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场外个股期权的内在价值和时间价值

权牛通 2020-06-29 13:46:08


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场外个股期权的权利金、内在价值和时间价值是指什么?



首先,场外个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方,以此获得期权合约所赋予的权利。


权利金由内在价值(也称内涵价值)和时间价值组成。在这里有必要提醒投资者,期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的,表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。



只有实值期权才具有内在价值,平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价,实值认沽期权的内在价值等于期权行权价减去标的股票价格。



时间价值是指随着时间的延长,相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额,提醒投资者,它是期权权利金中超出内在价值的部分。


期权的有效期越长,对于期权的买方来说,其获利的可能性就越大;而对于期权的卖方来说,其须承担的风险也就越多,卖出期权所要求的权利金就越多,而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以,一般来讲,期权剩余的有效时间越长,其时间价值就越大。


而通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低,是一个动态而复杂的过程,没有绝对答案。期权标的证券价格、行权价格、市场无风险利率、标的证券的预期波动率、到期剩余时间、分红率等因素都会影响期权价值,进而影响期权价格。此外,市场情绪等因素也会影响到期权价格。



期权能为个人投资者带来哪些好处呢?


期权是投资者投资、套利、风险管理甚至是投机的利器,现在为大家总结几种常见的功能:



01

降低资金成本,提高资金使用效率


杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因,投资者只需要付出少量的权利金,就能分享标的资产价格变动带来的收益,但同时风险也被放大的。


下面用一个例子来说明期权的杠杆性。假设有一支股票价格是50元,对应的一份行权价格为50元的认购期权的权利金为5元。那么投资者可以用50元可以购买一份股票或者花5元购买1份期权。表4列出在到期日时,股票在不同价格下两种投资的收益率。



02

对冲市场风险       


很多投资者喜欢长线持有一些股票,但不希望承担股价下跌带来的影响,这时投资者可以买入认沽期权来对冲市场下行风险。


例如投资者持有10000股中国平安的股票,股价为34元,以权利金每股1.70元买入股票行权价35元的10张认沽期权,用以对冲股价下跌造成的损失。如果到期日股票价格下跌至30元,则期权部位获利33000元抵补了部分标的股票的亏损,使得亏损从11.76%降低到2.06%。


03

增加收益


虽然卖出认购和认沽期权是高风险策略,但是在特定情况下卖出期权可以起到增加收入的效果。


例如在持有标的股票的情况下,如果股价高位盘整,而投资者对标的未来走势的看法是中性或者少许看多的,且愿意在股价上涨到一定水平时减持股票则可以卖出认购期权增加收益。其他增加收入策略还有空头马鞍式组合、空头勒式组合等等。


04

锁定盈利


投资者持有标的股票且已累积了一定的盈利,如果对后市看法不明朗,担心股价下跌,但卖出股票又担心股价继续上涨失去获得更高收益的机会,此时投资者有两种应对措施:(1)如果投资者需要兑现手中股票,可以卖出股票,同时买入平值认购期权;(2)如果持仓量很大,卖出股票冲击成本高,可以对手中的股票买入认沽期权,锁定盈利。


05

以低于市价的价格买入目标股票


投资者想要买入股票,但认为当前股价较高,想要等候股价跌至心目中的低位时再买入,就可以卖出行权价格在目标买入价附近的认沽期权。如果到期日股票价格低于行权价,投资者以目标价买入标的股票,如果考虑卖出期权的收益,实际买入成本低于目标买入价;如果到期时股价高于目标买入价,期权作废,投资获得权利金。



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