每日策略 | 消费板块走强

周四，市场普涨，沪深两市开盘短暂波动后一路震荡攀升，收盘时各主要指数均告上涨。具体看，沪深300、中小板指、上证50、上证综指、创业板指分别涨1.01%、0.70%、0.70%、0.51%、0.45%。

行业方面，除了银行股微跌0.03%外，其他的行业均告上涨。消费股全面复苏，家电、医药、食品饮料板块位居涨幅榜前三位，平均的上涨幅度超过2%；周期、TMT领域公司整体表现一般，煤炭、有色金属、通信、电子均位居涨幅榜后四位。

个股方面，上涨个股数大幅高于下跌个股数，两天最终上涨的公司为2317家，下跌的则达到了797家，全体公司在当天的平均算术涨跌幅为0.99%。

中期看，盈利推动的上升依然有望延续，市场的主线也将继续围绕盈利与估值的匹配度展开。价值、成长龙头公司均需重视。

分析逻辑：

（1）存量资金博弈

2月份A股市场经历了一轮比较明显的调整，随着市场的回落，市场资金也呈现出净流出的局面。资金流入方面，新增个人投资者数量明显减少，公募基金新成立规模有所下降；资金流出方面，两融余额大幅回落，陆股通转为净流出，股权融资规模还有所增加。其中，2月两市陆股通首次由净流入转为净流出。其中，沪股通净流出98亿元，这是其自17年2月以来首次出现净流出，深股通净流入72亿元，两市合计净流出26亿元。自16年12月深股通开通以来，两市陆股通合计出现首次净流出。

产业资本转在当月呈现净增持，成为2月市场资金亮点，说明了市场对于后市的良性预期一级企业家相关群体对公司前景的看好。向后看，随着市场情绪修复，个人和机构投资者入市节奏有望回归平稳，但陆股通资金净流入仍呈放缓趋势，18年上半年市场解禁规模维持高位，也或将给市场带来一定减持压力。市场资金存量格局或将维持较长一段时间，市场依然未到全面走强的阶段，盈利推升的行情可能出现“进二退一”、“结构分化”等特征。

（2）关注政策、盈利面的变化

中国经济未来三年的主要任务是要打好三大攻坚战，即：防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。而扬汤止沸、不如釜底抽薪，打赢三大攻坚战的关键就在于遏制金融周期的顺周期性，打破资产泡沫和信用扩张相互促进的螺旋。要实现这个目的，就要引入宏观审慎，。之后，。

根据光大研究所测算，2018年全A盈利增速预计回落至11%，非金融实体部分盈利增速预计腰斩。而盈利能力是好股票的唯一标准，盈利能力强的股票才是核心资产，一旦盈利增速下行，通常会伴随着杀估值，有双杀的风险，警惕积累了较大涨幅的公司业绩不及预期后产生的回落风险。

（3）看多中期市场

由于当前处于经济数据空窗期，历史经验上看，在此期间内市场波动主要受流动性和风险偏好影响较大。从流动性方面来看，节后市场流动性仍较为平稳，银行间市场利率还有所下行，这也与春节之后流动性较为宽松的历史规律相契合；股市资金面上看，两融、陆股通等数据指标也有企稳改善迹象，市场成交量也触底回升。更重要的是，A股将迎来重要的政策窗口期，2018年是“十九大”开局之年，也是改革开放40周年，从前期“十九大报告”、，2018年将是“大力推行改革开放”的一年。本次十九届召开日期较以往有所提前，且“深化党和国家机构改革”也将成为本次会议议题，引发市场较大关注，改革预期有所升温。我们认为，A股短期将进入重要的政策窗口期，改革政策“春风”值得期待，如果政策方面存在超预期，这或将大幅提升市场风险偏好水平。中期看，盈利推动的上升依然有望延续，市场的主线也将继续围绕盈利与估值的匹配度展开。价值、成长龙头公司均需重视。