影视投融“寡头”趋势
作为影视圈的“大腕”，一线明星积聚敛财能力令人瞠目，而之后如何运作这些资本，几乎每个大腕身后都有复杂的资本图谱。他们不仅是著明导演或明星，更是商人和资本家。
根据21世纪经济报道观察，影视领域的投融，越来越显“寡头”趋势。所谓“头部”影视公司，全国仅不到20家，大量的影视公司可能只制作过一两部剧就名存实亡。相对于电影，电视剧由于是面向播出平台（收费），而非直接向观众收费（电影票），风险相对可控，且网络平台加入竞争格局（比电视台更有钱，账款拖欠问题几乎没有），近两年来吸引了更多金融机构试水。事实上，产业人士和金融人士都提出了需要加强产业工业化、标准化的诉求。
导读
此外，冯小刚的核心企业之一浙江东阳美拉传媒有限公司，在2015年与华谊签订5年对赌协议，通过这次收购，冯小刚一次性将10亿元收入囊中。
因《手机2》的开拍，围绕范冰冰、冯小刚、刘震云一众主创引发的舆情，竟引发影视股一波暴跌。由此，影视明星们背后的资本运作，成为各界关注的焦点。
，作为中国影视圈顶级的导演和明星代表之一，此次风波令更多人关注影视大腕们的资本运作。抛开道德判断与价值取向，仅从资本视角看，许多人更关注的无非有两点，一是超级明星和超级名导如何吸金，到底吸了多少金？二是耀眼的影视圈中，背后复杂的资本图谱下有着怎样的资本运作逻辑？
疯狂吸金的超级大腕
在娱乐圈，将范冰冰称之为最吸金的明星也不为过。正如范冰冰曾经爆红网络的名言：“我不用嫁豪门，我就是豪门。”
她大抵真的做到了。
福布斯中国名人榜上，范冰冰连续上榜14年，更从2013年就占据福布斯中国名人榜收入榜首5年无人撼动，2017年收入更是达到惊人的3亿元。而范冰冰上榜的第一年，正是她拍完《手机》拿到百花奖和金鸡奖最佳女演员的2004年，当时23岁，就以980万收入位列第27位。
根据福布斯的统计，14年来，范冰冰的累计收入达11.9亿元。而据业内人士对21世纪经济报道记者透露，福布斯的统计应该较为保守，加上这些年的资本运作，范冰冰的身家早就超过30亿。
冯小刚作为中国最具代表性的商业片导演，其吸金能力也不容小觑。根据天眼查其关联企业达21家，主要为影视娱乐、广告类企业，还有少数科技、马术等投资企业。
某影视公司高管对21世纪经济报道记者介绍，冯小刚的主要收入还是来自于影视剧票房和投资方面的收入，其广告代言也有一定占比，经纪公司占比很小。其他投资肯定存在，但核心还是在影视投资方面。
而统计冯小刚截至目前上映的16部电影票房，合计超51亿元。如果按照1：10的收入，冯小刚仅从电影票房中获得的收入超过5亿元。
此外，冯小刚的核心企业之一浙江东阳美拉传媒有限公司，在2015年与华谊签订5年对赌协议，通过这次收购，冯小刚一次性将10亿元收入囊中。
而在华谊兄弟(7.220, -0.03, -0.41%)上市之前，冯小刚就曾持有其288万股，占华谊兄弟股份的2.29%，后来冯小刚将持有的华谊兄弟股票逐步卖出，据业内人士透露在2014年实现套现2亿多元。
加上各类广告、代言、和其他IP收入，冯小刚的身家应在20亿以上。
是明星更是商人
21世纪经济报道记者在“天眼查”上查悉，与范冰冰关联公司至少12家，其中8家是影视文化类公司。某影视投资人士对21世纪经济报道记者表示，娱乐业是范冰冰的主要投资。
其名下现在有三家“美涛系”影视公司或工作室，据业内人士透露这也是范冰冰影视投资的起点。
早在2002年，范冰冰成立了北京美涛佳艺影视文化传播有限责任公司（美涛分别取自父母姓名中一字）并担任董事长，实际由母亲张传美管理经营，主营业务包括影视宣传、摄影制作、婚庆、展览等。但2007年前，范冰冰的合约还在华谊，而公司业务，业界人士都知悉范冰冰多以个人关系拓展。
2007年范冰冰与华谊解约后，2008年成立北京美涛中艺文化传媒有限公司，2013年又成立了美涛佳艺（上海）影视文化工作室。
据业内人士介绍，范冰冰的核心企业为2015年成立的无锡爱美神影视文化有限公司。自2016年起，无锡爱美神拥有范冰冰未来10年演艺经纪独家代理权，也是范冰冰资本运作的主体。同在2016年，唐德影视(14.970,-0.03, -0.20%)曾表示看重范冰冰IP的独特价值，试图8亿元收购无锡爱美神但最终失败。之后唐德影视和范冰冰联合成立了无锡唐德文化，范冰冰持股51%。
某影视投资人对21世纪经济报道记者表示，范冰冰不仅是著名的明星，更是优秀的商人。“早在2002年她就有意识创办影视学校，后来范冰冰早期的投资除了影视投资还投资游戏和海外的房地产都有不错的回报。现在从她的公司结构上看，她自己名下的产业主要集中在影视和艺人品牌以及相关的美容产品方面。此外不能忽视的是，她父母也持有多家公司，并对接了不少金融和实业。”
21世纪经济报道记者查阅工商信息发现，范冰冰父母范涛、张传美为股东的北京美涛佳艺，现为烟台农村商业银行的股东，同时也是中小企业基因（深圳）投资合伙企业的主要股东。而中小企业基因（深圳）曾经在2014年投资华大基因(137.750, 0.19, 0.14%)，其管理团队和中小企业协会、葛洲坝(7.380, -0.02, -0.27%)集团有紧密关系。
前述投资人表示，如果算上其经纪人持有的企业，可能与范冰冰相关的企业超过30家，其投资范围可能更大。
资本对赌，谁是赢家
冯小刚名下虽也有多家控股、参股公司，并与影视圈资本大鳄关系密切，但冯小刚的资本运作路径则与范冰冰不尽相同。其最受瞩目的，就是与华谊的5年对赌协议。
详解这一对赌收购，2015年9月，浙江东阳美拉传媒有限公司成立，冯小刚持有99%股权。时隔两个月，华谊兄弟宣布以10.5亿元的价格收购东阳美拉70%的股权，收购时东阳美拉的净资产只有-0.55万元。
同时双方签订长达五年的对赌协议，东阳美拉承诺到2016年完成至少1亿元的净利润，未来4年，每年递增15%，即5年累计净利润为6.74亿元，如未完成指标将由冯小刚自掏腰包补足。
从过去两年来看，冯导都顺利完成了业绩承诺。
2016年，东阳美拉的税后净利润为10152.84万元，2017年为11699.95万元。但过去两年冯小刚都堪称勤奋，2016年冯小刚《老炮儿》《我不是潘金莲》两部电影上映堪堪完成净利过亿，而2017年《芳华》14亿票房也是仅保证涉险过关。今年《手机2》的风波令冯小刚能否顺利完成对赌画上问号。
21世纪经济报道记者采访中获悉，在影视圈中资本对赌十分常见。如杨幂所在的嘉行传媒为了获得尚世影视3亿元的投资，要在三年内完成3.1亿净利润的对赌协议，目前杨幂已完成这一对赌。
此外，吴京的《战狼2》也是影视圈一次成功的对赌。据业内人士介绍，因为吴京此前并未有成功的作品，所以《战狼2》的投拍采用了对赌协议，最终57亿的超高票房，不仅让吴京赚了满盆，就连背后的北京文化(10.770,-0.08, -0.74%)、光线传媒(9.860, -0.02, -0.20%)也股价暴涨。
前述知名影视公司高管指出，现在影视圈大腕成立自己的公司工作室很常见，但是有更大野心的人会乐意使用对赌。“用自己的钱一样有风险，如果有人收购我的公司，意味着我可以使用杠杆，赚的是15倍的钱。但是很多人不敢用，一是是不是对自己的作品有信心，二是经济头脑好不好，能不能算明白帐，到底怎么样才是赚。”
他进一步指出，冯小刚的对赌协议条款并不苛刻，1亿起，15倍的市盈率，每年15%的收益增长都是非常合理的。一般要求的业绩增长可能要20%-30%。当然存在风险，但他10亿已经拿到手，此后的投入都是公司的投入，只要每年赚一个亿，保证15%的增长，就不会损失拿到的十个亿。此外公司赚到的钱他还有分红，可以说稳赚不赔。
他直言，不难理解，影视圈里的资本对赌体现了这部分人的欲望，一定要赚资本市场上杠杆的钱才有更大的收益。
但该人士也指出，不需要过度解读影视圈的资本运作和导演参与资本运作。在娱乐圈里没有所谓的纯粹的商人和纯粹的艺术家，这是一个行业，一定要赚钱；同时导演们也真的有自己想表达的观点。所以我们圈内看，并没有哪个导演是纯粹的定位，从作品和风格上看，有的人偏商业片，有的人偏艺术片。冯小刚只是更偏商业片，依然可以有好作品。
21世纪经济报道 记者 侯潇怡 深圳报道
投资者谈天价片酬逻辑：好比北京拍地贵但比三四线好
近期，明星们的“天价片酬”又牵动了民众的敏感神经。
但在业内人士看来，明星的天价片酬有其市场逻辑，而从资本逐利的角度，追逐大牌明星，亦是投资方不得不接受的选择。
“天价片酬本身是有它背后的市场逻辑的。”6月6日，北京某文娱基金负责人对21世纪经济报道记者表示，中国市场巨大，随着院线数量不断增长、互联网技术发展，“公众注意力会不断往大牌明星身上集中，从资本的角度来看，尽管成本很高，但回报也相对有保障。”
“但目前明星片酬在整个制作费用中的占比，确实太高，这就挤压了制作中其他环节的投入。比如说，好莱坞大片的制作里，特效是最烧钱的；国内做不了，一来是行业的工业化水平太低，二来演员片酬太高，也没钱做。”该人士说。
“总需要有些确定性的东西”
“影视剧投资风险很大，我们行业资源也有限，总需要有点确定性的东西。”6月6日，李军（化名）对21世纪经济报道记者表示，其所谓确定性，主要体现在“大IP、大制作，以及能带来流量的明星”。
李军是一位现居北京的商人，其2013年前后从地产行业抽身后，拿出一部分资本，成立了一家私募基金。他担任普通合伙人（GP），借助此前开发房地产过程中积累下的人脉资源，押注影视剧投资，希望从中国发展迅猛的电影市场中分羹。
“通过一些关系，这几年参与了几个比较大的影视制作，我们都是财务投资，除了资金也基本上没什么其他贡献，整体上回报率跟做房地产相比，差不会太多。”李军表示，据其这几年观察，“请了大牌明星的，赢面大得多”，“那些小制作，偶尔有一部黑马，但那种概率不是我们愿意去博的。”
“其实有点像房地产，你在北京三环拍一块地，可能楼面价已经10万以上了，但开发以后，15万也能卖掉，总比你在三四线城市用便宜得多的价格拍一块地好。”他说。
“这些流量艺人确实能带来一些票房保障；很多时候行业外的投资人进来，要让他们安心，就只能用过往的数据去证明我们选的IP、角色是可以让他们赚钱的。”华盖资本文化基金执行总经理李玮栋对记者说，“这反过来又进一步强化市场对这些流量明星的需求，进而推高价格。”
影视剧行业格局也在发生变化，李玮栋对记者表示，目前行业里的主投资方，已经从卫视变成了互联网平台，影视公司集中度提高了，中小影视公司的投资机会和生存空间越来越小。
片酬占比高达五六成
一般而言，在对比明星片酬时，国内媒体报道通常将之与邻国日韩对比。
例如，全智贤、金秀贤这样的韩国一线明星，拍摄电视剧的单集片酬是1亿韩元，对应人民币约60万元。另据媒体公开报道，宋仲基拍摄《太阳的后裔》，单集片酬为6000万韩元。日本明星的片酬则更低。
“好莱坞同样存在非常高价的明星，以前翻过一篇成功学文章，讲的是金凯瑞（Jim Carry）努力成为片酬2000万美元明星的励志故事，而且这还是发生在上世纪90年代的事情。”前述北京某基金负责人对21世纪经济报道记者表示，而且好莱坞高价明星往往还参与票房分成，但这是市场，讨论明星片酬，还需要放在市场规模的视角下进行，好莱坞对应的是全球市场，收割的是全球票房，所以可以给高价。”
而真正问题的关键，或在于比例。“国内目前一部影视剧，片酬占比一般要占到整个制作费用的50%-60%，除了演员成本，各方面都要压缩，导致品质下滑；部分演员为了赶档期多接戏，不认真钻研演技，表演用替身，台词念数字等。”李玮栋总结称，反过来，投资方“为了追求确定性，大部分高成本项目都变成了流量明星+知名IP的组合，很少有项目敢启用新人和原创剧本”。
而相比之下，好莱坞一线明星片酬通常不会超过30%。
中国艺术研究院当代文艺批评中心主任孙佳山曾撰文指出，大牌明星片酬之所以飙涨至“离谱”的境地，最为直接的原因是：当前中国的影视领域，正面临着已危若累卵般的产能过剩。每年有半数以上的作品压根不能出现在银幕、荧屏上，只有知名演员参与的剧集和综艺节目才会有相对稳定的收视率，这直接导致制片方对知名演员的严重依赖。
但这种情形，还在持续。
“现在电影、电视剧炒得很贵，主要是因为有互联网资本进来。平台愿意以一集大几百万、上千万的价格去采购，导致片酬非常昂贵。未来可能等到这些互联网公司也掏不起这个钱的时候，这个行业才会有一些变化。”前述北京某文娱基金负责人说。
21世纪经济报道 黄斌 北京报道
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