级市场赚那么多钱二级没钱赚。首发打开涨停板的天数明显缩短,这种趋势很明显。不过预计明年不会有大规模的新股破发现象,只会陆续爆发出来。”近日,上海一家券商的投资经理向记者表示。

21世纪经济报道记者通过对数据的追踪分析发现,2017年以来,首发IPO连续涨停板数与涨停板期间收益率都在不断下降。随着IPO市场的供求关系逐渐变化,新股发行上市后的收益率在逐渐下降。换言之,IPO新股的赚钱效应在逐渐减弱。

根据数据统计,2017年前11个月,首发新股连续涨停板数量平均为9.96个,较2016年下滑了27.30%。2016年上市首发平均涨停板数量是13.7个;2016年新股发行涨停板期间平均收益率为4.06倍,到今年11月底,平均收益率已经下降至2.69倍。

原因之一为IPO供求关系发生变化,曾经稀缺的IPO如今每月都保持高速发行。根据Choice金融终端数据显示,2016年IPO首发数量是248家。截至12月14日,2017年IPO首发数量是417家,较去年全年增加了68.15%。

但随着IPO供给增加,IPO过会率正不断走低。。尤其是第十七届发审委上任以来,IPO通过率更是不断走低。11月份,IPO通过率更是低至51.43%。不过,从首发市盈率和企业募集资金情况来看,情况或并不糟糕。


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2017年新股最快2天破板


通过对2016年以来IPO首发企业发行上市后连续涨停天数和平均累计最高涨幅,可对IPO市场整体收益情况有所了解。

根据21世纪经济报道记者对2017年首发上市的IPO企业涨停板数进行统计,2017年IPO新股首发连续涨停板数量相对于2016年下降了27.30%。根据Choice数据终端,2017年新股IPO上市后平均涨停板天数为9.96个,低于2016年的13.7个。

从2016年度以来的月度数据看,2016年上半年,每月新股发行上市后平均累计涨停板数呈现增长的趋势,从2016年2月的10个逐渐增长到2016年6月的18.69个。2016年全年平均累计涨停板天数达到了13.7个,每月涨停板天数均在两位数以上。

这一态势一直延续到了今年一季度,尽管较去年相比一季度平均累计涨停板数已经减少,但依然保持在10个以上。一季度平均累计涨停板数为11.84个。

从4月份开始,新股发行上市后首发连续涨停天数下降的趋势更为明显。4月份,新股连续涨停板数已经降至个位数,为9.03个。5月-7月份连续涨停板天数均在9个以下,分别为8.37个、8.31个和8个。

直到8月份这一状况才有所好转。8月份,首发连续涨停板回升至9.41个,9月份重回双位数,达到10.92个,10月份保持在10.93个。但到11月份,首发连续涨停天数再度骤降至7.89个。

今年一季度,新股发行后平均连续涨停板数11.84个,第二季度进一步下降至8.74个。第三季度有所好转,提高至9.44个。

今年前11个月份,首发连续涨停天数在20个交易日及以上的个股有6只,占比1.4%。连续涨停天数在10-20个交易日的个股有172只,占比41.55%。首发连续涨停天数在10个交易日及以下的个股有236只,占比57%。

在今年年初,新股连续涨停板的个数均超过15个, 1月16日上市的至纯科技(603690)打开涨停板的天数达到了26天。2月初上市的康泰生物(300601)、德创环保(603177)打开涨停板的家数也分别为22天和19天。

但随后这一现象越来越少见。根据记者统计,在今年的1月份和2月份,打开涨停板天数最多的为26天,其次为22天。在自3月份以来,打开涨停板最多的天数仅为19天。到11月份,首发连续涨停板最多仅为16个。最快的仅两天就开板。例如今年3月31日上市的上海环境和8月9日的勘设股份均仅需两个交易日就打开了涨停板。


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新股收益率在下降


随着新股的大量推进,其稀缺性在降低,赚钱效应也正在减弱。不仅打开涨停板的天数在缩短,新股收益率也正在下降。

根据Choice数据,选取首发后涨停板期间最高价与首发价格来计算新股发行上市后在涨停板期间的收益率,以分析IPO提速以来新股发行上市后收益率的变化情况。

根据Choice数据统计,2016年首发上市后涨停板期间平均收益率为4.06倍,今年前11个月首发上市后涨停板期间的平均收益率已经下降至2.69倍,较2016年下降了33.74%。

2017年一季度新股发行涨停板期间平均收益率为3.39倍,二季度平均收益率为2.18倍,三季度平均收益率为2.63倍,10月和11月两月的平均收益率为2.51倍。由此看出,今年以来,新股收益率正在不断呈下降趋势。

IPO新股供给量的增加让市场打新炒新的热度有所减弱,而打新也不再像以前那样赚钱。

“新股赚钱效应减少是很正常的现象。不可能一级市场赚那么多钱二级没钱赚。如果退市制度一直没有推出来,未来A股就会像香港市场,很多股票会跌到一块钱之下,甚至是几分钱。”上海一家券商的投资经理向21世纪经济报道记者表示。


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供给增加改变“新股盛世”


促使IPO连续涨停板个数和收益率下降的原因之一在于供给的增加。

根据Choice数据统计,2016年IPO首发数量是248家。从2016年初开始,新增首发上市企业的数量呈现明显的递增趋势。2016年第一季度首发上市企业有25家,第二季度43家,第三季度69家,第四季度111家。

进入2017年以后,IPO发行实现快速提速并开始常态化。Choice数据显示,截至12月14日,2017年IPO首发数量是417家,较2016年全年增加68.15%。一季度IPO首发数量是131家,同比2016年增长424%;二季度IPO首发数量107家,同比增长149%;三季度首发数量105家,同比增长52.17%。

从月度IPO首发数量来看,IPO首发数量从去年下半年开始提速,尤其在去年年底一度达到最高峰。2016年11月、12月新增IPO首发数量是39家、51家。2017年初,继续保持高峰发行。1月份首发数量53家,2月份因春节因素降至24家,但3月份再度回到高峰值54家。

随后,IPO发行一直保持高速常态化发行,但发行数量已从3月份的54家降至30余家,且一直稳定在35家左右。例如,4月份和5月份的IPO首发数量分别是36家、35家。6月份到9月份的IPO首发数量也分别是36家、35家、34家、36家。

但这一稳定数量至10月份开始打破。值得注意的是,随着新一届发审委的上任,IPO首发数量也开始出现微降。今年前9个月IPO月均首发数量为38家,4月份到9月份IPO首发数量均稳定在34-36家。10月份第十七届发审委上任后,连续两个月的IPO首发数量均是30家,截至12月14日,12月份的IPO首发数量是14家。


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平均募资规模下降16.11%


除了新增上市企业数量以外,新增上市企业首发募集资金来观察IPO的规模变化也能很好地反映市场变化。

根据Choice数据,去年全年IPO首发实际募集资金为1515.26亿元,今年截至12月14日首发实际募集资金1950.08亿元,增长28.70%。

从每月实际募集情况看,今年除1月和3月首发募集资金数量超过200亿元,剩余月份(剔除12月份)首发实际募集资金规模均在150亿-200亿元之间。前11个月的月均首发实际募集资金为169.55亿元。去年全年月均IPO首发实际募集资金126.27亿元。今年月均较去年增加34.28%。

但若对每家IPO企业的平均实际募资情况进行比较可发现,今年平均每家企业实际募资规模均小于去年平均每家企业的实际募资规模。

Choice数据显示,去年平均每家IPO企业实际募集金额为5.71亿元,而今年以来平均每家首发企业实际募集资金为4.79亿元,较去年下降16.11%。尽管从10月份之后IPO审核率急速下降,但募集资金情况似乎有所好转。今年前9月平均每家企业募集资金4.46亿元,从10月份资金每家IPO企业实际募集资金达到了5.78亿元。


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新股“连板”数量折射行情演变


今年,新股的“连板”数量与次新股板块,甚至与创业板的表现存在关联,而这一关联在去年并不明显。

今年3月到7月,上市新股的“连板”平均数逐月走低,期间次新股指数(884189)累计下跌32%,创业板指数也下跌了9.9%。8月到9月,新股“连板”数量出现反弹,次新股指数同样出现反弹,8月当月大涨20%,创业板指数也在8月实现今年来单月最大幅度上涨。随着10月以来,新股的“连板”平均数再度下滑,次新股指数和创业板指数也双双下跌。

不过天平的另一端却呈现另一番景象。在3月到7月期间,白马股指数(884232)不断走高,而在次新股指数和创业板指数年内表现最好的8月,白马股指数却出现滞涨;9月以来,创业板指数表现平淡,次新股指数则再度寻底,而期间白马股指数却再度走出上升通道。这也导致今年来白马股指数和次新股指数的南辕北辙,截至12月14日收盘,白马股指数今年累计上涨47.7%,次新股指数累计下跌42.72%。

另外,次新股整体行情的走弱也反映在新股开板之后的表现上。与以往新股开板后往往会吸引投资人抢第二波拉升不同的是,近期这一现象也有所收敛,例如11月以来,新股开板后的表现要弱于以往。

据统计,在11月开板的44只新股中,有17只在开板后继续创出了新高,不过除了掌阅科技外,其他新股开板后留下的上涨空间大都较为有限,而晶华新材、凯伦股份、永福股份、泰瑞机器、东宏股份、英可瑞等在开板后均出现了一轮深调。相比之下,在10月开板的31只新股中,有24只在开板后进一步刷新高点,9月开板的35只新股中,有19只在开板后继续刷新高点,比例都要高于11月。


7
新股市场从量变到质变转化


西南证券首席策略分析师朱斌分析认为,这一现象体现了一种量变到质变的过程,随着上市新股数量趋多,其稀缺性就随之下降,所以追捧单个个股的资金也下降了。据统计,截至12月14日,今年累计上市新股数量达425只,而2016年全年累计上市新股数量为227只。

从今年逐月的表现来看,从3月起,单月新股“连板”的平均数量总体出现下降趋势。另一方面,今年来新股出现大量“连板”的现象也明显减少。随着新股的不断增加,新股在极低收益下开板的情况越来越常见。有券商人士认为,,预计未来新股上市后的表现可能会不如以往,投资人炒作新股的难度会加大。

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