观市|君弘早视点:2018-06-19

今日暂无新股申购

煤炭银行苦撑指数，沪指考验 3000 点关口。

周五沪深两市指数早盘小幅低开之后一路震荡走低，虽有银行、煤炭等板块苦撑指数，沪指仍旧不断刷新低位，盘中沪指跌破 2017 年 5 月低点 3016.53 点，创 2016 年 10 月 以来新低，深成指跌破万点大关，而创业板走势更为疲软，大跌近 2%。个股方面，盘中 “闪崩”股票快速增加，质押率高企的个股成为重灾区。

截止收盘，沪指报 3021.90， 跌 0.73%；深成指报 9943.13，跌 1.40%；创业扳指报 1641.66、跌 1.89%。

板块方面， 煤炭、银行、房地产涨幅居前，而通讯、军工、计算机等板块跌幅居前。

A 股市场仍处于风险消化期。

目前市场关注焦点仍旧在于政策转向的可能，一是经济增速下行之后，财政支出节奏的加快，二是信用风险暴露应对以及年中季节性流动紧张，市场预期 6-7 月间央行会降准。但央行近期表示社融增量大降是金融去杠杆开始传导到实体经济的标志，“稳货币紧信用”态势预计将会延续，金融去杠杆仍将稳步推进。尽管“宽货币紧信用” 预期仍将持续存在，但我们认为货币宽松节奏可能要比预期的要慢。周末公布对华 500 亿美元清单，加剧中美，减低整体市场的风险偏好。在美联储加息进程愈发明确，同时国内金融数据走弱增加了市场对于经济增速下行、信用风险暴露风险的担忧时，我们认为 6-7 月份是投资者应重点观察两个方面的情况：一是经济下行压力与信用风险暴露政策容忍度，二是在美欧日货币政策决议公布后，中美利差-人民币汇率-实体融资利率-外汇储备/经济增长的政策抉择与均衡。当然，当前市场核心还是在于市场内生驱动弱化及交易结构脆弱，“交易拥挤”以及“流动性稀缺”形成的风险是当前阶段需要高度警惕的。

操作建议：

防御仍是配置首要考虑因素。

风险因素仍在继续扰动市场，防御仍是配置需要首先考虑的。市场整体仍处于风险消化期，市场行情更多来源于风险因素冲击后的估值修复，即所谓“跌出来的机会”。结构性角度来看，经济动能仍存在着不确定性，周期资源品供给上升预期升温，信用风险暴露，重资产高负债行业或受到压制，资管新规推进下，金融体系负债端成本趋于上升，中美加剧背景下，进口力度加大预期下，国内相关市场受到冲击担忧有所加大。

综合来看，二线消费以及制造业中TMT仍会是下半年市场主线。自下而上角度看，当前阶段基本面相对更为强势的有：大类消费品类中二线龙头、火电龙头、航空股中中报高增长公司、农业板块中生猪与白羽鸡。

⊙日期：06月19日

⊙题材热点：环保板块

⊙触发事件： ，共计与126名领导干部进行个别谈话，其中省级领导50人。督政方面，河道治理与生活垃圾/工业固危废问题得到重点关注；督企方面，小散乱污的督查整治普遍下渗到村镇级别，粗放冶炼、分散养殖、露天喷涂等行业被重点关注。

⊙标的公司：博世科(300422)；

⊙  后市展望：中线机会

地产新趋势，用强商业再造强住宅

首次覆盖，给予买入评级。不考虑合并的情况下，公司NAV估值为179亿元，当前折价7折，安全边际较高，目标股价9.89元。

预测2018~2020年的EPS为0.64、0.87、 1.02元，增速分别为24%、35%和17%。重组完成和战略调整后，公司成长性更加有支撑。