小米有望拔得国内CDR发行首单，CDR怎么玩？和打新有何区别？
一场投资者的赚钱盛宴拉开帷幕。
6月5日，小米概念股掀涨停潮，水晶光电、广东骏亚、安洁科技等6股强势涨停，蓝思科技、欧菲科技涨超8%。
在小米概念股迎风起舞的背后，是小米CDR的脚步越来越近。据媒体报道，小米IPO计划通过CDRs形式在内地发售30亿美元，占IPO募资总额30%，其余部分在香港发售；发行节奏上初定于7月9日进行IPO定价，7月16日发行CDR，7月17日发行H股。此外，小米超豪华承销团也被曝光，包括3家国际大行和6家中资行。
小米CDR将近，投资者该怎么玩呢？和打新有什么区别？
媒体报道称，小米将采取“CDR+H 股”模式发行，小米IPO计划通过CDRs形式在内地发售30亿美元，占IPO募资总额30%，其余部分在香港发售。中国证券报表示，发行节奏上初定于7月9日进行香港IPO和CDR的定价，并于7月16日在上交所发行CDR，7月17日在港交所发行H股。
业内分析称，小米的“H 股+CDR”发行模式可以借鉴中国电信等企业的“H 股+ADR”发行模式。
参考国内中国电信、中国移动等以 H 股为基础发行 ADR（美国存托凭证）的情况，ADR 的上市日期均比 H 股上市日期提前一天。
小米上市成为市场关注的焦点，目前在香港中环流传的承销团名单可以称之为极其豪华，包括3家国际大行和6家中资行。其中6家中资行分别是，中金公司和中银国际、农银国际、建银国际、工银国际，另外还有招银国际；3家国际投行分别是瑞信、德银和摩根大通。
虽然都在说CDR，那它到底是什么？
CDR即Depository Receipts的简称，存托凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。按其发行或交易地点之不同，被冠以不同的名称，比如美国（America）的存托凭证就叫ADR，而在中国(China)的存托凭证就叫CDR。除此之外，还有EDR（欧洲存托凭证）、HKDR（香港存托凭证）、SDR（新加坡存托凭证）、GDR（全球存托凭证）等。
CDR是指在境外（包括中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。
目前，针对海外上市企业回归A股的途径主要有两种，一种是以360为例的拆除VIE架构（可变利益实体，在国外上市与国内经营分离的一种协议模式），另一种则是CDR。2月28日，360在上交所召开重组更名暨上市仪式，正式完成登陆A股的借壳之旅，正式打破了2016年之后中概股回归A股的僵局。但BATJ体量都非常大，通过私有化退市难度更大基本难以实现。
CDR原则下不需要高科技创新公司拆解VIE结构，避免了拆除VIE架构所带来的股权结构问题和拆开重建的代价问题，也不违背目前法律，比较容易操作，更加具备落地实施。
新时代证券分析称，按照中国电信等 "H 股 +ADR" 的发行模式，预计在小米此次 "H 股 +CDR" 的发行中，CDR 的定价将接受港股的定价，与港股的定价保持一致，在这种情况下，CDR 的发行定价或不以 23 倍市盈率为参考。此外，小米的港股定价将由发行人与承销商事先确定一个价格区间，再根据国际机构投资者累计投标后的情况最终确定发行价格。
小米港股IPO与CDR的发行预计将分为三部分配售：第一部分是香港公开发售，由香港一般投资者认购；第二部分为国际发售，由国际机构投资者认购；第三部分为CDR境内配售，由境内机构投资者和个人投资者参与认购，可能引入战略配售。
参考HDR发行占基础证券比例5%-10%之间的情况，CDR对应其基础证券（港股）的发售比例将在5%左右。新时代证券预计小米CDR的配售流程与此次工业富联的配售流程类似，在网上网下申购的同时可能引入战略配售，战略配售股份和部分网下配售股份应存在相应锁定期，与工业富联不同的是，参照中国电信等企业的“H 股+ADR”发行模式，小米此次CDR定价或将直接接受港股定价，配售过程或不存在询价环节。
在谈小米之前，我们可以先谈谈TDR。TDR发行初期曾存在对基础证券的明显溢价。
2009年初台交所曾大力推行TDR，台湾当地投资者对TDR的申购热情度较高，使得TDR发行后股价涨幅高于其基础股份的股价，上市后TDR的平均最大涨幅达到27.8%。
新时代证券称，若以小米2019年估计净利润（23-25亿美元）为计算基准，在800亿美元的估计市值下，小米在港上市的市盈率预计在35倍左右，与目前腾讯在港股的市盈率（38倍）相近。
如果参考三六零回归A股后的溢价表现，其最高市盈率曾超过100倍，假设小米CDR回境内上市后最高市盈率达到100倍，短期内，小米的CDR对应H股发行的溢价或将超过150%。
目前，A股市值超过200亿人民币的信息技术行业个股共有74只，市盈率中位数约40倍；市值超过1000亿人民币的信息技术个股共4只，分别为海康威视、三六零、京东方A、中兴通讯，对应市值分别约3600亿人民币、2300亿人民币、1400亿人民币、1300亿人民币，市盈率平均值约为38倍；此外，科大讯飞市值约750亿人民币，对应市盈率约170倍，用友网络市值约460亿人民币，对应市盈率约120倍。以40倍市盈率计算，小米CDR对应H股发行溢价大约在15%左右。
以ADR为例，先由有资格开展海外业务的银行境外部门，使用美元在美股市场购入中概股正股；然后将中概股的正股存管在银行指定部门；然后由银行境内部分，根据其持有的中概股正股数量，发行对应的存托凭证；每一张存托凭证对应一定份额的中概股正股；最后由中国境内投资者用人民币购买或交易存托凭证，通过存托凭证间接的持有已经在海外发行的中概股。
为使DR能最大限度地代表相应公司的股票，一般公司会在DR与普通股票之间规定一个兑换比例。在美股上市的很多中概公司的ADR与普通股之间的兑换比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相当1股阿里巴巴股票。但也有很多公司的ADR与普通股并非1:1的换算比例，如1份百度的ADR仅相当于0.1股百度股票，1份京东的ADR则相当于2股京东普通股，1份网易的ADR则相当于25股网易股票。
CDR与普通股十分相似，不仅可以就存量部分进行二级市场交易，甚至还可以通过增量发行的方式进行融资。
但也有区别，我们在二级市场购买股票之后就成为了股东，成为公司持有股份/股权的人，有权出席股东大会并有表决权，享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利；而CDR的持有人没有投票权(投票权由托管银行掌控)，即不参与决策，只享受投资收益、承担投资损失。
在业内人士看来，随着小米的上市、小米手机的持续高增长，小米在A股的供应商也有望受益。公开资料显示，小米的触摸屏、电池、玻璃、移动电源、面板等均从A股公司采购。
以下列出了一些有望受惠小米上市的美国、香港和中国内地上市公司：
共达电声（002655）：该公司为小米制造耳机，它开发、制造和销售微电声组件和电声组件，其主要产品包括微型麦克风、迷你音箱和接收器 以及阵列模块。
普路通（002769）：小米唯一的物流服务提供商，普路通提供综合供应链解决方案、物流清关、采购履行和分销履行服务。
开润股份（300577）：小米生态系统中的独家消费品牌之一，开润股份为背包、手提电脑包、手提箱和其他相关产品提供设计和制作服务。
卓翼科技(002369): 小米的OEM供应商，卓翼科技研究、开发和制造网络和通信产品、消费数码产品和手机产品，该公司还提供OEM 和ODM服务。
欣旺达(300207)：小米的电池供应商之一，该公司研究和生产锂离子电池模块产品，生产手机锂离子电池模块、笔记本电脑模块和电源锂离子电池模块。
德赛电池(000049)：小米的另一家主要电池供应商，该公司制造电池，并开发和管理办公和商业建筑。
欧菲科技(002456): 小米的相机模块提供商，该公司从事电子组件的生产。
三环集团(300408):这是小米的手机组件供应商，该公司从事陶瓷套圈、套管、衬底、电容器和其他陶瓷产品的研究、开发、生产和销售。
闻泰科技(600745)：小米的ODM，该公司的业务包括移动终端、智能硬件、笔记本电脑、虚拟现实、车载网络、汽车电子和其他NB-IoT 领域的研发和生产。
莱宝高科(002106)：小米的手机组件供应商，该公司生产和销售高端ITO透明导电玻璃和彩色滤光片。
金山软件(03888.HK)：小米的主要云平台，金山软件开发和销售计算机软件，它开发了角色扮演电脑游戏，也开发了互联网安全、文字处理和电子表格软件。
瑞声科技(02018.HK)：小米的手机组件供应商，瑞声科技为智能手机、平板电脑、可穿戴设备、超极本、笔记本电脑和电子书阅读器等移动设备设计、开发和制造多款的小型化组件，包括扬声器、接收器和麦克风。
华米科技(HMI.US)：华米为小米提供可穿戴设备，它从事智能可穿戴技术设备的开发、制造和销售，其产品见于小米的可穿戴产品，也以自主品牌产品及在其他细分市场出售。
来源：Wind综合金钜策股、广发证券等