【国信环保公用】环保行业周报:环保板块行情值得期待;美国与中石油签订120万吨/年LNG进口协议

本周投资观点：环保部印发《关于加强土壤污染综合防治先行区建设的指导意见》；美国与中石油签订LNG进口协议；中电联预计2018年社会用电量增速5.5%

环保：在目前时点，我们认为目前环保板块的风险已经得到释放，建议重点关注。1）从估值角度看，绝大多数龙头公司18年估值在18X左右，估值处于历史底部。2）即将召开。我们统计环保板块与沪深300相比，在召开前5日的超额收益为1.68%，环保板块行情值得期待。3）环保大会有望于上半年召开，会议将对今年环保工作作出具体安排，污染防治将是今年环保工作核心内容，“蓝天保卫战”则是重中之重。同时生态文明写入宪法，环保重视程度进一步提高。4）从财政部公开的第四批PPP示范项目报告来看，现阶段PPP更强调项目规范性和高质量。从参与程度来看，民营资本参与投资额为2429亿，占全部已落地项目投资额的51%，高于此前三批34.7%的水平，民企参与度逐步提高。。建议重点关注聚光科技、国祯环保。

公用事业：①行业前瞻：气荒后气源价值持续凸显，重点推荐前期超跌、具备较强国改预期的煤层气龙头蓝焰控股；季节性而言，3月底供暖季即将结束，气荒缓解，工业气量有保证，利于下游优质城燃气量增长、价差提升，推荐港股新奥能源，中国燃气，天伦燃气；②新闻：美国最大的LNG出口商钱尼尔能源公司从今年起到2043年每年将向中石油供应约120万吨LNG，采购价约合0.99元/方。美国LNG液化产能到19年有望升至全球第三，对华LNG出口量有望持续增长。燃气供给端的每次拓展都将为下游城燃的气量增长与新增接驳提供保障。

标的配置：①工业环保受益标的：清新环境、龙净环保、东江环保、永清环保；②监测龙头标的：聚光科技、理工环科；③PPP 龙头标的：碧水源、东方园林、国祯环保。同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、新奥能源、中国燃气。

行情回顾与总结：上周环保板块整体上涨2.52%（总市值加权），上证综指上涨2.81%，创业板指数上涨1.34%。。分子板块来看：地方电网板块调整幅度最小，再生资源板块调整幅度较大。再生资源+4.36%，监测+4.22%，燃气+3.99%，水处理+3.53%，大气+2.86%，生态修复+2.60%，节能+2.57%,水务+2.30%，固废+1.66%。

近期工作内容回顾：

费改税专题报告：《费改税执法刚性增强，http://t.cn/R8WcFmv

环保行业2018年年度策略报告：《经济结构转型背景下，http://t.cn/R8WVLdV

公用事业行业2018年年度策略报告：《拥抱能源远景，把握边际改善》http://t.cn/R8WVcSA

工业环保大气治理专题报告《黄沙百战穿金甲，不破雾霾终不还》http://t.cn/R8WVS77

工业环保钢铁行业的专题报告《工业环保治理专题二：钢铁篇》：http://t.cn/R8WVpcj

环保行业中报总结：《高增长中分化与整合加剧》，专题报告： http://t.cn/R8WVE8n

天伦燃气：快速成长的中型燃气运营商

深度报告：http://t.cn/R8WMERb

岳阳林纸：

成功转型生态综合服务商，央企背景助力进入高增长通道，深度报告：http://t.cn/R8WfzgA

 理工环科：

三季报点评：http://t.cn/R8WfWyX ；江阴项目中标点评：http://t.cn/R8WfaZ6

京蓝科技：

转型智慧大生态，大格局造就高成长，深度报告：http://t.cn/R8WfVPv 

环保中期策略：《高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头》

报告：http://t.cn/R8WfEQl  

公共事业中期策略：《行业中期策略：燃气于博弈中成长，电力期待预期改善》

报告：http://t.cn/R8WfdMb  

2017年中报前瞻《板块保持较高增速，继续看好细分优质龙头》http://dwz.cn/6fVA7K

启迪桑德：

全产业链固废龙头进入全新发展期，深度研究报告：http://t.cn/R8WI77p

环卫进社区，新模式带来新空间，深度研究报告：http://t.cn/R8WI2DL

定增终获批文，公司有望换挡增速进入全新发展期，点评：http://t.cn/R8WIqVa

PPP框架协议持续落地，有望带来业绩快速释放，点评：http://t.cn/R8WIIXF

碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎

17年业绩预告点评：http://t.cn/R8WIYkE

收购生态照明公司良业环境，加强PPP领域协同拿单能力：http://t.cn/R8WI907  

产业链布局进一步完善，拓展到环境监测和农业畜禽处理领域：http://t.cn/R8WIua5

三季报点评：http://t.cn/R8WIgCT

半年报点评：http://t.cn/R8WMhNZ

中金环境：业绩白马，“环境医院”扬帆起航

年报点评：http://t.cn/R8WM4fp ；陆良订单快评：http://t.cn/R8WMfY9 ；

洛阳水利订单快评：http://t.cn/R8WM6QG ；三季报点评：http://t.cn/R8WMN3i

燃气行业：天然气跨省管网成本信息首次公开，事件点评：http://t.cn/R8WxbFt ；配气费新规出台点评：http://t.cn/R8Wx2MP 煤改气专题报告：http://t.cn/R8WMFJz 北方地区清洁取暖规划点评：http://t.cn/R8WxJcm ；河北暂停煤改气传闻解读：http://t.cn/R8W6z7Y

电力行业：燃煤机组标杆电价上调点评：http://t.cn/R8WxJcm

蓝焰控股：煤层气领军者，期待龙头优势触发商业模式升级

深度报告：http://t.cn/R8WxKVg ；

半年报点评：http://t.cn/R8WxpJ7

三季报点评：http://t.cn/R8WxlRF

百川能源：京津冀煤改气弹性最大标的，http://t.cn/R8WxEKB 半年报点评：http://t.cn/R8Wxdf9 三季报点评：http://t.cn/R8WxkOv

申能股份：首次覆盖报告：http://t.cn/R8Wir7V ；煤化工项目投产点评：http://t.cn/R8WiDyG

聚光科技：三季报点评：http://t.cn/R8WJAa4 定增过会点评：http://t.cn/R8WJqS4

盈峰环境：盈峰控股大手笔收购环卫资产，未来协同发展可期： http://t.cn/R8WJM4u  阜南40亿大单点评：http://t.cn/R8WJ9QB ；半年报点评：http://t.cn/R8WJT7r ；三季报点评：http://t.cn/R8WJEHg

东江环保：半年报点评：http://t.cn/R8WJdY5 ；收购河北危废项目点评：http://t.cn/R8WJs07 ；进军水泥窑协同处置点评：http://t.cn/R8WiZVZ

大禹节水：PPP框架协议不断签订预示订单大年，积极打造智慧水务综合服务商http://t.cn/R8Wit2l

环保行业2016年度报告及2017年一季报总结：环保板块开启新一轮增长周期；链接：http://t.cn/R8WiiB4  

环保行业2017年中报总结：高增长中分化与整合加剧：http://t.cn/R8WVE8n

行业点评：PPP专项债重磅出台，进一步拓宽融资渠道，促进PPP持续健康发展；链接：http://t.cn/R8WiOdR  

：http://t.cn/R8WiE1z  

环保周行业新闻：3月1日起，“2+26”城市执行大气污染物特别排放限值；环保部印发《关于加强土壤污染综合防治先行区建设的指导意见》

事件1：3月1日起 “2+26”城市执行大气污染物特别排放限值

按照环境保护部《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，3月1日，此区域内，国家排放标准中已规定大气污染物特别排放限值的行业以及锅炉的新建项目，开始执行特别排放限值。公告要求，对于污染物排放国家标准中已制订特别排放限值的行业，全部执行特别排放限值，具体包括火电、钢铁、炼焦、化工、有色、水泥、锅炉等25个行业或子行业。

点评：

目前，北京、天津、河北等也已公布完成“大气十条”的目标任务。但京津冀及周边地区仍是我国大气污染较严重地区，与国家空气质量二级标准仍有差距。早在2013年2月，环保部曾印发《关于执行大气污染物特别排放限值的公告》，要求在京津冀、长三角、珠三角等“三区十群”19个省（区、市）47个地级及以上城市的火电、钢铁、石化、水泥、有色、化工等6大行业以及燃煤锅炉项目执行大气污染物特别排放限值。

2017年2月，环保部发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，首次将通道城市称为“2+26”城市，提出实施特别排放限值的要求。当时的文件明确2017年9月底前，“2+26”城市行政区域内所有钢铁、燃煤锅炉排放的二氧化硫、氮氧化物和颗粒物大气污染物执行特别排放限值。排放标准提升是大势所趋。近年来，我国环保标准不断修订更新，包括水泥、钢铁、石油炼化、石化等行业排放标准都有不同程度收严，有效引导了行业清洁化的进程。但行业的环保转型也需要克服不少困难。

标准趋严催生京津冀重点行业改造及运维700亿市场空间，非电治理市场加速释放。我们重点测算钢铁、水泥、燃煤锅炉三个实行大气污染物特别排放值的重点行业进行改造及运维的市场空间。其中钢铁行业、水泥、燃煤锅炉京津冀“2+26”在全国总产能占比分别为40%、20%、40%。经我们测算，钢铁行业若采用“电除尘+半干法脱硫除尘+中温SCR 协同净化工艺”技术方法，未来3年钢铁行业烧结、球团工序污染治理设施整体建造市场空间约为158.55亿元，运维市场空间约为162.86亿元，两者市场空间合计321.41亿元。若采用“电除尘+活性炭协同治理工艺”技术方法，未来3年钢铁行业烧结烧结、球团工序污染治理设施整体建造市场空间约为193.35亿元，运维市场空间约为150.33亿元，两者市场空间合计343.68亿元。京津冀“2+26”水泥行业脱销设施整体建造和锅炉行业改造市场空间分别约为30.6亿元和378.42亿元。

"十九大"提出的“蓝天保卫战”仍将是2018年环保工作的重中之重，行业标准不断提升是大气板块持续看好的长期逻辑，看好大气治理与监测的龙头标的。由于非电领域技术更为复杂，对市场开拓能力要求更强，非电行业大气治理的市场集中度有望大幅提升，龙头优势明显，建议重点关注大气治理领域优质龙头清新环境、龙净环保。同时，，建议关注聚光科技。

 事件2：环保部印发《关于加强土壤污染综合防治先行区建设的指导意见》

日前，环保部印发《关于加强土壤污染综合防治先行区建设的指导意见》。意见明确在广东省韶关市、湖南省常德市等6市启动土壤污染综合防治先行区建设。重点在土壤污染源头预防、风险管控、治理与修复、，力争到2020年先行区土壤环境质量得到明显改善。

点评：

过去30年，我国农业在占世界9%的耕地上成功解决了占世界人口20%的13亿人的吃饭问题。但同时，在粮食增产的背后，大量化肥及农药的施用也使土壤承受着沉重的负担，土壤面临污染与肥力下降的挑战。工业土地污染方面，我国目前待修复工业污染场地有30-50万块。2014年的《全国土壤污染状况调查公报》显示，全国土壤总的超标率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。相关分析认为“十三五”期间我国的土壤修复市场将达到千亿。

2016年5月，，提出要加快推进土壤污染综合防治先行区建设，并选取了浙江省台州市、湖北省黄石市、湖南省常德市、广东省韶关市、广西壮族自治区河池市、贵州省铜仁市启动建设6个土壤污染综合防治先行区，同时鼓励京津冀、长三角、珠三角等地区因地制宜开展先行区建设。2016年至2018年，、自治区共投入6亿元，实施河池土壤污染综合防治先行区建设的调查评估、风险防控、治理修复、能力建设等工作。

我国从“十五”期间开始研发土壤污染治理与修复技术，特别是“十二五”以来，在重金属污染防治专项资金支持下，初步建立了针对不同土壤污染物、污染程度、土地利用类型等的土壤污染治理与修复技术。2015年全国土壤修复工程项目超过100个，合同签约额达到21.28亿元，比2014年的12.74亿元增长67%;2015年从事土壤修复业务的企业数量增长至900家以上，在2014年约500家企业的基础上翻了将近一番。土壤污染防治先行区将作为土壤污染防治工作的创新平台，建立土壤污染防治管理体制，推进土壤环境保护制度创新，最终形成一整套土壤污染防治技术、工程、管理综合模式，成为全国土壤污染防治体制机制创新的先行区和试验区。此次指导意见的出台，将加速土壤污染防治和修复市场空间的释放，建议重点关注永清环保。

事件3：环保部审议并原则通过“绿盾2018”、集中式饮用水水源地环境保护、黑臭水体整治等

环境保护部部长李干杰2月23日在京主持召开环境保护部常务会议，审议并原则通过《“绿盾2018”国家级自然保护区监督检查专项行动方案》《全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动方案》及《2018年黑臭水体整治和城镇、园区污水处理设施建设专项行动方案》。

点评：

近年来，我国在黑臭水体治理方面做出许多努力，但因存量较大，黑臭水体的问题并未得到根治。根据全国城市黑臭水体整治信息发布数据显示， 截至2017年6月底，全国地级及以上城市2100个黑臭水体中，完成整治工程的有927个，占44.14%;开工整治的有843个，占40.14%;正在开展项目前期工作的有252个，占12.0%;正在制定整治方案的有76个，占3.62%;尚未制定整治方案的有2个，占0.1%。截至2017年6月底，重点城市(直辖市、省会城市、计划单列市)681个黑臭水体中，完成整治工程的有348个，占51.10%;开工整治的有330个，占48.46%;正在开展项目前期工作的有3个，占0.44%。杭州、成都、昆明、西宁4个城市黑臭水体整治已全部完工。沈阳、大连、长春、哈尔滨、合肥、福州、南昌、郑州、海口、银川10个城市黑臭水体整治工程完工率低于40.0%。

十八届以来，我国政府多次将生态文明提到更加重要的位置，政府对整个环境治理方面的重视程度不断增加。在水环境治理方面，城市黑臭水体治理则是政府最为关注的领域。可以预见，未来几年，城市黑臭河治理将会是水环境治理的重中之重。

公用事业周行业新闻：美国与中石油签订LNG进口协议；中电联预计2018年社会用电量增速5.5%

事件1：美国与中石油签订LNG进口协议

美国最大的液化天然气LNG出口商钱尼尔能源公司周五宣布，钱尼尔能源公司从今年起到2043年每年将向中国能源巨头中国石油天然气集团公司供应大约120万吨LNG。根据美国能源信息署发布的平均液化天然气出口价格，中石油已同意每年耗资2.63亿美元购买大约120万吨美国LNG。

点评：

17冬季气荒成前车之鉴，进口LNG战略意义重大。2017年冬季，由于需求侧煤改气进度超预期，供给侧中亚管道气与天津LNG接收站贡献低于预期，我国面临较为严重的气荒现象。2017-2020年间，我国天然气消费量预计增长1300亿方左右，其中除国产气与进口管道气贡献300-400亿方之外，主要消费量缺口将以海气LNG补充，进口LNG产业链的核心资产将是十三五期间燃气行业的投资重点。

美国LNG对华供应放开，有效缓解用气缺口。2017年以前，受制于美国能源政策限制，我国自美国进口LNG仅有个位数船次先例，我国LNG进口主要来自于澳大利亚和卡塔尔等国。随着当前美国LNG出口放开，我国有望获得额外进口增量。每年120万吨LNG对应约16.8亿方，约为一个200-300万吨的中型LNG接收站半年的接驳量。EIA预计，随着美国马里兰州Cove Point、佐治亚州，德克萨斯州和路易斯安那州天然气液化工厂陆续投建，到2019年年底，美国的液化能力有望达到9.6亿立方英尺/天，位居世界第三，仅次于卡塔尔和澳大利亚，进一步提升对华出口量。

用气需求得到保障，重点推荐下游优质城燃。我们认为供给端的每一次拓展都将为下游用气需求提供新的保障，有利于下游优质城市燃气公司的气量增长与新增接驳。推荐港股优质城燃新奥能源，中国燃气，天伦燃气。

事件2：中电联预计2018年社会用电量增速5.5%

中国电力企业联合会发布报告称，综合考虑宏观经济、服务业和居民用电发展趋势、大气污染治理、电能替代等因素，预计2018年电力消费仍将延续2017年的平稳较快增长水平，2018年全社会用电量将增长5.5%左右。，预计2018年全国新增装机容量1.2亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机7000万千瓦左右。预计2018年底，全国发电装机容量将达到19.0亿千瓦，其中非化石能源发电7.6亿千瓦、占总装机比重将上升至40%左右。分区域看，东北、西北区域预计电力供应能力富余较多;华东、华中区域预计电力供需总体平衡，少数省份在迎峰度夏、度冬用电高峰时段供需偏紧;华北区域预计电力供需总体平衡，河北南网电力供需偏紧。

点评：

2017年我国社会用电量增速6.6%，相较中电联年初预期的3.0%中枢，实现超预期增长，我们认为主要原因在于实体经济回暖、极端气温、以及煤改电与气荒对电力消费的拉动作用。2018年，在实体经济基本面持续稳定的局面下，我们认为全社会用电量有望总体延续2017年的水平。与此同时，预计煤电装机有望持续受到抑制，能源结构清洁化转型将持续推进。

行情回顾与总结：上周环保板块整体上涨2.52%（总市值加权），上证综指上涨2.81%，创业板指数上涨1.34%。

涨幅居前的个股主要是：渤海股份+15.16%，雪迪龙+11.37%，格林美+9.78%，重庆燃气+8.62%，津膜科技+7.94%。

跌幅居前的个股主要有：环能科技-1.63%，中金环境-0.86%，天翔环境-0.63%，伟明环保-0.29%。

分子板块来看：地方电网板块调整幅度最小，再生资源板块调整幅度较大。再生资源+4.36%，监测+4.22%，燃气+3.99%，水处理+3.53%，大气+2.86%，生态修复+2.60%，节能+2.57%,水务+2.30%，固废+1.66%，地方电网+1.29%。