6月22日大盘在创业板带领下终于绝地反击，沪指创下2837、创指创下1506的新低后两市双双反弹，八成多的个股上涨，两市成交创出5178以来的地量，仅为热门时的十分之一。
从量能来看，两市大盘处于底部区域无疑，前几天研料就一直强调，筑底之路不会平坦，2837是不是绝对低点还需要未来走势加以确认！但其作为地量下的低点，参考意义很大，未来就算破掉2837也是空头陷阱！
下面来看看，中金公司下半年对于市场的展望与策略。
宏观展望：内外部挑战中期待增长韧性
中国自2016年开始的增长复苏在2018年上半年遭遇来自内外部两层阴影。一方面，与全球主要经济体在加剧，与中国的贸易争端也继续发酵；受加息及美元走强影响部分新兴市场动荡；欧元区也因意大利大选而陷入动荡。另一方面，金融去杠杆深化背景下不少投资者担心债务违约、流动性紧张及增长超预期下滑。
具体来看，中金对2018年下半年宏观及政策环境做如下判断：整体有韧性，全年依然有望实现与2017年相仿的增速。当前中国增长面临来自外部和内部的不确定性，但新经济韧性还在且政策具备灵活性和操作空间，中金宏观组预期中国2018年全年GDP增长仍有望达到6.8%。
综合来看，中金宏观组预测2018年CPI上涨2.0%，PPI上涨3.0%，通胀水平相对温和，依然有利于企业获得利润率的扩张。
货币政策中性偏灵活，金融去杠杆背景下预计货币政策仍将保持中性。货币当局可能动用各类政策工具保持市场流动性平稳。中金宏观组预计下半年央行可能会下调普惠式准备金率2次（各100基点，“法定”准备金率大概率不变），基准利率可能保持不变。
汇率更有弹性。中金预计人民币汇率在下半年可能在当前位臵双向波动，在中期（6-12月）美元回落，人民币可能重新开始走强。截至目前，中国外债共计1.7万亿美元，占GDP的例较低。
盈利增长：非金融实现双位数盈利增长
维持2018年非金融16.1%的预期增长目标不变。中金在去年年底发布的2018年展望中预计今年非金融将有16.1%左右的增长、金融板块今年的整体增速在6.4%左右。结合当前稳健的经济增长以及不错的一季度业绩，中金依然维持非金融盈利增速预期不变，预计全年A股市场盈利将有11.3%的增长。
另外，结合今年一季度的盈利情况来看，中金目前的盈利预期算不上激进。从最近十年来的盈利结构来看，扣除宏观层面波动剧烈的年份（金融危机、欧债危机、经济拐点），一季度非金融企业的盈利在全年中的占比一般稳定在21%-23%左右，按此估算全年非金融的盈利增速区间是[17.9%，29.2%]，由此来看中金目前自上而下预计的16.1%并不激进。
流动性有宽松空间，估值处于底部
海外资金加速流入。2018年初至今互联互通北向资金累计净买入1642亿元，相比去年明显加速（2017年净买入1998亿元）。4月、5月接连创下互联互通开通以来月度资金净买入记录。资金大幅净买入的原因一方面是在市场经历回调后海外投资者认可中国消费、科技、医药等行业中长线的投资价值，另一方面是MSCI于6月初正式纳入A股，部分主动型资金提前布局。
往前看，中金认为中国经济的中高速增长以及行业集中度的不断提升，将为长期股权投资提供温床。中金维持未来五年进入A股的海外资金年均在2000-4000亿元的判断。
养老金入市稳步推进，截止2018年一季度，已有北京、上海等12个省及直辖市与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额4750亿元，其中3066.5亿元已经到账并开始投资，中金预计2018年进入股市的养老金可能在100-200亿元。
股份解禁与减持：下半年少于上半年。综合考虑下半年解禁规模、当前市场估值以及去年5月底颁布的减持新规，中金认为下半年股份减持压力总体可控。
经过2月以来的调整，大盘蓝筹的估值压力得到一定释放。目前沪深300指数前向市盈率为10.4倍，前向市净率为1.2倍；沪深300非金融成分前向市盈率为14.7倍，前向市净率1.8倍，分别低于历史平均的16.2倍和2.2倍。从绝对估值水平来看，当前市场估值已经接近2016年1月底、2015年8月底、2008年10月底时的水平，但仍高于2012-2014年市场低迷时期的水平。
全球范围比较来看，A股市场增长预期偏高，绝对估值处在中等水平，盈利和估值匹配度较好。如果单看被MSCI纳入的226只A股，基于市场一致预期，上述A股2018年盈利增长16.2%，交易在10.2x 2018年P/E，估值国际比较更具吸引力。分行业来看，金融、地产、部分消费、科技、医药板块估值相对MSCI新兴市场指数现有成分具备一定吸引力。重点公司方面，金融、地产、建材、酒、家电、部分科技硬件以及非酒食品饮料领域的龙头公司估值国际比较具有较强吸引力。
行业横向比较来看，今年表现较为强势的板块估值也相对较高，如医药、旅游、食品饮料、零售等等，而金融、钢铁、煤炭等强周期板块估值相对较低。纵向比较来看，金融、地产、传媒、煤炭、电力等行业估值接近历史底部，而机场、医药估值处在历史较高水平。
结合以上的研究报告，研料最新的研究报告显示中小市值个股在今年持续的下跌中释放了较多估值风险，在市场逐步开放、增量资金以长线稳健资金为主、CDR制度改革逐步引入高质量成长股、，中小市值个股尽管已经连续调整较长时间，但很难出现类似2012年年底至2015年的单边持续行情，更多表现为个股分化，且较多个股估值依然可能存在较大下行空间。因此，投研有料建议投资者淡化风格、强化选股，更加注重个股基本面而非大小盘风格。
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